【案例】新“国九条”释放长期利好 提振信心（5）

市场不能对资本配置起决定性作用，自然就是政府对市场的干预了。而这种干预，更多的是体现在行政审批、行政管制等方面，表面看，层层级级把关，一个会议一个会议通过，一道程序一道程序地审查。实际上，几乎每家公司上市，都会有走过场的现象，都会掺杂着各种各样的人情因素，甚至严重的违法乱纪。如此一来，上市企业的质量也就可想而知了。

不仅如此，企业上市以后，出现了严重的信息披露不及时、不准确、弄虚作假、内幕交易等问题，也因为“朝中有人”，常常得不到处理，甚至还会得到好处。那么，还有多少公司愿意去走正路。为什么每家上市公司在上市丧都要找各种各样的关系呢？为什么有背景的保荐机构、保荐人能够百发百中呢？不就是因为行政审批等决定的吗？是政府干预过多的结果吗？

新“国九条”的出台，如果不能在市场化方面有实质性的动作，不能率先革自己的命，将各种审批手续下放或交给市场，而是螺蛳壳中做道场，就很难带来真正的期待。反之，则需要管理层能够开通开明一些，将手中的权力好好地释放给市场。也只有市场有了对资源配搭的决定权，资本市场的发展也才能够真正步入健康有序的发展轨道。因为，只有市场化才是新“国九条”的根。

【启示与思考】

去年年底，国务院办公厅发布了以保护投资者利益为核心内容的9条意见，随后在国务院常务会议上也是多年来第一次研究资本市场问题，并且提出了6个方面的要求。再接下来就是现在公布的2014版“国九条”，这些充分表明高层对于资本市场的重视，并且是根据形势的变化以及深化改革的需要，提出了明确而具体的指导性意见。无疑，这对于中国资本市场未来的发展，具有极为重要的意义。

长期看，新“国九条”提出的资本市场制度性建设将对资本市场稳健发展产生深远影响。新“国九条”提出，尊重市场规律，更好发挥政府作用，依据市场规则、市场价格、市场竞争实现效益最大化和效率最优化，使市场在资源配置中起决定性作用。把市场、政府的责任、权限分清，要构建多层次资本市场，对资本市场制度性建设提出了时间表和路线图。新“国九条”为释放改革红利、激发市场活力、加强市场监管、维护市场稳定创造更为有利的条件和政策环境，对完善资本市场建设具有重大里程碑意义，对资本市场形成长期利好。

短期看，新“国九条”对市场提振作用有限。4月IPO开始新一轮预披露后，市场信心受到冲击，上证综指连续下跌，半个月的时间内累计跌幅达5.65%，一度跌至2001.3点，离2000点的整数关口仅仅一点之遥。此时新“国九条”出台，更多地被赋予“救市护盘”、守住政策大底的作用，短期对市场具有一定的提振作用。

但必须看到，改革必然伴随着风险，改革红利的真正释放仍然需要时间。未来一段时间，股市行情仍有可能出现反复，尤须警惕对新“国九条”利好的透支。可喜的是，沿着新“国九条”铺就的市场化改革之路，随着各项改革措施的真正落实，中国资本市场的长期健康发展值得期待。

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