陈志武：过度监管损害百姓利益

编者按：由《经济观察报》社主办的“2011观察家年会”于2011年12月17日在北京举行。以下为美国耶鲁大学教授陈志武所做的主题演讲实录。

陈志武：非常感谢经济观察报组织2011年观察家年会。我知道今天他们邀请的这些嘉宾背景和视角都不太一样，所以我看了一看这个组合是非常不错的，因为我会从比较窄的角度给大家花30分钟左右的时间来谈谈。刚才资先生已经跟大家介绍了欧洲、美国以及中国目前的情况，以及这些国家改革所面对的挑战。我前几天就中国目前的经济以及欧美的经济问题谈得比较多，但总体上我想说的话，我总的感觉现在国内特别是媒体包括官方的一些智囊对美国经济的前景看得过于悲观了。不仅仅是美国最近公布的经济数据，以及08年金融危机之后，美国机构和企业界做了很多的调整。即使欧债危机恶化，华尔街的金融机构会受到一些打击，但不会像我们想象的那么大，因为毕竟美国的银行的杠杆率远远比欧洲银行的杠杆率要低很多。其中非常重要的原因是跟最近这些年推的巴塞尔协议有关。巴塞尔二三的协议，让欧洲银行基本上用来买欧洲国家的政府公债的投资都可以算成是无风险的投资。所以在他们的资本充足率计算的时候，完全可以投到政府的公债资金。所以整个华尔街的业界一旦欧洲政府公债的信用评级下降太多的话，那么这些政府公债从原来零风险的资产，上升到有风险的资产以后，必然会让所有的银行的资本充足率大大地下降。要么他们去杠杆化要么要求自己发很多的股票，增加他们的资本。

今天我还是花这些时间跟大家分享一下下面的话题，就是监管的社会代价是什么。

我讲这个话题主要的背景，一个是最近的关于金融监管的讨论，还有一个是特别对中国人来说，历史上历来比较相信政府，至少是从秦国开始一直让政府慢慢地进入经济，慢慢地对社会方方面面的生活不断地增加管制。那么最近全球金融危机08年9月份、10月份不断深化以后，到现在你要说到是不是要监管?不管是在北京的街上还是在纽约的街上，尤其是占领华尔街的那些人，没有一个人不会说加强监管，加强监管是很自然认定的，不需要去想、说、研究的问题，肯定要加强监管，这个变成那么容易就让我们能接受的。

但我想问的一个问题是，如果监管只有变成了大家绝对的共识的话，那么这个时候我们想应该去认识一下尽管监管会有好处，至少表面上可以有好处，但谁在付出代价?一旦监管被加强了以后受害的到底是谁?当然我说这个话基本的出发点和一些例子是很微小的。比如说国内最近至少从04年以后呼吁政府加强对房地产市场进行监管，大多数的老百姓肯定是赞成政府去把那个房地产开发商的空间压缩得越来越小，最好是把进入房地产做开发的、做企业的门槛尽量地设置得非常高，这样的话就可以让缺钱的开发商没有办法做更多的房地产项目。那么话说回来，进入房地产的门槛高了以后谁受害?第一个肯定是像我这样的农民儿子出身的人要进入房地产业肯定是没门儿的。门槛一旦提高了以后，我们这样的人又没有什么关系、权利和背景。我父亲是农民又不是前部长或者是这个级别、那个级别的委员。这样一来，门槛提高了以后老百姓出身的那些人就更没有办法进入行业。

第二，整个行业能够做房地产开发的人和企业的数量越来越少了以后，房产的供给会越多还是越少?通过限制进入房地产的企业的元素，包括要求商业银行大大地优化，最后房价只会涨得越来越高。这是过去这些年一方面愿意监管，到最后房价越来越高，更多的老百姓可以选择的空间，没有那么多的监管比较反而是更加少。金融行业也是这样子的。总体上金融供给的服务会越来越少。这样一来，我们可以想一想，虽然加强金融监管以后，让更多的想让靠金融行业赚钱的人越来越少，至少政府监管的寻租机会会越来越多，找关系的会越来越强，但是社会层面更多的张三、李四、尤其是年轻人更加得不到金融服务。在有权有势家庭出身的人和普通百姓出身的人，这两个群体谁更需要金融服务?通过加强对金融的监管使得金融供给大大减少了以后，有权有势背景的人受到的影响更大?还是普通家庭的人影响更大?对老百姓来说是不是在谈恋爱的市场上也可以跟有钱有势背景的小伙子们去竞争。我没有房子，但那个小伙子有房子，我起点的竞争就处于劣势了。我现在已经过了谈恋爱的年龄了，可是我更多地想到在北京千千万万普通家庭出身的大学生。是不是为了规避百年一遇的大的金融危机让我们可以接受99年过苦日子。我知道我们大家很辛苦没有多少人能够活到超过99年，所以你想为了你的后代或者是子孙减少金融危机出现的概率，你这一辈子过苦日子，这是我们可以去思考的问题。

关于金融监管，特别是国内的环境从民间金融是不是应该受到强制和非常强的监管，从理由上来说，无外乎大致上两条线，现在谈得比较多的是维护金融稳定。比如说中央经济工作会议金融行业的维稳、维护金融风险历来是一个很重要的话题。第二个很重要的理由是为了保护金融消费者的利益，不让民营金融更多地开放。因为那些民营企业家想要从事放贷业务等等，肯定是高利贷会越来越高，要让金融消费者受到的剥削会越来越多。但我们下面具体来看一看，我们在讨论金融行业是不是要加强监管的时候，要么是金融风险还有从经济增长的角度来谈金融监管到底是可以多还是少?但我这边不是从经济增长会受到不少的影响，以这个来作为价值判断的基本的出发点、基本的尺码。我更多是想从社会层面，最后受苦受害的是哪些人。