沪港通做空启动

2日，沪股通做空机制正式启动。港交所资料显示，有414只股票被列入沪市A股沪股通卖空股票名单，包括“两桶油”、“四大行”等权重股，占沪股通568只标的股的72.89%。

本因由降息刺激走高的股市2日表现一般，主要是由于此轮上涨由蓝筹推动，而蓝筹面临被做空的现实使得市场对降息利好的反应打了折扣。

对此，南方基金首席策略分析师杨德龙表示，沪港通目前整体的交易量相对较小，做空机制启动后，参与这类交易的市场主体和做空的市场规模还是比较少的，总体看，对于指数不会产生太大影响。同时，做空机制的引入形成了双边交易模式，单边市场变成双边市场，短期内理论上会加大沪指的波动，例如沪指跌的时候，空方会加大跌幅，沪指上涨时，同理会加深涨幅。但长期看，对沪指的走势不会产生根本性的影响，一方面是受到交易规模限制，另一方面，投资工具本身不会对指数产生根本性的作用，比如期权、期货的走势是由现货决定的，沪指的走势会决定做空和做多工具的使用。目前监管层对于外资通过沪港通做空A股设置了限制，也是为了防止沪指大起大落，减少对沪指的冲击。

（图片：2月23日，港交所行政总裁李小加出席港股羊年开市仪式后表示，很快会推出沪港通沽空机制。）

据了解，利用沪港通做空A股，与内地的融券业务相似，即也必须向券商等机构借用有关股票或通过自有股票做空，即不能“裸卖空”。另外，还有价格限制，即沽空盘输入价不得低于最新成交价；同时在卖空比率方面，每只股票卖空量每日限额为1%，累计限额为10个连续交易日的5%。

港交所行政总裁李小加表示，港交所将制定完善相关交易规则，控制做空的限额，严格监督，防止违规交易造成股价剧烈异动。

在面临沪港通做空偏利空消息的同时，A股也再次迎来了降息的利好，这一利好的到来部分化解了做空机制对A股走势的负面影响。2月28日，央行决定，同时下调贷存款基准利率0.25个百分点，并结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。

此次降息后，市场并未出现此前的大涨。分析认为，除了沪港通预期偏空的因素外，自从2014年11月下旬降息后，二次降息预期便已存在。当时降息就已经确定了央行新一轮降息周期的来临，由于2015年1月经济数据仍不乐观，人民币贬值，通缩危机加大，进入2015年2月，市场谈论最多的便是降息何时来临，在2月初降准后，降息的预期更加强烈。同时，此次降息，沪指正处于本轮反弹的高位，无论是蓝筹股本身，还是主板市场整体估值都有不同程度的上升。此外，此次降息对A股未来增量资金入市的促进作用可能也较为有限。

（图片：3月2日，沪深两市双双上涨。）

资金面看，节后以来，公开市场逆回购到期规模达1800亿元，央行实施了一期规模为380亿元的14天期逆回购进行对冲，同时于2月27日以利率招标方式进行了一期规模为500亿元的国库定招标，进一步补充了市场资金。

对此，中诚信国际研究部总经理张英杰表示，一方面，节前逆回购集中到期而节后资金完全回流进入市场尚需时日，另一方面节后首周即进入2月底，准备金缴纳及月末因素都进一步加大资金需求量，在此背景下央行向市场注入一定流动性，意在维持资金面平稳。此举也向市场传递出央行呵护流动性的意图。

“跨月后，资金需求量将明显降低，而节前流出的资金也将陆续回流。”张英杰说。

对于后市股市走势，光大证券表示，上周市场虽然最终录得上涨，但量能水平依然没有得到明显改善，处于相对较低的水平上，两市合计的成交水平维系在5500亿元左右。另外，市场的热点切换得较为迅速，环保、证券、军工，每天的领涨板块都在发生变化，而且强势板块隔天的表现往往就露出疲态。总体看，市场攀升趋势虽没有发生变化，但短期依然处于3100-3400点区间箱体中进行整理。如果量能无法出现明显的放大，3400点附近将会有较大阻力。建议投资者重点关注年报业绩优秀的成长股，国企改革、“一带一路”等主题投资。

（图片：随着春节假期结束，Ａ股上市公司将迎来年报密集发布期。）

巨丰投顾表示，此次降息在预期之内，对大盘利好，但力度以及持续性较上次衰减，指数或不会出现连续大幅上行，但保持向好节奏可期。此外，从快速降息层面看，货币政策逐步宽松，无论是对实体还是市场都是进一步的刺激，指数大势向好格局依旧。重点还是以个股操作为主，尤其是围绕两会行情炒作的国企改革、一带一路以及军工、环保等，还可重点关注。（完）

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