新“国九条”对资本市场顶层再设计（2）

效应

　　短期市场影响有限

新“国九条”的发布，适逢A股长期低迷并在2000点左右徘徊。在多数市场人士和投资者看来，新“国九条”更多将从制度设计的层面对A股产生长远的利好影响，但对于短期市场的影响可能有限。

向威达表示，从长期来看，新“国九条”有利于市场健康发展。在发行制度改革方面，将来可能要加快立法推进。在投资者保护层面，也更加明确。增加交易所内部市场层次，将推进资本市场对外开放和国际化。目前的中国资本市场还是“新兴+转轨”的市场，等到正式实施注册制和资本市场全方位开放之后，才能变成一个成熟的国际化资本市场。

但从短期来看，他认为，证券市场的表现更多取决于投资者对经济前景、上市公司盈利能力的预期，而包括银行资产质量、房价、地方债务等长期问题对股市表现起到很大抑制作用。在流动性方面，资金正在持续流出，与此同时，IPO也给投资者带来了很大的信心压力。因此，尽管新“国九条”是一个长期利好，但短期对市场效果有限。

星石投资则认为，新“国九条”表明国务院对发展资本市场的重点支持，预计未来有关资本市场的红利将源源不断推出，有利于股票市场长期健康发展，为今后牛市的到来奠定很好的制度基础。但从短期看，新国九条对市场的利好并不会马上体现，受CPI创新低以及IPO要重启等短期因素影响，预计市场还将以震荡为主。

方正证券则表示，即便是老“国九条”这样对股票市场高屋建瓴的文件，出台之后市场也只是沿原有方向上涨了12%，随后市场出现了1年多的调整。因此并不能过高期望新“国九条”发布后资本市场能够快速扭转颓势。值得期望的应当是新“国九条”定下的中长期规划能够落到实处，市场的稳定机制能够落到实处。