美元贬值基础在于经济信心脆弱扩大

2010年07月30日　本周外汇市场美元指数继续下跌，价格指标从82点进一步下跌到81点，美元在稳固盘整后进一步实施美元贬值策略需要。美元兑欧元汇率在经过1.29美元稳固盘整后，在瞬间上涨1.30美元之后最终收盘站住1.30美元水平。美元兑日元汇率在86-87日元之间错落，随从性十分明显，并非是日元实际价格需要。美元兑英镑汇率在1.54-1.55美元之间，英镑上涨十分突出。美元兑澳元汇率也呈现明显的美元贬值趋势，价格水平达到0.90美元。美元兑新西兰元汇率业下跌到0.73美元。美元兑瑞郎汇率为1.04-1.06瑞郎的震荡性幅度，美元兑加拿大元汇率则稳定的状态，价格为1.03加元。

外汇市场价格走向的背后依然是经济数据和前景的关注，尤其是美国经济悲观变数以及舆论焦点转向，促使美元调整经济结构和维持经济复苏意义上升，进而美元贬值加快。

首先美国经济波折向下需要美元贬值。一周里美国经济数据对压低美元起到重要作用。比较突出的是周二公布的美国7月消费者信心指数，对美国经济是一个重要指标杀伤，美元指数下挫是关键因素，欧元突破1.30美元关口，美元指数盘中一度跌破82.00关口，随后围绕82.20水平震荡，与美国这一经济数据密切。美国7月份的消费者信心指数由6月份向上修正后的54.3，回落至50.4，是连续第二个月下跌，跌幅较预期大，也是今年2月以来美国消费信心的最低水平，反映消费者担忧美国经济扩大，对美国经济二次探底的担忧突出，美国经济数据疲弱拖累美元低位的关键。同时美国最新的耐用品定单数据也出现下滑，进一步扩散美国经济恐慌心理。美国6月耐用品订单-1.0%，弱于5月的-0.8%，更低于预测的增加1.0%；6月扣除运输类的耐用品订单为-0.6%，分别低于5月的增加1.2%及预测的增加0.4%。未来市场焦点在于美国将公布的今年第二季度经济数据，目前市场预期是增长2.5%，该数据将对美元后期走势有进一步的指引作用，美元贬值或将加速。

尤其是美联储发布的经济报告对市场影响更大，因为美国经济不乐观扩大。美国10家储备银行的报告认为经济活动继续改善，２家储备银行称经济基本保持平稳。而在之前６月９日公布的调查报告中，全部１２家储备银行都认为经济活动继续转好。报告指出，美国多数地区制造业继续扩张，服务业状况也有所好转；消费开支继续回升，但这主要是受到生活必需品需求强劲的带动，大宗商品需求仍然乏力。同时，美国总体就业形势出现温和改善，多数地区消费价格保持平稳；多数地区的住宅市场活动疲弱，受美国政府房市刺激政策到期等因素影响，居民房地产市场显现疲态。而在前一次报告中，美联储认为居民房地产市场活跃。美联储每年８次发表这份被称为褐皮书的调查报告，在预定于８月上旬召开的美联储下次货币政策决策例会上，这份报告将是重要的参考材料。

但同时美国经济依然处于磨合状态，经济依然好坏参半，相对脆弱的复苏阶段依然不确定，但充满希望。尤其是美国商务部周一公布的美国6月新屋销售年个较上月大幅增长23.6%，年率为33万户，预估为32万户，5月修订后为创纪录低位的26.7万户，前值为30万户，6月新屋销售较上月升幅为1980年5月以来最大。另外，随着美国财报季热度逐步升温，美国股市三大股指纷纷上行，目前纳斯达克指数已经上升到2010年跌势之前的水平，道琼斯指数和标普500指数也正在逐渐回归正常和超高水准。美国股市的动力在于今年第二季度美国上市企业整体盈利实现增长，其中78%的企业业绩超出市场预期，10%的企业业绩与预期符合，只有12%不尽如人意。为此，美国财政部长盖特纳表示，美国经济不会滑向二次探底衰退，预计经济复苏会在一两年内逐渐增强。他认为最可能出现的情况是在一两年内就业开始回升，投资开始扩张，制造业复苏更为强劲，出口会增加。据美国白宫发布的数据，奥巴马政府的经济刺激计划已经创造了360万个就业岗位，但美国失业率仍居9.5%的高位，美联储下调今年美国经济增长预测，主要是担忧美国经济复苏动力不足，经济可能会再度衰退的担忧依然面临考验。

其次货币政策调整比较有利美元贬值。本周市场关注焦点之一是新西兰央行再次加息 ，新西兰元基准利率上调25个基点至3% 。新西兰央行加息决定符合市场普遍预期，而从2008年7月份以来，新西兰央行已多次下调基准利率以刺激经济。新西兰央行表示，未来新西兰央行是否进一步加息将取决于市场发展形势，加息速度和幅度可能较预期要快。同时一些发展中国家也开始加息，利差形成的作用也刺激美元贬值扩大，但是更加顺应美元策略需要。

最后欧元货币基础向上技术推高欧元。相对于欧元而言，欧元区经济数据脆弱显乐观，欧元上涨的基础在于与美国经济的比较性，而非欧元区经济的强大。尤其是欧元区自身舆论的作用突出，其中包括欧洲央行的态度，以及欧元区对问题处置的暂时咨询的作用，这些都在提升欧元信心，进而欧元升值实现突破。如欧盟委员会最新数据显示，得益于德国的强劲表现，反映企业和消费者信心的欧元区经济敏感指数今年7月份创两年来新高，经济敏感指数较前一个月上涨2.3点，升至101.3点，是自2008年3月份以来的最高点。7月份欧元区和欧盟消费者信心重获升势，这表明高失业率带来的恐惧感逐渐消退，消费者对目前整体经济状况较为乐观。欧盟委员会当天公布的另一份报告则显示，欧元区今年7月份的商业景气指数继6月份出现停滞后开始上升，这意味着欧元区工业部门的经济活动未来几个月里将会继续好转。另外，意大利众议院批准该国政府提出的250亿欧元紧缩预算议案，此前参议院已通过了该议案，这意味着该预算议案即将正式生效。该项紧缩预算议案提出在2011年到2012年期间，意大利政府须将公共财政赤字减少250亿欧元，2012年政府预算赤字占GDP的比值须降至2.7%，在2010年和2011年该比值应分别下降至5%、3.9%。在经济危机最严重的2009年意大利预算赤字占GDP的比值达到了5.3%。欧元区状况的正面因素形成欧元上涨的动力基础。

预计短期美元贬值将继续寻求新的突破，尤其对欧元汇率有可能继续扩大区间水平。预计欧元兑美元将向上冲刺1.32-1.35美元，日元汇率将相对稳定，而英镑和澳元汇率将会是欧元上涨辅助。预计英镑兑美元汇率将继续上行1.58-1.60美元，澳元兑美元汇率将向上为0.92-0.95美元。其他货币汇率水平则相对稳定。