美元走向与基础有设计和有疑惑

和讯特约

本周外汇市场美元指数从79点下跌到78点，随后又上到79点，汇率方向依然是美元货币政策以及美国经济基础的需要。因此，一周美元兑欧元汇率基本稳定在1.31-1.32美元水平，瞬间价格有1.3097美元表现；不论欧洲问题如何恶化，美元指数依然按照美元技术需求和经济利益而行，并非是欧元实际表现的基础反映。美元兑日元汇率则在79-80日元之间徘徊，价格关口变化十分明显，但汇率敏感度极弱，并非是市场关注的焦点。美元兑瑞郎汇率也在0.90-0.91瑞郎之间，瑞郎依然坚持自己的政策需要，并且处于技术性美元组合的把握和规划之中。美元兑加元汇率基本稳定在0.98加元水平，变化不大。美元兑英镑汇率维持1.62美元线上，也出现1.61美元的表现。美元兑澳元汇率在1.03-1.04美元之间反复错落，随后进一步上涨到1.02美元，澳元不确定性十分明显。美元兑新西兰元汇率稳定在0.81美元，稳定性突出，但随后也上涨到0.7994美元，有所改变敏感关口价位。

外汇市场价格走势基本在主要货币政策技术控制之中，经济基础条件或事件性恶化因，素并未影响主要货币基本思路和路径控制，探讨汇率预期需要全面论证和有效判断。

1、美国经济基础因素并未影响美元基本判断。一周美国发布的经济数据并不利于美元指数的方向。因为看美国经济的具体指标美国经济很差，但如果与主要货币比较分析看，美元基础因素依然明显有利于其升值，欧洲的问题要比美元差多了。其中比较突出的在于制造业的PMI指标。美国这一指标向上突出，在分水岭的50点以上，欧元区则是进一步恶化，甚至达到2009年以来的新低。两者比较差异本应促进美元升值，加速欧元贬值。但两者汇率水平并未如此，相反是美元贬值、欧元升值或稳定。因此，美元兑欧元汇率依然维持1.30美元水平，并无太大的变化。然而，从另一个角度看，美国经济问题关注十分敏感，并且有点悲观，其中就业数据是关键。但是综合分析美国经济，尤其是值得关注国际货币基金组织对美国经济做出的修正，其将美元经济向上调整刚刚两周，美国经济不会这么快的恶化。市场导向和舆论的切入点并非是短期动向，而具有长期战略规划和要素，这是研究经济问题包括汇率问题需要关注的新动向。

2、欧元基础因素愈加不利于欧元稳定和生存。一周对欧元的总体悲观性在加大，心理的不稳定性在扩大。国际投资大家的看法都愈加悲观欧元前景。此时，欧元区报出的经济数据更加不利于欧元价格稳定，但实际欧元不跌反涨，这是很奇特的组合技术和策略。尤其是欧元区成员国的状况不仅没有好转，反之局面愈加难以控制了，希腊问题加上西班牙的问题，欧元区积重难返稳定与合作，欧元现在的价格并不切合欧元实际状态。数据显示欧元区4月份制造业活动创下近3年来的最大萎缩幅度，欧元区4月制造业采购经理人指数终值下修至45.9，创2009年6月以来最低；德国制造业4月萎缩的速度创下近3年来最快，因为出口订单剧减，进而直接引发市场质疑欧洲最大的经济体是否有能力持续推动欧元区的经济增长；法国4月制造业连续第二个月萎缩，新订单降速为3年来最快，终值46.9，为连续第二个月萎缩；4月份西班牙制造业萎缩速度为近3年来最快，西班牙4月制造业采购经理人指数（PMI）降至43.5，为2009年6月以来最低；意大利4月制造业萎缩程度甚至超出预期，因新订单创三年以来最快跌幅，指标下降至43.8，暗示意大利制造业状况自去年10月以来急剧恶化。欧元区面临巨大下降压力，经济衰退即将呈现。

为此，本周欧洲央行例会维持基准利率0.25%不变，符合市场预期。欧央行行长德拉吉表示，欧元区数据显示经济增速已在低位企稳，尽管欧元区经济前景仍存在下行风险，但欧元区整体经济会逐步复苏。所以维持例会稳定，对经济复苏至关重要。尽管市场面对欧元区经济前景状况，预期欧洲央行可能会采取更多的宽松措施，但目前并不适宜。未来欧洲央行可能会更多考虑进一步的宽松措施，偏重于退出战略。欧元区错综复杂的局面，政策抉择十分艰难。

3、国际环境因素错综复杂有利于汇率意愿和前景。美元贬值与石油价格高涨并举，使得国际外汇市场的结构和趋势更加复杂。尤其是本周澳大利亚央行超出预期的下调利率，不仅使得汇率之间的关联更加复杂，也使国际石油价格因素更加扑朔迷离。澳洲央行的利率动向和对策是出于自身经济状态做出的决定，其中利率导致的价格高企或许是其重要的参考因素之一，也是货币与政策的重要基础因素。由于市场风险错综复杂，澳央行的降息更具个性，是出于汇率的压力考量更多些。与其他货币利差的存在，伴随市场投机炒作的压力，尤其是澳洲不稳定的经济基础，以利率保全汇率或许是最佳选择，也是不得已的对策，进而大大超出市场预期。

国际外汇市场价格变动的短期因素明显，长期因素的传统性在逐渐改变和被修正，汇率要素因素扩大，难以预料是主基调。

预计美元贬值未结束，美元指数已经实施了78点水平，但反复性与基础要素有关，未来调整难度依然较大，美元继续寻机求贬值，美元升值有限，贬值继续。预计美元指数需求是向下追求77点水准，能否顺利实施疑虑和阻力很大。因此，预计美元兑欧元汇率面临不确定性，欧元升值有难度，贬值有需求，价格主宰在美元，并非欧元。预计两者水平区间在1.30美元有较大的博弈，欧元贬值有机会，但也有阻力，美元将力保1.30美元的维持。其他货币升值有可能，但环境和自我要求千差万别，拭目以待。英镑和澳元将是升值可能大，瑞郎和加元稳定明显。