“稳健”就是要“收紧钱袋”吗

问：日前闭幕的中央经济工作会议提出，明年将实施积极的财政政策和稳健的货币政策。有人认为，“稳健”意味着“收紧钱袋”。请问，这种说法准确吗？稳健的货币政策究竟指什么？它与积极的财政政策“搭配”会产生什么效果？

——上海昭化路 刘源

答：中央经济工作会议明确提出，明年宏观经济政策的基本取向要积极稳健、审慎灵活，切实增强经济发展的协调性、可持续性和内生动力。细读会议公报，我们可以清楚地看出“十二五”开局之年中国经济工作的基调。其中，“积极稳健、审慎灵活”无疑是明年宏观经济政策的核心体现，是中央对结构性问题和体制性问题、国内问题和国际问题等影响经济发展的诸多因素进行认真研判后提出的原则要求。

显然，“积极”是指积极的财政政策，“稳健”则指稳健的货币政策。同时，在调控过程中要本着“实事求是”的态度，采取审慎灵活的做法。具体来看，就是要保持财政收入稳定增长，发挥财政政策在稳定增长、改善结构、调节分配等方面的积极作用，同时注重优化财政支出结构，下决心压缩一般性支出，坚决防止借“十二五”开局盲目铺摊子、上项目。而实施稳健货币政策，前提是把好流动性这个总闸门，把信贷资金更多投向实体经济，保持经济平稳较快发展。

作为一套组合拳，财政政策取向“积极”，表明要依靠更为灵活、主动的手段来巩固和扩大应对国际金融危机冲击的成果，促进就业，改善民生，维护社会和谐稳定。通过“积极”的做法，引导资金进入以战略性新兴产业为代表的产业领域，加快推进结构调整，加强自主创新，促进经济效率提升，改善经济增长素质，提高经济竞争力。它不仅意味着明年财政支出仍然要保持相当的规模，更意味着财政支出的结构要更加合理、更加突出重点、更加符合长期发展战略。

货币政策由“适度宽松”转向“稳健”，表明货币政策的环境和目标已经发生明显变化。众所周知，为应对国际金融危机而采取的“适度宽松”货币政策，目的是为了遏制经济增长快速下滑的势头，恢复经济的正常增长。当时，整个世界都面临货币供给紧张的局面，国内一些企业也遇到资金不足、销售乏力等压力。在此情形下，就必须增加货币供给和流动性。随着4万亿刺激计划的逐步实施，大概不到一年的时间，中国经济就“企稳回升”。现在，我们正整体朝着经济正常增长这样一个轨道运行，自然需要对特殊时期实施的政策有所调整。

强调稳健的货币政策，更多的是为了应对近一段时期流动性增加过快、价格上升过猛和通货膨胀预期走高等问题。在理论上，“稳健”近似于一种中性的货币政策，既不是过度放松，也不是过度紧缩，并不意味着机械地减少支出或降低消费。当然，不可避免的是，2011年货币供应增长速度、新增信贷投放等有可能放缓或收缩，同时央票发行、存款准备金率、利率等工具的调节作用将有所增强。

需要指出的是，在稳健货币政策的具体执行过程中，不同的产业结构和区域将面临不同的影响。比如，“三农”和中小企业发展以及一些中西部重点发展区域可以得到更多的“关照”，不太可能出现“缺钱”的情况；中央经济工作会议承诺在改善民生上要扎扎实实办的几件实事，包括加强教育重点领域建设、坚持更加积极的就业政策、加快建设覆盖城乡居民的社会保障体系、扎实推进医药卫生体制五项重点改革、加快推进住房保障体系建设等，也会得到差异化的政策“扶持”。特别是，新开工的580万套保障房的后续建设资金和明年1000万套保障房新开工计划等，相信能在货币政策中得到体现。

总之，由积极的财政政策“搭配”适度宽松的货币政策，转为积极的财政政策“搭配”稳健的货币政策，意味着中国经济发展已经恢复常态，宏观调控政策也需随之恢复常态。这一新的政策组合拳，可以更好地帮助我们处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构与稳定价格总水平及管理通胀预期之间的关系。

当然，在“一松一紧”政策组合的实施过程中，并不是简单地把两个政策捆绑在一起，而是要将两种政策手段有机结合，审慎而灵活地使用。一方面，需要谨慎和稳健地判断政策出台力度和时机，根据情况变化进行适时调配，做到“随机应变”而非“照搬模式”；另一方面，在政策层面会考虑更多手段和工具的搭配，但这不应该是无限度和无节制的，必须遵循审慎原则。明年的宏观经济政策重点主要是针对经济发展过程中可能出现的价格上升压力过大、通胀预期过高等情况，实时观测，适时出拳。

同时，由于目前欧美仍然维持最低利率和宽松的货币政策，国际市场上流动性会进一步扩张，市场投机和套利活动将加剧，如果国内加息过快，会进一步加大利差，从而增加“热钱”流入的压力。因此，还需把握好各种政策工具，特别是利率工具的调整时间和节奏。短期内再加息不是好办法。进入明年可以考虑加息，但具体的加息时间和幅度要参考当时的CPI指标及欧美国家利率的变化。