汇率灵活主旨在于政策意愿继续

2010年11月19日本周外汇市场美元指数继续处于调节休整状态，美元指数进一步上涨到79点水准，周末则回落到78点数准。美元指数走向直接带动美元兑欧元汇率上涨到1.34美元水平，一周价格区间在1.34-1.36美元上下反复盘整，欧元贬值处于明显休整阶段。美元兑日元汇率也逐渐向上调节，价格区间在83日元水平，相对稳定较突出。美元兑英镑汇率也进一步上涨到1.58美元水平，1.60美元之后的上涨随从欧元状态突出，但一周水平也在上下错落，区间在1.58-1.60美元之间。美元兑瑞郎汇率则基本稳定在0.99瑞郎价格，个别有0.98瑞郎表现。美元兑加元汇率在1.02加元相对稳定。美元兑澳元汇率稳定在0.97美元，周末则下跌到0.98美元，随从美元指数方向。美元兑新西兰元汇率水平在0.76美元水平，周末与美元和澳元走向一致。

外汇市场主要货币处于短期调解阶段，美元贬值方向并未有改变，其中美元对内需要是关键，美国经济复苏动力在于美元贬值；另外就是外部竞争需要，美元策略性导致美元贬值，一来缓解舆论压力条件，二来囤积贬值技术空间，并非美元阶段性反转，美元贬值意愿未来将会继续强化。

1、美国经济需要美元贬值。一周的美国经济状况依然好坏参半，美元贬值依然与美国

经济需求紧密，进而美元指数稍事调整即可回转。从经济指标看，美国就业稳定依然继续，美国劳工部公布的11月13日当周初请失业金人数升至43.9万人，低于预期水平；美国费城联邦储备银行的数据显示，美国大西洋(600558,股吧)沿岸中部地区11月制造业活动指数为去年12月来最高，制造业恢复依然在期待之中。而对于美元指数影响最大的在于金融。外部不言而喻的是欧债问题再起焦点，内部则在于华尔街的压力，主要信息集中在盈利水平。最新发布的报告预计，今年华尔街盈利可能达到190亿美元，较2009年的历史高点的614亿美元大幅下降，但仍可能是华尔街历史上创造利润第4高的年份。这种相对矛盾的指标，作为预警性和前瞻性和强的国家，美国紧张的是未来，进而价格调整的短期需求依然着眼于长期需要，美元处于歇息之后继续贬值。

此外其他一些数据也显示美国经济错综复杂，美元波折与自身经济具有关联。一方面是美国宏观经济指标，通胀局面并未来临，通缩局面依然存在。最新的通胀指标为微弱变化，完全处于2%范围之内，美国10月通胀指标为4年来最大降幅，10月水平为0.2%，年率为0.6%。另一方面是美国资本流动继续利好，9月的资本流入为583亿美元，保持均衡贸易逆差状态。但是房地产指标依然处于复杂状态，最新的10月房屋开工率重挫11.7%，为2009年4月来的最低水平，进而美国经济担忧依然处于不确定之中。美元贬值将会是未来美国货币政策方向，主旨在于保护自己经济复苏。

2、欧元竞争性需要美元贬值。欧洲债务危机一波未平，一波又起。年初的希腊债务危

机让欧洲央行和欧盟受到严重打击，至今余波未平，而近期爱尔兰债务问题再度引起欧元区的风险关注，市场所担忧的不仅是爱尔兰自身财务困境，更担心欧元机制痼疾难除。爱尔兰政府9月底发布信息，由于救助本国5大银行最高可能耗资500亿欧元，预计爱尔兰今年财政赤字将上升至GDP的32%，公共债务将占到GDP的100%，爱尔兰风波随之掀起。时至今日，欧元区的焦点，无论是希腊债务危机，还是爱尔兰债务问题，乃至未来葡萄牙、西班牙、意大利等国的债务问题，根本还在于欧元机制缺失，预算赤字失控，税率恶性竞争等等都是源于统一的货币政策和分立的财政政策之间的矛盾。希腊危机并未解决根本问题，爱尔兰问题也难有结局，舆论指引引起价格调整是战略问题，还是技术问题更值得思考。只要欧元机制尚存漏洞，欧元危机随时可能爆发。周末欧元价格上涨，原因在于爱尔兰将获得欧洲和国际货币基金组织提供的欧元贷款援助，但该国债务问题的不确定性依然没有实质变化，不是炒作又是什么？货币竞争规划性是关键，规划方不是欧洲自己，而是美国美元。

3、国际环境压力缓解美元贬值。美元近期贬值是一种技术和策略休整，一方面有利于

自我未来美元贬值需要。美欧之间经济基础差异明显存在，美元再压欧元升值有难度，美元升值是为欧元升值准备，而非美元贬值结束。另一方面美元主动缓解自我压力。全球关于货币战争舆论已经明显指向美元策划，美元战略高端和矛盾清晰度促成美元短期反弹，而美元指数有限回升，既可以抑制舆论压力，又有利于未来美元策略实施，美元贬值将超出我们的想象。此外在于市场连接配置。伴随美元变化，尤其是美元贬值扩大，所有价格上涨有所显现。联合国粮农组织《粮食展望报告》指出，10月的世界主要粮食价格指数较上年同月上涨了25％，已逼近创下历史最高纪录的2008年6月粮食危机时的水平。如果将2002-2004年的世界主要粮食价格平均值设定为100，今年10月的主要粮食价格指数已升至197。其他价格也处于上升通道之中，只是近期美元暂时升值引起其他价格错落调整，但却加大市场对未来判断的难度，其中主要焦点集中在石油和黄金，恰好给予这些价格调节的机会，未来有更大的上涨压力和空间。

预计未来美元将寻求继续贬值和快速贬值，美元指数将继续下挫75点，美元兑欧元汇率有可能继续走到1.40-1.45美元，年底前的目标就在此水平。美元兑日元汇率将缓慢下跌，美元兑英镑汇率将随同欧元，甚至超越欧元加快上涨，带动欧元上涨，其他货币将随从，澳元上涨将继续。