中国经济已经进入新阶段

中国经济增长条件发生了深刻变化，出口导向型经济不可持续，低成本制造竞争优势受到挑战，投资驱动机制正在转换，能源耗费型经济难以为继，传统增长方式已失去支撑，中国经济增长环境进入一个新阶段。在新形势下，经济增长开始明显下行，从就业和债务看风险仍相对可控，中国经济硬着陆的概率很小。未来，为防范系统性和区域性金融风险，以微调、预调为特点的稳增长政策十分必要。

2014年，中国经济表现的一个鲜明特点就是下行压力加大。一季度GDP增长率延续了上年的下行态势，二季度虽略有反弹，但三季度又开始下行。预计四季度将维持着这一状况。全年经济增长率为7．4％。如果将时间延伸了看，自2010年第二季度开始，中国经济就开始下行，至今已经延续了18个季度，已超过以往任何一个经济周期的变动。与此相对应，PPI也连续负增长达34个月，也已打破纪录，并且看来在短期内难以持正。表明经济下行压力仍然存在，而且有可能进一步加重。

一、中国经济为什么下行

这轮中国经济下行不仅仅是周期性因素，而且有结构因素，从而呈现趋势性变化。如果和改革开放35年以来的经济增长相对照，可以明显看到，趋势性变化是由下列经济增长条件的深刻变动引起的。

第一，改革开放，特别是上世纪90年代以来，中国一如其他亚洲国家，搭上了经济全球化的快车，走上了出口导向的工业化发展道路。进出口总额一度占GDP的67％左右，为大国所罕见。2007年，经常项目顺差曾达到GDP的10．7％的历史顶点。但2008年的国际金融危机表明，主要发达经济体负债消费的模式难以为继，经济将长期处于“去杠杆化”的状态之中。与此相对应，经济增长乏力，并时时伴随衰退之忧，成为新常态。受此拖累，新兴经济体也普遍放缓了增长步伐，并伴随着金融风险的扩大。世界经济低迷造成外需萎缩，严重影响着中国经济的现实表现。事实上，2014年以来，中小企业的困境，表面上看是“融资难、融资贵”，但本质上是这几年出口订单少，尤其是长单少所致。本以为订单少是暂时现象，为维持生产暂时借入一些高成本资金，但是由于世界经济长期低迷，出口订单难有增长，致使债务沉重化。这表明，传统的出口导向型经济增长方式不仅不可持续，而且现实也难以维持，从而必须转向内需扩大。

第二，长期以来，中国是有鲜明二元经济特征的发展中国家，呈现出农村剩余劳动无限供给的经济增长模式。从上世纪90年代初，受工业部门有较高的劳动生产率从而能提供较高工资的吸引，大量农村劳动力开始流向沿海异地打工。由于农民工众多，劳动力市场竞争激烈，农民工平均工资多年不涨，增加收入主要靠加班。廉价的劳动力构成中国制造业的低水平竞争优势，中国也因此而成为世界的“工厂”。但是，随着工业的发展、农村劳动力的大规模转移，刘易斯拐点开始显现。目前超过50％的45岁以下的农村青壮劳动力已不再务农，其中25岁以下的农村劳动力70％以上已经离开农村务工。这使农民工工资开始普遍上涨。最低工资的普遍上涨，表明靠廉价劳动力移入的低成本制造的竞争优势正受到挑战。经济增长需要转向技术进步、转向劳动力生产率的提高。

第三，中国人口结构正在老龄化，人口红利逐步消失。从2011年开始，新进入市场的劳动力呈下降之势。2012年下降345万人，2013年下降242万人。自此，中国劳动力开始出现绝对减少。一方面，这意味着工资上升将成为普遍现象，今后的经济增长需要更依赖于技术进步带来的劳动生产率提高；另一方面，人口老龄化也意味着抚养比上升，储蓄率也将开始历史性下降。而储蓄是投资的来源，长期以来，中国经济增长是靠投资驱动的，在金融危机前，出口的扩张带动了民间投资的高涨。金融危机后，为了保增长，政府投资取代民间投资成为主力。随着储蓄乏力，进而储蓄率的下降，投资驱动型经济增长将难以为继。事实上，2014年9月以来，银行业存款无论增长率还是绝对额都开始下降，除居民风险偏好改变的因素外，不能不视为储蓄率下降现象出现的信号。这表明，经济增长的动力机制正在转换，由投资驱动转向消费驱动。