欧洲央行维持宽松基调增强透明度利于提高政策效力（2）

分析认为，自去年7月26日德拉吉释放“捍卫欧元”的强烈信号以来的一年间，欧洲央行实施的一系列宽松刺激政策及时、有效地稳定了金融市场。随着成员国推进财政整固，欧洲央行的宽松货币政策正缓慢地传导至实体经济。

德拉吉指出，展望今年下半年和2014年，欧元区出口将从全球需求缓慢复苏中受益，欧洲央行的宽松货币政策立场将支持内需增长。另外，近期的低通胀水平使欧元区居民真实收入增长，也将提振内需。

（图片：位于德国法兰克福的欧洲央行总部大楼）

不过，公共和私人部门调整资产负债表将继续使欧元区经济承压，劳动力市场萎靡不振，信贷活动依旧疲弱，欧元区经济的复苏步伐将十分缓慢。

数据显示，6月份欧元区广义货币供应量（M3）同比增速进一步放缓至2.3%；狭义货币供应量（M1）同比增速放缓至7.5%；私人部门借贷（经贷款销售和证券化调整后）同比减少1%，减幅较上月扩大0.3个百分点，其中家庭借贷（经调整）同比增长0.3%，增幅与上月持平，非金融机构借贷（经调整）同比减少2.3%，减幅较5月份扩大0.2个百分点。

德拉吉指出，信贷活动疲弱继续反映了当前的商业周期，加剧的信贷风险，金融机构和非金融机构持续的资产负债表调整。

他还强调，为了保证货币政策能够有效传导至融资市场，欧元区信贷市场分裂必须进一步降低，银行的韧性必须得到加强，而进一步推进银行业联盟建设有助于实现上述目标。

宽松基调最少持续到2014年

“欧洲央行主导利率将在较长一段时间保持现有或更低水平。”德拉吉在6月议息会议后的这个表态，打破了此前绝不预先承诺的惯例，也被视作其“效仿”美联储主席伯南克，开始利用“前瞻性指引”引导市场预期。在本月议息会议后，德拉吉重申了上述表态，并明确指出:“鉴于价格预期稳定且货币市场条件趋于稳定，我们的货币政策立场将继续保持宽松基调。这将支持经济活动在今年剩下的时间里和2014年缓慢复苏。”

分析指出，虽然德拉吉反复强调“前瞻性指引”并无确切时限，但从其对欧元区通胀及经济复苏进程的预测来看，欧洲央行的宽松基调最少将持续至2014年。