焦点混乱复杂被迫价格休整

2011年02月12日本周外汇市场美元指数从77点上涨到78点，美元指数的明显之处在于对欧元的变数。美元兑欧元汇率波动区间在1.34-1.38美元之间，宽泛的波动性表明美元技术性把我的难度，趋势性方向不想改变。美元兑日元汇率基本维持82日元水平区间，但略有83日元的表现。美元兑英镑汇率也呈现1.58-1.61美元的宽幅波动，但英镑坚挺好于欧元。美元兑澳元汇率维持1.00美元水平不变，瞬间有0.99美元的状态。美元兑其他货币汇率基本稳定，其中美元兑瑞郎汇率稳定在0.96-0.97瑞郎，美元兑加元汇率稳定在0.98加元水平，美元兑新西兰元汇率为0.76-0.77美元。新兴市场国家货币面临升值压力较大，货币之间的指责开始扩大。

外汇市场价格状况受到焦点因素影响突出，价格之间的关联直接牵制美元汇率策略意愿，进而美元微弱的升值是顺应形势需求，而非美元货币政策的意愿，也并非美元升值来临，美元贬值并未结束。

1、美国经济基础是美元贬值的根基。一周美国经济数据显示着美国经济依然利好，包括美元货币政策松动意向的呈现，这些都有所影响美元价格走向。而美国经济的基本稳定和向好给予美元价格灵活性空间，进而美元升值的顺应性突出，并非是策略方向的调整，而这恰恰将铺垫未来美元贬值的空间，美元贬值将会加快。美元经济基础来自基本指标的稳固和利好，制造业的恢复快预期，消费状况好于预期，生产状态稳定向上，就业状况并非恶化，逐渐利好等等，对美国经济分析需要脱离舆论引导，全面论证和有效比较。尤其是美国商务部数据显示，2010年12月美国批发库存回升，批发销售也继续增长，显示美国经济继续复苏。去年12月美国批发库存总额比前一个月增长1％，增至4305亿美元。相比于2009年9月份的低点，12月份的批发库存增长11.4％。批发库存和销售增加是过去一年美国经济复苏的重要支撑，新型金融危机和经济衰退使美国企业持续削减库存，2009年10月份之前，批发库存曾连续13个月下降。

本周所发布的经济数据比较集中在美国贸易逆差，上年度最后一个月的数据与预期基本吻合，美国全年的逆差状况差于上年，美国在所谓金融危机中的结构性调整占主，而不是美国面临没完没了的问题。从2010年全年来看，美国出口额为1.8318万亿美元，进口额为2.3297万亿美元，贸易逆差为4978亿美元，比2009年增加32.8%。美国贸易逆差在2011年将继续扩大，但美国制造业将因美元疲软而受益，因为美元贬值会提升美国产品在国际市场的竞争力。受新型金融危机影响，美国2009年贸易额明显萎缩，随着经济逐步复苏，从2010年开始美国对外贸易明显回升。因此，从贸易角度判断，美元贬值在2011年依然是主基调，美元升值是暂时因素。

2、 全球焦点关注是美元升值的无奈。从本周美元升值的另一个角度看，全球除美元汇率之外，所有资产价格和商品价格均处于下跌态势，美元自然形成避险资金归宿，美元升值的暂时性与价格紧密关联。一周里，我国加息因素被炒作为焦点，进而周边股价下跌归结为我国加息，这也是美元升值的一个重要因素。同时国际石油价格连续下跌，出现去年11月以来的第二大下跌周，国际石油价格指标下挫到85美元，一周之内下跌3.45美元，即3.89%的下降幅度。国际黄金价格也一直徘徊调整相对低位，金价水平年初至今的深度调整既是自身的需要，也是美元战略和策略的需要。尤其是全球股市一周里普遍下跌居多，进而也给予美元技术修正的压力，美元被迫性休整，无奈于环境和形势，但并非是美元策略的转变，而是间歇的暂时区间。

3、 欧元升值动力是美元技术的把握。一周面对美元价格变数，市场预期欧元升值已经结束，这种论断为时尚早。一方面是相对于去年的汇率趋势，美元升多、欧元跌多，今年美元将会跌多、欧元将升多，此轮美元贬值和欧元升值并没有结束，技术性的把握尚未到位，美元的基本目标应该是突破1.40美元，1.30美元是一个底线。另一方面是欧洲的问题并不那么紧张，并不是问题得到解决，而是舆论和焦点转移战略。近期的焦点集中在埃及、人民币升值，欧洲已经被淡化，因此欧元有升值的空间。当今的汇率水平并非参照经济基础，而更多是技术和竞争需要，尤其是国家利益规划的战略性起到核心作用，经济基础只是一种游说和托词，虚拟经济占住时代的判断基点在变化是值得关注与跟进的。我始终强调美元的战略，就是因为美元的垄断性是基于历史长度，未来的控制力也将基于时间的累进，并不是眼前的事情，而是未来的状况控制力。美元具有垄断性是历史，而美元要稳定住垄断性也必须规划前景的进程。因此，外汇市场汇率的研究面临新的思路和角度，并非是传统可以解析清楚的，需要新观察，揣摩总结新规律和新趋势。

预计未来短期美元继续贬值，目标是对欧元汇率的1.40美元，随后在发生调整期。其他价格区间将随之呈现进一步上涨可能，但水平参差不齐，不是一个方向和节奏的调整，美元灵活性和组合型是值得观望的焦点。