准确认识这次经济衰退的三大综合性症结（3）

再次，国民经济再进行传统性政府和企业投资拉起和刺激的债务风险之坎。一些学者提出，在出口和国内消费两大需求不足，经济下行的状态下，需要政府和国企拉起投资，以刺激经济增长速度上行。也有的学者强调，中国是一个政府行政能力较强的国家，有办法拉起速度来。这是值得商榷的。中国政府负债率，2013年6月底数据为55%，2014年在重新申报，估计真实的负债率至少会达到65%；而且，中国外汇储备在人民银行帐户上，如果按照日本放在财政帐户上的国家负债计算，为GDP的37.4%。2014年1到11月国有企业负债率为65.37%，其中钢铁、铝业、铁道、远洋、造船、煤炭、房地产等行业国企的负债率大幅度上升。银行不良贷款余额和不良贷款率仍在持续双升。截至2014年12月末，商业银行不良贷款余额8426亿元，不良贷款率1.25%，较年初上升0.25个百分点。地方政府和国企的违约和展期情况也很普遍。再来一次2008年底到2009年的扩张借贷、拉起投资，整个国民经济低杠杆率的空间已经非常狭小，硬是出手，面临的将是严峻的金融风险。

结论是：对居民收入的挤压导致了消费的相对不振，对民营实体经济收入的挤压导致了非政府和国有投资能力的下降，而再一次由政府和国企来拉起投资在高杠杆率状态下，银行也不愿意再贷，硬出手，也面临极高的金融风险。挤压是造成国民经济增长下行的重要原因之一。需要对体制和利益的束缚改革攻坚，释放被抑制的活力，改善和理顺分配的流程，使国民创造、收入、投资和消费之间，健康良性地分流循环，消除增长的挤压性症结。

3、服务贸易失衡与资金外流造成的漏损性衰退

1978年起，中国经济逐步地融入了全球经济体系，特别是加入WTO以来，采取出口导向型的工业化战略，推进中国经济快速发展，取得了举世瞩目的经济增长奇迹。但是，随着劳动力成本的提高，竞争优势逐渐丧失。在2008年开始的衰退中，许多经济学家往往看到的投资、消费、出口这样的增长因素，注意力放在财政和货币政策的刺激上。对外经济关系中，也还是在关注货物出口增速和快与慢方面。对服务贸易不平衡，中国对外直接投资规模和内容，以及资金外流对中国国民经济繁荣和增长的影响，或者视而不见，或者没有以足够的研究。

首先，对外服务贸易中，2014年估计，存在着3000多亿美元的巨额逆差，占GDP比例达3%以上。2014年，仅旅游和教育对外贸易逆差，为1650亿美元。在其他网络服务、技术服务和医疗健康等服务贸易中，逆差规模最为保守估计也在1500亿美元左右。从2015年春节国人出外旅游的情况看，人数规模、出外购物支出等更是增长火暴。

由于国内旅游、教育、医疗、健康、文化、网络服务、技术服务等体制僵化、发展水平落后等方面的问题，对国内服务业发展和国民经济运行和增长，发生了三个挤出：（1）挤出国内服务领域的旅游、教育、健康、医疗等等消费需求，转移出境外，成为到国外旅游和留学的支出。（2）挤出民间投资到国外。由于民间投资对服务业诸领域的限制太大太多，2014年中国对外直接投资1029亿美元中，64%投向国外的服务业。多是加油站、超市、餐馆等，许多投资者都移民了，并不向国内汇回利润。与中国制造业过剩应向外投资工业产业，而国内服务业扩张需要加大投资，严重偏离。（3）挤出未来如阿里巴巴这样的新经济的红利，由国外投资者掌控和分享。如果这种格局不能改变，服务业结构调整的经济增长动力，将受到严重削弱。

其次，民营企业资金的外流，导致国内储蓄和投资的损失。国民收入的一部分和折旧计提等变为储蓄，而储蓄形成的投资，是推动国民经济增长的重要动力。如果一个国家，从外部得到的投资越多，其经济增长就会得到越强的动力；而一个国家其国民收入的储蓄流出国外的过多，而国外流入国内的过少，则会发生投资动力的丧失。

21世纪前10年的后期，特别是党的十八大前后，江浙等省，及漫延至全国，一些民营企业家，开始移民国外，转移自己的产业，并转移资产；甚至有少数民营企业家将工厂抵押银行套取现金后，转移国外，将濒临破产的工厂形成银行的不良资产。

如2012年约60%的高净值人士表示自己正在考虑或已经完成投资移民，与2011年的调查结果相似；超高净值人群中该比例超过70%。2011年，虽然浙江省有关部门出来否认，杭州万事利集团总裁李建华透露，全省1000万元注册资本以上的企业主，已经有24%办完国外移民手续，正在办理的有32%。

可能从2008年开始，考虑地下钱庄出去的资金，实际上投资流入就小于投资流出， 2014年中国对外投资净流出为862亿到1891亿美元（地下渠道按两倍计算）之间，即国内净减少投资规模5344亿元到11724亿元之间，占当年国内投资规模512761亿元的1.0%到2.2%之间。

中国经济发展到今天，是投资走出去的时候了。但是，我们相当多的投资走出去，与发达国家的走出去的不同是，一部分人移民，去而不回；利润留投资国，不流回国内，，相当一部分中国对外直接投资结果形不成本国国民收入增长的内容。

再次，不法资金外逃，也是导致国民经济储蓄、消费和投资损失的重要因素。因贪污受贿及其他诈骗经济罪犯，为了躲避追究和使非法财产不受追缴，许多采取了出逃国外、洗钱和转移资金的方式。这些国内资金向外转移，其规模大小的不同，总和起来，也将程度不同地影响国民经济的投资和消费，波及国民经济的景气程度。