日本经济下半年波动风险加大

不同于过去多年来日本政府一贯平稳的政策风格，首相安倍晋三在去年年底上台以来，实施了一系列偏激进的新政，使得日本经济出现了一些新亮点。

在“安倍经济学”这剂猛药之下，日本经济正表现出明显的扩张性。与此同时，经济刺激政策的副作用也开始集中显现。随着日元汇率和股市的剧烈波动，市场对于“安倍经济学”的信赖感发生动摇，债市风险还在继续加大。

任何刺激政策的最终目的都是推动实体经济的增长，但是在日本，这一最终目的能否实现却充满了疑问。

“安倍经济学”三箭齐发促日本经济加速

日本内阁府5月16日发布2013年第一季度国内生产总值（GDP）初步数值显示，剔除物价变动因素后的实际GDP较上季度增长0.9%，按年率换算增长3.5%，实际GDP实现连续两个季度增长。预计随着刺激计划中公共事业建设的相继展开，第二季度日本GDP仍能保持增长态势。

在日本上半年经济优异表现的背后，“安倍经济学”的助力无疑是最重要的因素。随着6月5日正式公布的“增长战略第三轮计划”，“安倍经济学”的三支箭已经呈现出全貌。

“安倍经济学”的第一支箭是宣称“无上限”的量化宽松政策是“安倍经济学”中最为引人关注的部分。安倍在上台之后任命与自己政策主张一致的黑田东彦担任央行行长。黑田东彦行长走马上任后，日本央行明确达成2%的通胀率目标期限为两年，在两年内使资金供应规模扩大至迄今为止的两倍。此外，日本央行宣布将把包括40年期国债在内的所有长期国债列为收购对象，平均剩余到期年限从目前的不到3年延长至7年左右。同时增购不动产投资信托（REIT）和上市投资信托（ETF）等风险性资产。

第二支箭是创纪录的巨额预算。日本政府5月15日正式批准并放行了2013财年预算案，规模达到92.61万亿日元，再创历史纪录。预算政策目标是结束近20年来的通货紧缩，这也成为“安倍经济学”的第二支箭。

第三支箭是经济增长战略。经济增长战略也被业界和学界看作是安倍政策组合中最重要的部分。然而与前两支箭带来的市场乐观情绪不同，在安倍正式发布增长战略的当天，日本股市下跌超过500点，证明市场对于经济改革的信心不足。分析认为，在7月份参议院选举日益临近的背景下，安倍推出的经济增长战略拉选票、促选举的成分愈加明显，其中经济目标被设置得过高而且包罗万象，付诸实施绝非易事。

（6月5日，日本首相安倍晋三在东京的一个研讨会上发表演讲）

日本经济波动加大

无论是“安倍经济学”的哪一支箭，在发挥功效的同时都伴随着显著的副作用。这些副作用都是可以预见的，但是却没有得到日本政府的充分认识。随着日元汇率和股市的剧烈波动，市场对于“安倍经济学”的信赖感发生动摇。