政策退出舆论 利于美元调节

2009年11月29日

政策退出是当前新型金融危机面临的焦点和敏感问题，而这一热点将直接影响未来金融市场的价格走势，尤其是美元汇率走向。如何判断美国货币政策走向是各国未来货币政策的风向标，是金融市场价格的温度表。然而，通过对美元货币政策的揣摩，美元利率将是未来美元汇率的重要判断依据和参数。

首先，美元利率未来方向有利于美元进一步贬值。从传统金融理论和市场规律看，利率上升有利于汇率上扬，但是从美元利率历史看，这种理论和规律已经有点过时了。因为一方面是美元汇率面对全球化和市场化时代，更为突出自我化特色，即美元无论升值或贬值都是以美国自己的经济利益和企业利益为主，并没有考虑别国的利益或需求，尤其是并非取决于理论或规律基础。特别明显的是美国面临所谓金融危机时，甚至经济衰退呈现时，美元在升值，金融危机没有冲击价格下跌；而美国金融危机缓解，甚至经济复苏出现时，美元开始贬值。这种超常规和超理论的状况是美国金融战略和货币策略的体现，显示着美元势力和实力货币的地位和作用，尤其是影响力。由此可以判断，美元利率未来可以预见的上调必然带来美元进一步贬值，以利于美国经济复苏和调整经济结构的需要。历史已经证明，美元贬值有利于美国贸易逆差的缩减，2007-2009年的美国贸易逆差从8000多亿下降到6000多亿。美元贬值对自身是利大于弊，美元利率上调将提前到来。

其次，美元利率未来方向不利于他国货币应对。目前澳大利亚和以色列等国已经先于美联储开始加息，美联储未来动向充满不确定。但是无论美元利率或美元汇率，其变动必然引起其他国家和地区货币的更大震荡，加剧金融市场的投机性。透过金融市场评论的表象，即美国开着直升飞机撒钱，美元印钞机加剧美元危机和美元崩溃，实际得到的结果是美元货币政策带来的美元投放是在稳固美元市场地位和份额，强化美元的市场影响和主导，保障美元市场流动性，且美元货币供应量保持有限度的16%水平，并非极端，并非失控，相反体现的是美元有效的控制力和前瞻的影响力。

最后美元利率未来方向不利于全球复苏和稳定。目前全球经济复苏处于关键时期，国际金融市场处于敏感期，未来无论哪个国家政府的退出政策尤其是货币政策对两者具有重要影响，美国政策动向是重中之重。美国将会慎重抉择政策转折时机，但转折将提前到来，我们必须有所准备，尤其是对美元汇率的影响是焦点。预计美元在年底前保持现有水平，或有所收敛，明年将继续扩大贬值幅度和速度。预计年内美元指数在72-76点左右，明年将继续向下走向70乃至破70点，但美元是上下波动的，美元高点也会呈现，区间水平在90点上下。