中国经济需要转型再平衡（2）

企业盈利水平下降是最大挑战

2015年一季度经济数据显示，中国GDP同比增长7%，经济下行压力继续加大。那么，应该如何怎么看待这种压力呢？刘世锦指出，增长速度放缓，大家都很在意GDP增长速度是多少，其实比7%高一点或者低一点，都是次要问题，只是表象，真正具有挑战性的问题是效益问题，是企业盈利水平的下降。“盈利下降以后财政就会出问题，财政压力比较大。这个能维持多少时间呢？不具有可持续性，这是我们现在面临的最大挑战。”

“从2014年8月份开始到今年一季度，企业的利润率一直在下降，特别是今年一二月份，利润率下降的态势相当明显，尤其是石油、煤炭、石化、钢铁、铁矿石等这些重化工行业。这五大行业占到利润下降的大部分，如果剔除这五个行业，整个工业的盈利水平与去年大体持平。这些行业是什么行业？我们称其为产能严重过剩的行业”。刘世锦说。

过去中国经济以10%左右的速度高速增长，基础设施、房地产和其他一些相关行业，增长速度很快，把钢铁、煤炭、石油、石化、建材这些行业拉起来了，这些行业也是以很高的速度增长。而且，重化工业发展当中有一个自我强化的机制，比如，钢铁不够了，就要提高产能；产能不够就要建新的钢厂，而建新钢厂本身也需要钢，这是一个自我加强的机制。在过去10多年时间，中国经济高速增长，和重化工业的这一特点有一定关系。最近几年，需求端已经遇到了历史需求的峰值，这是不可抗拒的，这是规律。增长速度放缓了，但还在增长，不过不可能保持以前那么高的速度了。供给端下来了，需求端也得跟着下来。但是，需求端下不来，因为已经形成了庞大的生产能力，很难收缩。所以，我们现在面临的问题，是要做减法，尤其是产能严重过剩的行业要减产量、去产能，比如煤炭行业、钢铁行业减产10%、20%。

减产以后价格就会回升，价格回升以后盈利状况就会改变。但是，目前的情况是减产很难。一般来讲，企业不愿意关门，地方政府不愿意让它关门。为什么？只要企业还开着，就能算GDP，还可以收增值税。“我做过一些调查，煤炭行业，一些最好的企业现在都到了亏损的边缘，有些亏损很长时间的企业又关不了门，为什么？地方政府帮助他在那扛着，在亏损的边缘或者亏损状态下熬着。价格起不来，地方财政收入还是要下降的。”刘世锦说。

中国经济需要转型再平衡

刘世锦建议，中国经济现在需要实现新的平衡，需求端放缓了，供给端也要减，和需求端能够平衡，这就叫作转型再平衡。

“我们必须要实现这样的转变。如果这个转变能够实现，可以想象，比如说刚才讲的五大行业如果都不亏损了，都盈利了，其他行业问题不是太大，有一些行业日子过得还是挺好”，刘世锦指出，他做过一些调研，比如说通讯行业，他们说从来没有感到冬天。如果大多数行业日子过得不错，都能够保持一个相当可以的、可持续的盈利水平，财政收入也相应增长，我们还害怕什么？那个时候哪怕速度低一点问题也不大。我们现在为什么讲以质量效益为中心的发展？其实核心问题是企业盈利模式的转型，企业能够持续地盈利，和它相对应的那个速度是多少就是多少，那就是一个好的速度。

在成熟的市场经济中，淘汰低效企业靠的是市场竞争，但在我国目前体制条件下，政府仍然在资源配置中起着重要作用，所以摆脱当前这种困局，也要用一些行政性办法，再加上市场性办法，形成合力，在较短的时间内争取在去产能上有实质性进展。“光靠市场的力量现在看来是非常有限的，我们当年增长的时候也不完全是市场的力量，这是中国特色的市场经济。解决这个问题还得有点行政性的办法，比如当年OPEC在全球也搞了一个减产协议，我们得想一些办法。这个问题必须要解决。解决以后，中国经济在一个新的水平上达到平衡，企业普遍都盈利了，而且具有稳定性，我们就会进入一个新的增长平台。中国经济增长的潜力还很大，即使增长7%或者再低一点，每年的新增量最少7000亿美元，相当于世界上排在第20位国家的经济规模。全世界每年新增量最大的市场还是在中国。”

经济发展最后还要靠实体经济

最近，部分从事实体经济的企业因为资金链紧张而倒闭的现象时有发生，引起政府高度关注。那么，实体经济怎么获得有效的资金支持，降低企业融资成本也成为人们关注的焦点，对此，刘世锦指出，出现融资贵的原因一是资金本身的价格高，另外是因为PPI是负的，造成企业压力很大。

要解决这个问题，一方面要改变PPI为负的状况，也就是解决通缩问题，主要是结构调整，减产能。另一方面要降低真实的资金价格。这里面有一个概念叫作无风险利率。在经济活动中，总有一些把利率水平抬得很高的点。比如前些年，房地产价格快速上涨的时候，企业融资以百分之二三十甚至更高的资金成本获得资金。此外，地方融资平台因为有政府信用担保，可以容易获得金融机构的支持。这种无风险利率是有很大问题的。全社会的资金价格是由出价最高的人决定，当有这些无风险利率很高的时候，整个全社会的资金价格下不来，实体经济谁能有百分之十几的回报？最近两三年事情正在发生变化，房地产告别高增长期，中央政府对一万亿地方融资平台的债务进行置换。最近又有一个新的冒出来，就是股市，央行降准释放了上万亿的流动性，实体经济资金价格就降低吗？

刘世锦认为，不论金融领域还是其他方面，经济发展最后还是要靠实体经济发展，金融说到底还是为实体经济服务的。当务之急是限定泡沫性的投机性的来源，给整个经济创造一个真正推动实体经济，特别推动创新发展的有利的条件。