价格磨合渐进与经济趋势见好相符

2010年06月04日

周外汇市场美元指数继续处于磨合状态，价格水平稳定在86点，周末继续上升到87点，不稳定中弱化显现，但调节艰难，其中美元兑欧元汇率是关键因素。美元兑欧元汇率基本点在122美元水平，周一到周四则出现1.23-1.21美元的上升。美元兑日元汇率则从91日元上升到92日元，日本政局变动影响是重要因素。美元兑英镑汇率则出现下跌趋势，英镑汇率从1.45美元站稳到1.46美元。美元兑瑞郎汇率则稳定在1.15瑞郎。美元兑加元汇率从1.04-1.05加元下跌到1.03加元，加元利率作用突出。美元兑澳元汇率稳定在0.84美元，美元兑新西兰元汇率基本点在0.68美元，有0.67美元表现。外汇市场技术积淀空间充足，调整态势待发。

外汇市场价格趋势错综复杂，政策意愿和价格规律难以抗拒市场比较作用，美元意愿明显受制外围环境因素，阻碍美元技术和规律把握，但是美元在信用优势上占据更大的主动权，未来调节基础充实，难以预料。

有人质疑笔者对汇率的预期评估，其实任何一个市场评论只是广泛论证价格变动的依据，个人参考和观察问题的角度存在差异，得出的结果存在偏差，但是所有预期并非是定论或主导，市场所有掌控在权威国家，价格和价值垄断是特色，我们的参数只是市场一个层面，并非核心因素，而市场评论的广泛性有利于投资者了解更多层面的关联性，定夺在于自我。笔者基于对市场长期观察和研究思路提供投资者参考角度，最终定夺需要自己决断。当前的环境和形势正是舆论引导突出，有些见解过于偏颇，甚至脱离真实，我们需要破解主流之下的其他可能性，而不是随波助澜选择，需要和应该是自我认知定夺。

1、经济基础积累美元未来灵活性。本周美国经济数据利好较多，尤其是周末美国经济数据表现显示经济复苏可持续性扩大，其中包括劳动力水平、订单数据以及政策调控。首先美国5月制造业连续第10个月扩张，4月建筑支出也以近10年最快增长步伐前进，暗示美国经济将增加就业岗位，正在逐渐进入明确的复苏通道。美国供应管理协会5月制造业指数从4月的60.4下滑至59.7，但仍高于市场预期的59.0，该指数高于50意味着制造业扩张，尤其是出口订单触及1988年12月以来最高水准。美国商务部报告显示，4月建筑支出上升2.7%，为2000年8月以来最高升幅，3月为上升0.4%，4月增幅远高于市场预估的持平，且增长情况普遍，给予美国经济复苏乐观信心。美国劳工部今天发布的最新数据显示，第一季度非农生产率季比折年率增长2.8%，虽然低于上个月初步估计的3.6%，但美国整体劳动率水平依然处于上升区间。过去四个季度的平均水平为6.1%，是2002年以来最高，更高于2000年以来平均2.1%的水平。通常情况下，劳动生产率提高预示着经济衰退即将结束。美国商务部数据显示，4月份美国工厂订货环比增长1.2%，为连续第8个月增长，但增幅低于此前预期的1.8%。最近美国系列数据显示，美国经济总体仍呈向好发展，但欧洲债务危机可能影响美国对欧洲出口，从而使美国经济复苏具有不确定性。目前美元汇率的走向与美国经济具有连接，美元升值的信心稳定待遇实际需要，但是实际需要将急切需要美元贬值，以利于美国复苏稳固和企业效益发挥。

2、价格规律因素铺垫欧元强制性。欧元下跌预期继续强化，但欧元走势将不可脱离价格规律，而欧元负面因素难以消除，使得欧元变数难以实现。尤其是本周欧洲统计局最新统计数据显示，4月份欧元区失业率突破10%的关口，创下1999年欧元区成立以来的历史新高。尤其是拉脱维亚、西班牙、爱沙尼亚3国失业率分别占就业人口的22.5%、19.7%和19%，与前几个月情况一样，依然是欧元区失业率最高的国家。伴随欧元区问题的恶化，失业数据与一年前的9.7%比较预示欧元恶化的加重。欧元区尚未摆脱债务问题，失业问题接踵而来，欧元汇率难以改变有严重问题的困扰。但是任何一个市场价格并不会脱离基本规律，涨跌原理不可逃脱，进而欧元依然有反转可能。更何况欧元区的实力与发展中国家的实力具有本质差别，欧元价格支撑力强劲是基于份额和实力，并非顷刻瓦解。因此，美元强势与欧元弱势是可改变的，不会一成不变或继续延续。

3、焦点问题关注难改价格规律性。本周的焦点之一是加拿大央行加息。由于加拿大国内经济强劲反弹，加拿大宣布将隔夜拆借利率提高25个百分点至0.5%，这是加拿大近3年来首次加息，加拿大也因此成为此次金融危机后七国集团中首个加息的国家。加拿大数据显示，今年第一季度加拿大经济增长6.1%，增速高于去年第四季度的4.9%，其中住房、生活消费品和服务的开支继续增加，生产增长加快，库存水平回升，进出口连续增长，通胀水平与预期吻合，但未来压力较大。出于防范性，加拿大央行加息对策，并且明确未来加息意愿。但是比较而言加元利率较低。

相对汇率影响因素看，今天召开的20国集团财长央行行长会议将备受关注，政策退出讨论和全球均衡关注都将与汇率关联，进而未来外汇市场变数值得关注。但是从全球角度看，政策关注切入点有误，政策不是退出，而是回归常规，过于敏感的退出误导市场，并且加剧投机和恐慌，外汇市场调节空间将扩大，价格波动将扩大。外汇市场受到关联因素影响较多，价格调节敏感期将更加脆弱于焦点关注，下周汇率变化值得关注。

预计美元贬值将继续寻机，突破反转机会较多，持续周期面临压力，欧元贬值不可持续。美元兑欧元价格继续寻求1.30美元突破，其他价格逐渐回升，价格全面调整将临近。