在全球外汇投机中人民币为何能独善其身

美联储理事兼达拉斯联储主席费舍尔8月8日指出，只要美国经济好转的势头在近期继续维持下去，美联储势必会在今年9月就开始考虑缩减量化宽松措施的规模。美联储的政策取向与全球外汇投机活动的发展趋势如此一致，未来只会再度引发新兴市场的股市债市的连锁暴跌，而受日元汇率影响显著的日本股市和债市，随着外汇市场交易量不断放大，总是表现在最前列。此外，印度卢比创历史新低、澳元汇率大幅走低、巴西央行选择加息等，如果外汇市场的这种趋势延续下去，非美货币、商品货币不能改善对美元的弱势，特别是欧元受欧盟央行进一步降息或负利率的影响不能走强，那么，美联储政策转变之时，新兴国家股市债市连锁暴跌、外资大规模流出的双重叠加效应将愈演愈烈。

据媒体报道，全球6月主要外汇日均交易量跳升至5.6万亿美元的纪录高位，较5月的4.9万亿激增15%，由此引发华尔街投行美国银行、高盛、摩根士丹利等银行纷纷采取措施扩大市场份额，在外汇交易方面的竞争尤为激烈。而日本央行与东京外汇市场委员会发布的一项联合调查显示，4月份东京外汇市场每日外汇交易成交额增长15.8%，至3481亿美元，创2006年调查开始以来的纪录新高。这些信息显示，全球规模庞大的外汇市场已成为投机资金汇集的第一目标，正因为如此，外汇市场接连出现美元上涨、新兴货币暴跌的局面。

全球股市、债市，特别是新兴市场股市和债市，正是在5、6月份出现连锁暴跌的，其间美联储议息会议提出“退出策略”与全球外汇交易迅猛上升恰恰同步，商品期货市场、金银市场也出现罕见暴跌。这些连锁式的暴跌下挫，外汇投机活动所反映的全球资金流动十分重要，做空新兴市场的趋势十分明显。但是，人民币汇率始终没有出现贬值预期，相反走势还十分坚挺，创出汇改以来的新高，与印度卢比等新兴国家的货币走势截然相反。

为什么人民币汇率能独善其身呢？有两个因素十分重要，其一是中国持续的外资流入与其他国家外资大规模流出截然相反，外资大规模流出的冲击必然造成一国汇率大幅贬值，甚至对经济造成严重冲击，中国经济稳健增长使得这种可能性微乎其微，同时金融市场也没有大量外资撤离，因此人民币汇率不仅未受冲击，反而逆势上行；其二则是中国经济增长与人民币结算在全球的扩张效应，在其他新兴货币暴跌时，强势的人民币恰恰相反，为本币结算的快速扩张提供了强劲的支撑条件，国际贸易结算中使用人民币的趋势越来越多，使得人民币在国际货币队列中能够获得更好的发展空间和前景。

中国最新的外贸数据显示，7月份进出口总值同比增长7.8%，相比6月份双双由负转正，在对主要贸易伙伴的双边贸易中，中欧双边贸易总值增长5%，中美双边贸易总值增长10%，与东盟双边贸易总值增长13.1%，仅对日本贸易下降。随着外贸形势转好，人民币结算在国际上的扩张将进一步放大，与正在酝酿的个人境外投资制度、放开简化小额外汇交易、逐步推行资本项目可兑换等诸多措施，为人民币国际化不断增强基础、开辟空间。同时，国际贸易结算、外汇投机交易等诸多领域中，追随强势人民币而获利、长期储备人民币的趋势有望加快，使得人民币在全球新兴货币跌声一片中独善其身的特色愈发鲜明，未来中国股市债市汇市连锁暴跌的可能性是很低的。