美元贬值态势渐进但进程挫折多变

本周外汇市场美元指数呈现回落趋势，价格指标从86.40点下跌到85.61点，逐渐回落渐进，但未来前景继续错落反复。其中美元兑欧元汇率从1.2217美元下跌到1.2379美元，甚至欧元进一步上涨到1.2413美元，年初以来的欧元下跌水平从14%变为13%。美元兑日元汇率则同时下跌到90.98日元，脱离基本点91日元水平。尤其是美元兑英镑汇率保持1.47-1.48美元相对稳定和相对高点，进而带动欧元上涨因素明显。美元兑瑞郎汇率也出现1.1119瑞郎的下跌局面，瑞郎从1.1422瑞郎上升。美元兑加元汇率基本稳定在1.02-1.03加元。美元兑澳元汇率也稳定0.86美元水平。美元兑新西兰元汇率则为0.69美元下跌到0.70美元的小幅度调整。

外汇市场调整时机逐渐推进，技术因素和投资环境以及经济条件都在磨合和寻求之中，进而美元走向的调整依然具有不确定性，但是美元贬值十分迫切，美元将运用各种条件寻求机会快速和加大贬值。

1、美国经济利益的需要突出。美国经济复苏面临关键时期，虽然美国官方对其经济复苏逐渐乐观，美国经济指标现实的复苏态势好坏参半，但是不确定性依然明显。因此，美元汇率必须以美国经济利益为前提和首要，对外竞争是美元的核心，但前提是以美国国家战略和利益为首要，进而美元贬值是相对于价格规律和市场规律以及自身需求的焦点。而从实际数据看，美国就业数据在改善之中，生产指标有波折和变数，市场信心波折性扩大，显示美元升值对经济破坏性存在，进而美元贬值十分急切。一方面是美国经常项目赤字，尤其是贸易逆差关联密切。最新发布的美国去年第四季度经常帐修正后为-1009.1亿美元，初值为-1155.9亿，美国第一季度经常帐-1090.1亿美元，预期-1205.0亿美元，这显示美国双赤字压力尤为明显，尤其是美元升值影响美国出口，不利于美国贸易逆差的调节，而过去美国贸易逆差运用美元汇率变数取得成效，美元贬值迫在眉睫。另一方面是美国经济基本面难以确定，美元贬值是一种保护对策，进而美元贬值快速呈现，但是经济不确定和市场不稳定状况使得美元贬值犹豫和徘徊。最新数据显示，美国5月产能利用率为74.7%，5月工业产出月率上升1.2%，美国失业率基本稳定，这些都适宜于美元贬值对策实施。

为此，美国银行业协会经济顾问委员会指出，美国经济正在缓慢复原，未来或许能够免于再次陷入衰退。尤其是面对欧洲债务危机，美国除令出口减少外，欧洲主权债务风暴对美国经济的损害可能是微乎其微的。多数人认为，预计2010年实质经济增长3.2%，2011年将增长3.0%，尽管美国这种经济增速不足以让疲软的就业市场恢复，但美国经济双底衰退的可能性非常低。该委员会预计2010年美国新增就业220万人，2011年增加250万人，美国失业率逐步下降，明年年底将降至8.5%，目前失业率为9.7%。高失业和低通胀使美联储维持近零利率直至年底，但存在变数。而目前对美国经济最明显的是欧洲经济下滑及美元走强，这样美国出口将会减少，美元升值急切需要调节。

2、欧元阶段性调整的必然。但是这种阶段性调整的关键是美元需要，而非欧元需要。因为从货币基本原理看，货币贬值有利于经济调节和利益收获，德国受益于欧元贬值的出口支持，进而美元不会持续容忍欧元贬值，这样不仅不会伤及欧元，相反是在扶持欧元。从欧元区经济看，短期欧元区经济复苏将缓慢和微弱显现，但随即将继续陷入衰退。因此，欧元汇率也需要调整，这是美元的需要，而不是欧元的把握。外汇市场目前担心的是欧元区经济二次探底，从市场舆论看这种可能性将较大。投资大师索罗斯告诫，欧元区各国决策层非但未能挽救危机，反而造成了恶性循环，他预计欧元区明年将几乎不可避免地陷入整体经济衰退，而且此后还将面临几年的经济萧条期。因为欧元区从一开始就存在缺陷，不仅缺少修正机制，同时也缺少一种针对成员国脱离欧元区的规定，这是致命弱点，而且正日益严重。他称，此次债务危机可能拥有对整个欧盟都造成破坏的潜力，多数国家将被推入下行螺旋，其萧条时期将会持续许多年，甚至还会更加恶化。虽然欧元贬值对德国经济起到提振作用，但由于其它国家处于赤字状态，因此德国难以单独成为贸易盈余国家。索罗斯近期频频对欧债危机发表意见，不断唱衰欧洲乃至全球经济，而欧元汇率走向严重脱离预警和现实，进而欧元区风险需要防范和化解。另一位实践派的投资大师罗杰斯认为欧元未来10-15年后才可能消失。虽然欧盟挽救行动最终会导致欧元区解体，但是他现在仍然买入欧元，他相信欧元是一个渐进和逐渐的危机过程。欧元已被沽售得过低，现在是追落后的时候，他在中期仍然会看好欧元。欧元两面性是需要因时因势选择和观望的，有投资机会，也有投资风险。

3、全球舆论处于更为复杂时期。面对欧洲问题和美元态势，全球争论扩大，无论经济前景，或市场前景预期具有两种见解，市场混乱程度不低于2008年。但是美国经济主线的作用将是关键，此轮全球经济金融问题将更为复杂，欧洲问题的扩散实际上低于当年美国的影响，但是市场心理恐慌严重，进而依然错落在实际与现实的脱节，评估过度，包括对汇率价格的把握和控制也严重扭曲规律和准则，前景预期更加困难。同时全球更面临货币政策的预期，货币政策在经历极端和过渡之后，回归常态被误导和误判，进而不可接受连带价格自身规律呈现更大的混乱，上涨和下跌不知所措，这样反过来进一步干扰和困惑美元把握周期和节奏，市场交叉和交缠扩大。

预计短期美元将迫切寻求贬值策略空间，但是市场环境干扰性较大，阻力难以扭转，进而美元贬值将无法顺畅进行，但是贬值意愿和意志将强化。美元兑欧元汇率将寻求1.25-1.30美元的阶段性突破，随后将更加快速度。其他货币将随从，日元变数难以捉摸，而英镑汇率将继续是欧元升值的引领和带动，英镑上涨将会扩大。