美元技术调节和汇率意愿遇阻

2011年10月21日本周外汇市场美元指数继续错落于77-76点之间，美元贬值受到抑制性突出，但美元指数配置的组合十分明显倾向于美元贬值。其中美元兑欧元汇率处于1.37-1.38美元水平，最低点和最高点为1.3914-1.3650美元之间，美元贬值趋势受到欧元区错综复杂心理影响较大。美元兑英镑汇率基本稳定在1.57美元水准，变化方向不确定。美元兑瑞郎汇率在0.89-0.90瑞郎之间窄幅波动，瑞郎修正性较为突出。美元兑加元汇率则保持相对较低的汇率水平，价格区间盘整在1.00-1.02加元。美元兑澳元汇率基本稳定在1.02美元，澳元上涨渐进而行。美元兑新西兰元汇率略稳定在0.79美元，变化最小。

外汇市场主要汇率走势十分复杂，主要纠结在于焦点问题的反应，尤其是欧债问题的极大不确定性，不仅使得美元掌控的自如受约束，并使得策略和组合更加灵活，进而市场对价格的判断力十分混乱。

1、 美元经济好坏参半，美元自如随意。一周美国经济数据有利于美元主动调节，经济指标反映的经济态势较为稳定。今年上半年美国经济增长0.9%，尽管是2008年经济衰退以来的最低值，但是美国经济整体指标向好十分突出，包括市场担忧和纠结的房地产，最新指标反映的8月新屋销售增长8.4%，就业数据保持稳定，失业率企稳4个月。目前对下半年的预期将更好于上半年，经济增长已经呈现提速的迹象，市场预计下半年经济增长率是2%左右。但是市场难以消除美国经济二次衰退的忧虑，未来美国经济可暂时避免再次陷入衰退，但明年陷入二次衰退的几率依然达到30%-40%。美国著名教授鲁比尼表示，根据他对最近以来公布的经济数据的解读，美国、欧元区和英国经济都已经处于衰退周期的边缘，可能会在未来一或两个季度中重陷衰退。本周影响美元技术因素来源在于美联储的报告，美元贬值对策的阻力来自经济动能的担忧。本周美联储发布的最新褐皮书报告显示，美国经济延续微弱的复苏势头，但增长依旧乏力，未来存在相当大的不确定性，甚至用了26个不确定表述这种担忧，直接带动情绪低迷的美元投资。报告指出，美国经济在这段时间内处于温和增长。汽车销售和旅游业回暖带动不足，大部分地区消费和企业投资有所增长，但很多地区企业在增加雇员和加大资本投入层面依旧存有顾虑；部分地区的房地产市场有起色，美国的商业地产和住宅地产市场依旧疲软，美国经济有待观望和磨合。这一信息是阻碍美元贬值的关键，美元信心不充足的贬值不符和美国国家利益。

2、欧元经济基础不利，汇率随从无奈。欧元区的经济数据处于十分不利的状态，尤其是消费信心不足较为严重。加之欧债焦点的起起落落，欧元信心脆弱，经不起风吹草动的干扰。而实际经济也并不强劲，脆弱、乏力依然是欧元区的主要特色和态势。尤其是德国经济去年的一支独秀今年面临考验，政府预计今年德国经济可实现2.9%增长，但明年增长率将锐减至1%，今明两年德国经济增长的主要支柱是内需，预计明年出口有望在今年增长7.5%的基础上再增3.5%。他表示尽管明年经济增长率下降，但德国仍将发挥欧洲稳定器和增长发动机的作用。但是这或许将不利于欧元合作均衡和协调的顺畅，德国很难以代价面对欧元合作。目前的法两国的协商并不尽乐观，即使有共识也难消除欧元区的顽疾，欧元很难有经济七色和协作契机。尤其是目前欧洲银行是一大难题和风险。目前欧元区贷款和存款比例约为1.2，与日本1990年代相似，当前美国的比例为0.7，若将欧元区比例降到美国的水平，需减少19万亿贷款，至12万亿。在当前的经济形势下，存款量很难攀升。这将是欧洲银行资本重组的附带后果。为确保欧洲银行能够承担更多的希腊国债减值，资本重组不可避免。欧元前景黯淡无关，即使能够出台具体措施，也无济于事欧元整体格局。尤其是欧洲银行对新兴市场的贷款为3.4万亿，约为总贷款量的3/4。在削减贷款方面，国内和国际一起削减将导致欧元区长期萎靡，不利于欧元稳定和协调，欧元上涨面临阻力，但投机机会依然存在，欧元上涨技术性有空间。

3、 其他货币自主有限，组合控制受限。伴随美欧货币的差异性和分化性态势，其他货币的随从和谐从越加明显，美元借助篮子组合性货币的技术和策略进一步显现，进而汇率基础因素的经济并不是汇率趋势的主要参数，相反货币合作性以及国家关系关联点则是汇率走势的重要依据，尤其是技术性周期和规律更是高端货币把我的关键因素之一。其实目前瑞郎、加元经济并非支撑汇率走向。观察外汇市场的动向需要综合性分析，并非简单基础因素决定汇率方向，汇率博弈直接与经济关联紧密，进而技术性运用则更加值得观望和揣摩，汇率复杂性进一步扩大。

预计未来美元贬值对策将继续寻求机会，美元贬值将会继续呈现75点以下的美元指数水平，美元兑欧元汇率是一个关键，欧元有可能继续升值到1.40美元，但有难度和迂回态势。美元兑加元和澳元继续贬值将会辅助欧元升值，其他货币变化较小，组合形式美元指数的关键。