市场舆论误读和偏颇美联储政策见解

2010年08月30日

面对美国经济扑朔迷离的前景，美元汇率异常的调整，以及美国股市超常规的变化，近日美联储主席伯南克以及美联储政策对应引起市场再度混乱，乃至恐慌甚至迷失方向，这对于未来世界经济判断，尤其是作为世界经济重心的美国经济评估至关重要。

对于当前以及未来美国货币政策的解读以及观察不仅关系到投资抉择，更对全球政策对应具有更大的影响力，判断前景的依据面临考验。而笔者认为，当前对于美国货币政策和美元方向的分析判断过于简单和理想化，政策解读的偏颇将会误导市场抉择偏离正确方向和政策选择脱离经济实际。

首先是美联储货币政策寓意在于市场配置，而非政策变化。美联储政策强调资产配置的国债运用，并且十分突出资金流动的组合，继续释放资金的愿望明显。尤其是美联储主席伯南克表态，当前美国经济复苏转弱的程度大于预期，美联储准备在必要时采取进一步措施，提振止步不前的美国经济；如果有必要，美联储或许将采取非传统措施提供进一步宽松的货币政策。美联储表示将利用抵押贷款支持债券到期回笼资金购买美国公债。美联储实际是在充分运用其职能和市场效应消化与试图解决美国经济复苏的遗留问题，继续运用资金量调动和带动投资指引，包括美国股市回调下跌以及美元升值，这些都具有组合性调整的意图和策略。一方面美国经济本身需要的投资拉动和带动是基础，资金不足局面需要通过价格因素制造空间和创造条件。美元汇率和美国股票价格的组合就是试图形成未来对美国经济和市场结构有利的局面，即美元贬值实现自我解构调节和竞争力优势，美国股市上涨刺激和拉动资金流入的结构需求。美国资产价格的短期调整是未来市场规划的的需要和控制，而非短期技术或价格问题。尤其是仔细解析美联储宣言和伯南克讲话，没有实质性内容和改变对策，心理上的作用远比实质的意义更大，这正是美国高端国家和霸权制度所特有能量和作用。

其次是美联储政策地位差别在于全球能量控制，并非单一央行行为。美国最新发布的经济数据有所回落，经济复苏的担忧开始扩大，但是美国经济依然是全球最好和最先复苏的发达国家。美联储的政策担忧是从美国国情角度考量，但是却是为当前和未来美国特殊地位的有效发挥作铺垫。众所周知，美联储的货币发行模式看似一国，但却是覆盖全球，美元流通量的三分之二在境外表明美联储的政策能量是全球布局，不同于各国央行的能量和地位。而美国作为一个发达，尤其是成熟乃娴熟的高端、现代和新型的金融大国，透过当前非常独特的金融危机，面对全球的挑战，其试图维护和恢复霸权、保全霸权。美国的货币政策是一个有效的平台和手段，并非单纯的宏观调控和调整，这是美国尤其是美联储独到和独特之处。我们不能用单一中央银行的政策角度解读美联储政策和伯南克言论。

最后是全球竞争性和差异性错觉实际状况和选择，并非一致对应。目前为止美国前总统布什提出的全球均衡没有解决，而奥巴马时代却又推出全球再平衡的焦点话题。对此，全球不仅没有提出异议，相反全球却在用宏观政策一致对应，进而出现所谓一致救市的政策，即普遍性下降利率，在已经过剩的流动性局面下，进一步刺激流动性泛滥的现状，投机加剧和价格涨跌超常规就是例证。如今全球又陷入一致退市的舆论，政策退出的谨慎和敏感突出。然而，从全球宏观经济的状况看，各国普遍处于非正常时期，就可以看出这种舆论的正确与否，或别有用心？全球前期一致救市的超常规和不正常政策带来的结果，预示未来有更大的风险，甚至有难以控制的可能，这种救市的对策是否适宜已经显而易见了。更何况面对世界经济中国家资质和地位的差异，各国所处的状况和阶段水平有差别，一致救市和一致退市是一种垄断性和控制力的体现，具有很强的国家利益需要，而非国际利益合作。美联储的言论和政策具有继续控制和垄断的需求，并不适合全球，全球也不应如此关注和过于敏感这种政策，尤其是不应偏颇解读和理解，这不利于各国实际需求和长远发展。

为此，美联储政策解析是工具配置，而非市场政策延续或转折。上次美联储会议之后提出加大资金投入，并转入购买国债，市场再说美联储推迟退市和继续极度宽松的货币政策，可能将带来自己的更大困惑和麻烦，并不利于自己的政策对应，同时也并不利于世界经济稳定和金融市场稳定。