黑石副董事长拜伦•韦恩：美国人走错四步棋（2）

负债背景

20世纪50年代到70年代期间，从整体的经济来看，大约不到2美元的负债就能够产出1美元的GDP增量。然而到了1980年，欧洲和日本逐渐变得具有竞争力，美国产出1美元GDP需近3美元的负债，这比过去十年间增长了超过50%。

除此之外，制造业的劳动力人数下降很快。制造业在名义GDP所占比重从20世纪40年代后期的28%下降到2008年的12%；而同时期在制造业就业的劳动力人口比例从20世纪40年代的40%减少至2010年的11%。

另一方面，服务行业劳动力人口比例从20世纪40年代的40%提升至2010年的65%，美国逐渐转型成为了服务业经济，而服务业无助出口，因此这导致了我们的国际收支逆差开始扩大。石油价格在1973-1974年时期翻了两番也加剧了这一现象。值得注意的是，2012年1月，美国制造业的劳动力数量增长率自1977年以来的第一次超过服务业。

政策制定者们本该就资本效益率的下滑和制造业劳动人口下降采取行动，但他们没有。如果美国能在那个时候开始把人才和资源投入到可替代性能源项目，也许今天就会大大减少对于中东石油的依赖，尤其是在政治和经济动荡时期。美国拥有许多世界上优秀的大学，而在过去四十年，美国人并没有充分利用这些机构所具有的创新能力。

随着科技在服务业和制造业所扮演的作用越来越重要，政策制定者应该实施培训计划以提高美国劳动者的劳动技能。

从1980年开始，美国的经济政策制定者们希望能够维持高水平的经济增长，但是美国为此背负了越来越多的债务。如果需要花费五美元来获得一美元的GDP增长，这一美元带来的回报可能不足以偿还为之消耗掉的五美元，也不能很好地为股权投资者带来回报。这或许可以解释为什么企业的资产负债表上会有这么多的现金。由于世界趋近于白热化的竞争，现今人们愈发难以找到一个可提供满意回报率的项目。