范从来：建立驱动创新的融资体系（3）

驱动创新的融资安排

根据上述分析，笔者认为在中国经济迫切需要创新驱动的现阶段，必须依据创新的风险与收益特征，对融资做出以下安排：

第一，外源融资体系的建立是驱动创新的重要组成部分，外源融资的实现取决于金融体系的发达程度，经济结构优化的重要方向就是要大力发展金融业。

第二，外源融资中资本型金融相对于债务型金融更适用于创新性项目，应从银行主导的间接融资体系转向市场主导的直接融资体系。

第三，资本型金融中的机构投资是支持早期创新企业的主要金融力量，不同成长阶段的企业需要相应的机构投资主体和相应层次的资本市场来为其融资，机构投资人（天使、VC/PE）是金融方面重要的创新驱动者，对其的培育、发展是金融发展的重要方向。

第四，现有的企业应大规模公司化改造，只有经过了这种改造，企业的资本结构才可能是开放的，企业股份的价值才可能是公允的，有了这些，机构投资才能公正公平进入，资本型金融才能和实体企业融合。

第五，创新驱动要将创新链前移，不是鼓励大众投资股票，而是要鼓励人们努力成为机构投资人，投资于创新的前端、中端以及产业化的形成阶段。

（作者系南京大学校长助理、教育部长江学者特聘教授）