环境加重价格难度与把握

2009年05月04日本周外汇市场主要货币波折中更加复杂错乱，主要是猪流感导致的市场恐慌和价格把握混乱进一步加重，美元技术性调整受到牵制明显。一周美元指数在84-85点徘徊，进而美元兑欧元汇率在1.30-1.34美元宽幅调节；美元兑日元汇率在97-99日元之间；美元兑英镑汇率在1.45-1.47美元，周末英镑汇率上升到1.49美元；美元兑瑞郎和加元汇率在1.13-1.16瑞郎和1.18-1.20加元水平，接近周末加元汇率呈现上升趋势明显。而美元兑澳元和新西兰元汇率相对稳定。透过美元兑篮子货币的变化看出美元贬值意愿强烈，美元指数依然依据篮子货币组合性搭配，美元自我意愿难以清晰是汇率变化的主要原因。

外汇市场走向受到复杂因素的影响，一周里突发因素、经济数据以及政策调整对策都难以清楚价格需求以及政策方向。尤其是全球猪流感突发性导致价格走势更加复杂。

1、 美国经济两面性突出，价格水平难以自主。本周对于汇率具有重要影响的是美国商

务部发布的美国今年第一季度的经济增长指标，虽然比预期的水平要差，指标为-6.1%，低于去第四季度的-6.3%，但高于预期的-5%，这是美国经济连续第三个季度下降，美国经济已经累计下降12.9个百分点的幅度，刷新了大萧条以来连续下降幅度的纪录，美国经济信心受创严重。然而，仔细评估分项指标，正如美联储会议公报所言，美国经济复苏迹象较为明显，其中最为重要的是美国经济第一季度占比70%的消费者支出在去年第四季度下滑4.3%之后，第一季度增长2.2%，消费支出指标高于去年第四季度水平，比-4.3%明显好转，呈现3.4%的增长。而美国最近一周的就业状况也有所好转，申领失业金的数据有所下降，美国制造业数据明显好转，达到去年9月低迷之后的高点。但是周末美国耐用品订单数据和工业订单数据继续波折下降，美国经济情绪反复无常影响美元指数继续下挫，其他多个经济领域的数据则显示美国经济还在恶化。今年第一季度，私人住宅投资下降了37.9%，为连续第13个季度下降，且降幅大于去年第四季度的21.7%；企业的设备和软件投资猛降33.8%，为1958年以来最大降幅，降幅大大超过去年第四季度的28.1%。今年第一季度，美国出口继去年第四季度下降23.6%后又下降了30%，为1969年以来最大降幅；进口降幅也由去年第四季度的17.5%扩大到34.1%。美国经济是汇率变化的传统观察和主要依据，但是美元掌握的节制更多来自信心心理的揣摩，而非简单经济指标的评估和依托。

2、 政策短期把握难以抉择，长期风险面临压力。本周美联储例会维持现行利率0-0.25%

水平不变，美联储一致投票决定维持联邦基金目标利率在零附近的水平。但是却暗示若有必要，他们可能会加大对抵押贷款相关证券及美国国债的收购规模，以期降低借贷成本、帮助经济摆脱衰退。美联储在会后声明中对经济评估较为乐观。其认为美国经济前景自3月份会议以来稍有改善，美国经济出现部分企稳迹象。美国政府官员对经济判断乐观较为一致，包括美联储主席伯南克及白宫高级官员最近的表态都认为，美国经济形势很可能继续保持疲软。金融市场受经济前景好转预期推动，美国股市周三大幅飙升至5个月新高，全月美国股市进展成为多年来高水准。尤其是目前可能引发金融市场新一轮动荡的潜在风险包括猪流感疫情、银行新问题的曝光以及一些地缘政治问题。美联储最新的经济评估较为乐观，市场开始揣摩美元利率趋势，美元价格受到牵制因素较为复杂。

3、 突发因素雪上加霜严重，未来风险关注加重。本周影响美元汇率技术性自我把握的

最大因素来自猪流感的发生，尤其关切在于与美国环境连接紧密，邻国因素和自身因素都有所影响美元价格把我思路。猪流感疫情的出现导致全球经济不稳定加重，本应调节或需要调整的指标降面临新的休整，价格判断与把握难度扩大，并不利于常规揣摩和应对，已经具有思路的价格认定和控制将面临新的考验和新的判断。

同时近期一系列指标显示市场心理复杂性突出，包括石油价格起伏错落于50美元上下，而美国石油商业储备则继续上升，达到18年来的最多，美国在处理当前诸多金融状况时更多基于长期战略考虑，而并非就价格调价格，这是我们观察与判断市场需要全面考虑的因素。同时黄金价格的复杂性更突出，近期黄金价格走势直接与美元汇率有关，同时与销售黄金以及储备黄金的短期因素更为密切，黄金价格的长期利益面临短期策略的竞争与较量。

预计短期美元急切面临贬值，市场将将继续磨合和寻求技术性的大调整。美元指数将由83-82点的大调整，美元兑欧元和英镑汇率将突破瓶颈指标，加快贬值速度与幅度，预计在1.40-1.50美元之间寻求突破。美元兑日元汇率突破在100日元，其他货币随从并组合错落美元价格。