中国证券市场仍是一个投机市场

2011年12月23日

“最重要的是中国股市缺乏保护投资者尤其是中小投资者的制度和机制，加强资本市场制度建设是完全必要的。”北京大学光华管理学院教授、北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐12月22日在主题为“当前中国资本[4.03 0.00%]市场热点问题”的讲座上说。

曹凤岐批评了中国资本市场存在的若干制度性缺陷。“中国资本市场存在的暴涨暴跌，牛短熊长的现象从根本上说是制度缺陷造成的。”曹凤岐表示。他认为，资本市场是一个长期投资市场，但我们把它定位于融资市场；股票发行制度以及公司制度存在很大问题，如法人治理结构不健全，缺乏强制分红制度；内幕交易、操纵市场、证券欺诈现象严重；中国证券市场仍然是一个投机市场。

“2012年股市依然是震荡股市，但或许比今年走得好些。”在分析当前股市走势时，曹凤岐表示，由于紧缩的货币政策导致资金面紧张，经济走缓使投资者信心受挫，欧美债务危机、国际经济恢复缓慢、欧美股市剧烈波动对中国股市产生很大负面影响，2011年股市是震荡走低的股市，总体股市走势不尽如人意。

展望明年，曹凤岐表示，明年国内经济和国际经济发展仍存在非常大的不确定性，中国经济有可能继续放缓，欧美经济尤其是欧洲经济前景堪忧；对中国自身而言，2012年是“十二五”规划的第二年，经济转型、调整结构的任务仍然很重，在转型期间如果投资下滑、外贸逆差会对经济发展、就业产生很大负面影响。

但是危中仍有机，曹凤岐认为，鉴于CPI已出现拐点，从7月份的最高6.5下降到10月份的5.5，进而降到11月份的4.2，而且有继续下降的趋势，信贷和货币投放也接近历史低点，明年货币政策有可能转向稳健宽松，对股市来说是一种利好；而且中国股市周期与经济周期并不一致，所以中国股市在震荡中仍有投资机会。

对于中国股市的制度性缺陷，曹凤岐“对症下药”，给出了九个建议，包括：明确资本市场定位——变融资市场为长期投资市场；形成投资者保护机制——加强信息披露制度建设；改革与完善发行与交易制度——实施逐步市场化原则；完善上市公司法人治理结构——建立强制分红制度；实施完善的退市制度；形成健康的资本市场文化——建立完善的信用体系；完善资本市场服务体系——规范保荐人和其他资本市场中介服务机构行为；健全资本市场法律体系；加强资本市场监管。