谭雅玲：对全球货币利率的五点预计

2012年第三季度国际金融市场在较大变动和较快调整中完结。纵观2012年第三季度的国际金融市场，美联储的例会效应被扩大，实际结果十分模糊与混乱。尤其是美联储例会的最新结果似乎顺应自己的预期，其战略远见和调控高度更值得深入研究与论证。但对其他经济体以及货币政策预测则增加了难度，甚至错乱了自己对策方略。

首先，预期心理明显影响和调动市场。整个季度对于美联储第三次量化宽松（QE3）期待已经到了极点，盲目的认知和草率的结论最终使市场无奈。正是对美联储的盲目和盲从，使金融市场处于被调动的状态，即QE3即将出台，所有价格上涨明显，反之QE3不出台，所有价格下跌明显。对QE3的期待心理扰乱了价格基本定律和节奏，更严重扭曲价格自身需求乃把握。

其次，经济负面评价明显错乱。市场舆论对美国经济的基础判断混乱而失真。一方面是美国经济数据的修正十分巧妙，经济驾驭与调控的成熟性超越任何国家，判断美国经济的难度即源于此。实际上，美国经济稳定性依然突出，但市场舆论导向偏向于负面数据，直接导致心理不稳定扩大。心理恐慌加剧价格错乱节奏与周期，进一步扩大市场震荡走势。

第三，欧元区焦点实质明显混淆。第三季度美国与欧洲焦点突出，9月中旬欧元区对策期待大于实效，刺激欧元升值昙花一现。欧元区经济数据悲观并且不景气。国际机构和欧洲央行预期的欧元区经济增长今年只有-0.8%，明年是零增长，其中希腊和西班牙是两个重要的灾区，欧元升值的基础并未有支持性。

综上所述，未来国际金融市场将面临巨大的协调压力与调整难度，价格预期的不确定性十分突出，未来风险将较为严重，发展中国家更是如此，中国更特殊。面对全球年内的余下时间，价格预期较为艰难，不确定和恐慌性并举的状态将使得价格规律的驾驭难度和政策意愿阻力加大，进而未来风险压力将加重，并具有更大挑战与竞争的恶劣环境。对此，笔者做五大预计：

预计美元指数的走向依然是未来整个金融市场的风向标。首先外汇市场美元贬值有难度和阻力，其他货币有风险。预计美元指数将会继续下行77—76点，但难度很大。预计英镑、澳元和新西兰元汇率升值的可能较大。瑞郎和加元汇率变化不会很大。日元继续保持小幅度升值水平。

预计美国股市高涨将会较为突出，但全球差异性将进一步拉大。预计美国道指年内有上14000点的可能，标普指数将会上行1500点，纳指有可能上涨3400点，但价格震荡也会明显。预计欧洲股市上涨有限，下跌可能性较大。日本股市年内上涨动力不足，发展中国家不景气的经济拖累将会扩大价格下跌的可能。

预计国际黄金价格高涨可能性依旧，刷新纪录的水平将继续。年内国际黄金价格应该继续刷新上年记录水准，预计金价水平年内高点1960—2000美元，余下时间的低点1640美元左右。

预计国际石油价格继续扩大上涨的空间存在，但差异性将继续。预计石油价格年内高点将达到120美元或更高，低点水平在86美元左右。

预计年内的全球利率水平保持维稳的政策选择。一方面是经济走势不确定，另一方面价格因素引起的变动不确定，进而各国利率的观望、磨合较为突出。即使对美联储政策解读也不一定会有真实的结果出现，调侃性、舆论化和短期性十分突出，并且会直接影响货币政策的真正需求，这也是市场所忽略的关键因素。