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人民币加入SDR货币篮子与中国金融市场改革开放

报告人:肖立晟 中国社科院世界经济与政治研究所副主任
简 介:2016年10月1日,在举国欢庆的祖国母亲诞生日,人民币也迎来了一个重要的日子。这一天,人民币正式成为SDR货币篮子中的一员。而在新的SDR篮子中,人民币紧随美元和欧元,成为第三大储备货币。那么,人民币成功“入篮”对我国金融市场的开放有哪些激励作用?人民币国际化进程的加快又是如何影响你手中的钱袋子的?新形势下,人民币“入篮”对国际货币体系又有哪些具体的影响和深远的意义?中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任肖立晟为您深刻解读。
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发布时间:2016-10-17 09:36
  • 人民币加入SDR不是一个短期的操作,而是一个系统的工程,因此它对中国经济所带来的直接影响并不会很快地显现出来。直接影响主要体现在五个方面:第一,人民币资产自动配置需求会增加;第二,人民币的储备货币地位获得正式认定;第三,人民币将成为IMF官方交易货币;第四,可以提高SDR的代表性;第五,可以提高SDR的稳定性。[文稿]

  • 对普通老百姓来说,人民币“入篮”以后,人们出国消费、旅行、留学,兑换外币的条件可能更宽松、程序更简便,但与此同时,“入篮”对我国的货币政策框架、汇率制度、资本市场开放,以及金融监管等方面也提出了更高的要求。[文稿]

     

    照片(肖立晟)

    肖立晟 中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任 副研究员

    完整报告:http://www.71.cn/2016/1016/914775.shtml

    精彩观点:人民币加入SDR的直接影响

    精彩观点:人民币“入篮”对中国进一步改革开放的激励

    各位同志,大家好。非常高兴能够来到宣家网跟大家一起交流人民币加入SDR、国际货币体系改革,以及中国金融市场开放的一些问题。今天我给大家汇报的题目是《人民币加入SDR货币篮子与中国金融市场改革开放》。

    今天汇报的主题包括三个方面。第一,我们来讨论一下SDR货币篮子的创设和发展。也就是SDR是怎么诞生的?它是一个什么事物?究竟有怎样的运行规律?第二,分析一下人民币成功加入SDR与中国配套的金融市场改革的措施。第三,展望一下人民币加入SDR会对中国金融市场、对全球、对国际货币体系有哪些具体的影响和深远意义。

    一、SDR货币篮子的创设和发展

    SDR就是特别提款权货币篮子,包括美元、欧元、英镑、日元,还包括人民币。但是货币篮子是怎么来的?为什么会有SDR货币篮子?实际上,SDR的中文名字——“特别提款权”是比较晦涩的,什么是特别提款权?什么是“不特别”提款权?我们先来回顾一下SDR的诞生。

    (一)布雷顿森林体系的成立

    讨论SDR问题需要回溯到二战之后的布雷顿森林体系。我们知道,各个国家都有自己的货币,货币和货币之间的比价叫汇率。汇率可以人为操控,也可以是市场化交易行为的结果。二战之前,很多国家都会把汇率当作贸易战的武器。因为有的国家货币汇率高一些,有的国家货币汇率低一些,那么出口货物多的就能够赚到更多的财富。这对一个国家的经济增长来说是一个有力的支撑。所以二战之前,很多国家都利用汇率开展“以邻为壑”的贸易战,这实际上是促发一战和二战的一个很重要的因素。

    二战之后,各个发达国家,也包括一些发展中国家,痛定思痛,觉得要解决货币汇率比价之间的这种以邻为壑的不利局面,就需要创造一种全新的国际货币体系,这个国际货币体系就是布雷顿森林体系。布雷顿森林体系有一个很重要的特点就是美元与黄金挂钩,一盎司黄金等于35美元,这是一个固定比率,然后其他货币再跟美元挂钩。在这种安排下,美元就近似黄金,等同于国际储备资产。

    货币也是有资产的,但是在这种安排下又出现了一些问题,要保证一个国家的货币跟黄金有固定比率,国家的信用要很高,而且国家必须能够时时刻刻提出足够的黄金来支持自己的货币,也就是说,美国必须有足够的黄金储备。但是二战之后,很多国家自身遭受了战乱的影响,百废待兴,所以劳动力很便宜,又缺少资本,于是就从美国或者其他国家运输大量的人力资本。与此同时,由于劳动力很便宜,所以相对美国来说,实际汇率更加有下降的趋势。实际汇率下降得越多,出口就越多,就会赚取越多的美元。在这种情况下,美国对其他国家就出现了大量的贸易赤字。贸易赤字消耗了美国很多的黄金储备,因为它输出的是美元,如果这些国家没有持有美元,而是把美元换成黄金,实际上就消耗了美国的黄金。

    在二战之后的很长一段时间,当美国的贸易逆差越来越大时,大家就对美国能否保持布雷顿森林体系、能否保持美元对黄金的比率不变产生了质疑。所以在上世纪60年代,有人提出布雷顿森林体系可能并不稳定,并明确指出了两个重要的缺陷。第一个缺陷,黄金供给很少,而且供给不稳定。美国持续贸易逆差会让人们对固定的美元、对黄金的比率失去信心。因为黄金本来就少,价格应该是越来越高,但是美元又发得很多,价值越来越低。所以,二者比率不应该固定起来,很多人都质疑这个价格可能会保不住。第二个缺陷,国际货币体系中有一个国际收支调整的问题。在战后复苏期,很多国家盯住美元可以刺激出口,因为本身劳动力成本很低,所以很多国家不愿意调整汇率。大家注意到,布雷顿森林体系下并不是所有的国家兑美元都保持完全不变的汇率。布雷顿森林体系自身要求一些国家根据其自身基本面的变化,根据相对比率的变化,根据劳动力相对价格的变化,调整自身货币兑换美元的汇率。但是因为这些国家太需要美元了,太需要通过出口来支撑自身的经济增长了,所以很多国家在当时都不愿意调整兑美元的汇价,这就导致布雷顿森林体系可能难以维系。

    (二)创设储备资产

    在这种背景下,国际货币基金组织决定创立一种新的储备资产补充黄金供给。我们看到,美元之所以面临贬值的压力,是因为美元跟黄金挂钩,而很多国家又需要黄金,从而导致黄金价格不断上升,美元价格不断走低,这个比率无法维持。如果IMF(国际货币基金组织)能够创设出一种新的储备资产,就能够缓解黄金供给不足所带来的压力。

    1966年,当时IMF的总裁皮埃尔·保罗•施魏策尔(Pierre PaulSchweitzer)公布了创设储备资产的两个计划。第一个计划是创设一个国际储备基金组织单位,发行储备单位,跟黄金挂钩,这实际上类似于我们很早以前经常讨论的凯恩斯计划。第二个计划叫做扩张基金组织的自动提款权。这就跟SDR密切相关了。怎么相关?IMF是由很多成员国组成的,每个成员国在加入IMF之初都需要认缴一笔份额,其中有25%是用黄金和美元支付,剩余75%用本币支付。这25%就可以看作是硬通货。当出现危机时,成员国可以随时随地自主提取这部分份额,而且还可以以这部分份额作为抵押,提取更多的信用贷款。这部分份额就叫做自动提款权

     

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