当前中国经济形势分析与预测（3）

推动有利于实体经济发展和结构调整的金融改革，防范系统性金融风险

为了应对经济下行压力，2016年应继续实施结构宽松的货币政策，引导货币信贷及社会融资规模增长合理适度加速。推动有利于实体经济发展和结构调整的金融改革，加快利率传导机制和资金市场化定价机制建设，完善人民币汇率形成机制，加强对跨境资本的有效监管。推进多层次资本市场发展，建立健康有序的资本市场，改善金融结构，优化金融资源配置。加快金融机构治理体制改革，改善金融宏观审慎风险管理，防范系统性金融风险。

1、实施结构宽松的货币政策，引导货币信贷及社会融资规模增长合理适度加速

加强流动性管理，是国际金融危机后国际社会的共识。过去几年，我国央行曾持续加强对过度流动性的管理。但是，我国很多金融指标的动态轨迹表明，现行流动性局部趋紧与我国的金融结构以间接融资为主有关，与货币政策传导机制不畅有关。事实上，这种间接融资体系要求高度的流动性。在金融结构以资本市场为主导的直接融资体制下，货币政策传导快，银行流动性要求相对低。如何通过货币政策工具促进银行流动性、改善货币流通速度、缓解社会融资难、有效支持实体经济，是我们金融调控面临的一个挑战。

因此，必须寓改革创新于货币政策调控中，继续创新并优化货币政策工具组合，实施结构宽松的货币政策。继续适时有效运用货币政策工具，包括公开市场工具、准备金率、常备和中期借贷便利、抵押补充贷款（PSL）等工具，并结合宏观审慎管理框架发挥差别准备金动态调整机制，引导和改善银行体系流动性，促进货币信贷和社会融资规模增长合理适度加速。

2、加快利率传导机制和资金市场化定价机制建设，完善人民币汇率形成机制，加强对跨境资本的有效监管

加快利率市场化定价机制建设，密切跟踪预警并稳定人民币对一揽子货币的汇率指数预期，加强对跨境资本的有效监管。在利率市场化方面，要建立有效的利率传导机制和利率市场化定价机制，通过不断鼓励非银行金融机构发展壮大，用市场中的利率来扩大利率市场化的广度和深度。近期，中国外汇交易中心正式发布CFETS人民币汇率指数，人民币汇率不仅以美元为参考，也要参考一揽子货币。尽管2015年以来人民币对美元汇率有所贬值，但人民币对非美元汇率总体上保持升值，在国际主要货币中人民币仍属于强势货币。在我国经济下行压力和通缩压力进一步显现、美元加息周期趋近条件下，必须考虑人民币与美元利差的影响，要密切跟踪预警并稳定人民币对一揽子货币的汇率指数预期，加强对跨境资本的有效监管。

3、推进多层次资本市场发展，建立健康有序的资本市场，改善金融结构，优化金融资源配置

推进多层次资本市场发展，建立健康有序的资本市场，改善金融结构，优化金融资源配置。要完善资本市场制度建设，尽快改革上市制度、建立退出制度，尽快推动IPO注册制，完善相关法律法规，用法治思维来培育良好的市场环境，用法治力量来维护市场各参与方的合法权益，用法治手段来激发各类市场主体的活力。

4、加快金融机构治理体制改革，改善金融宏观审慎风险管理，防范系统性金融风险

加快金融机构治理体制改革，改善金融宏观审慎风险管理，防范系统性金融风险。当前的“混业经营、分业监管”的金融机构治理体制将使我国金融市场稳定和防范系统性风险面临新挑战。在利率市场化背景下，资金可以通过金融创新在金融市场内自由流动，监管的分割使不同行业之间的监管防火墙形同虚设，风险在跨金融市场加速传递。在利率市场化、金融创新和混业经营已大势所趋的情况下，“分业经营、分业监管”已经无法适应金融创新、金融风险与金融监管的动态平衡关系，导致监管滞后和部分领域的监管缺位。借鉴欧美国家在本次国际金融危机后的经验，必须改善金融宏观审慎管理，完善金融监管公共基础设施建设，推动新常态下的监管升级，加快构筑与国际接轨的统一监管、功能监管、大数据监管和长期利益监管新体系。

（执笔：李雪松 张涛 李军 樊明太 娄峰）