价格比较中规划汇率调节策略

2010年01月22日　本周外汇市场出现美元反弹趋势，与笔者预期差异较大，其中重要原因在于欧元压力和困难加大，尤其是希腊问题抑制欧元明显。因此，美元指数上升到78点，美元呈现全面上升态势。美元兑欧元汇率上升到1.4020美元，一周价格跨度在1.40-1.43美元之间，1.44美元也有表现。美元兑日元汇率在90-91日元之间调整，但比欧元价格波折略小。美元兑英镑汇率也随之上涨到1.6196美元，低点在1.6369美元。美元兑瑞郎汇率为1.02-1.04瑞郎的调整。美元兑加元汇率则出现1.02-1.05加元的波动。美元兑澳元汇率在0.90-0.92美元的变化。美元兑新西兰元汇率徘徊在0.71-0.73美元。

外汇市场价格调整的主要原因是风险预警和风险规避心理的作用，进而反应出美元相对依存优势依然，这却影响和牵制了美元策略运用。尤其是从美国经济需求看，美元贬值将有利于经济复苏，美元反弹上涨并不是美元政策的本意，外部环境的比较是关键因素。

1、 美国自身政策因素影响价值，但比较性依然有利于美元。

一周里美国政策调整因素是影响价格的焦点。尤其是美国总统奥巴马关于银行问题的建议，引起美国股市下跌扩大，进而刺激美元反弹扩大，信心支撑的价格组合依然是美国价格战略的基础。奥巴马政府建议对金融机构冒险实施更严格的限制，奥巴马这一计划不利于投资产品，特别是商品市场，因为大型银行和金融机构在市场有大量投资。周末这一信息的影响打击美股严重，但对美元汇率却起到反向价格影响。而从美国股市机构业绩角度看，美国一些机构的盈利则有利于股市，摩根大通去年第四季度的利润增加33亿美元，对于股市的作用是积极的，美国股市波动性也直接影响美元汇率变数。

从相关美国经济指标看，美国最新发布的去年11月份的资本流入为266亿美元，10月份为流出254亿美元，这些数据难以弥补美国贸易逆差的需要。美国去年11月份的贸易逆差为364亿美元。美元面对这样的经济数据本应是贬值，但是美元升值扩大，这其中经济新理念和心理的把握是我们判断美元走势的另一个角度。全球经济超规律，全球金融超传统，美元汇率恰恰是揣摩全球新型变化，美元得出自我价格控制的依据和心理。因此，目前的美元升值不代表美元趋势性转变，只是短期因素干扰了美元价格周期，美元策略调整灵活，而非政策意愿和技术结构转变。

2、 欧元自身经济信誉问题加重，未来欧元合作基础临考验。

近期欧元区的问题引起关注，并且扩大风险和未来压力。其中围绕希腊债务和财赤问题突出，一方面是希腊自身显示问题压力扩大，未来的财政压力依然严重超出欧元区合作标准，既是减少也难以消除两位数的超标压力；另一方面是欧元区国家的态度，担心加大，制裁有争论，进而导致欧元投资信心下降，欧元汇率下跌明显。从目前和未来态势看，欧元区合作将面临考验，经济多灾多难、金融超标超重将不利于欧元价格控制和协调把握。尤其是目前欧元区国家面临严重的财政赤字和债务压力之中，短期两三年难以实现合作指标的合格，加之失业问题将进一步扩大欧元压力，以致未来更多的困难和压力将进一步影响欧元价格基础的支撑。但是欧元或许将继续上升，因为从过去欧元价格看，欧元经济、政策和价值基本点并不能反映真实的价格需求，相反欧元区越加不好，欧元上升愈加迅速，欧元价格是美元对应的策略甚至战略，这或许可以预示出欧元危机的来临，美元战略和政策及策略的宗旨是打击欧元竞争。

3、 全球关联因素相会缠绕扩大，边缘因素主导价格脱现实。

一周全球外汇市场焦点不断，欧洲问题引起的关注突出，但是市场舆论却偏颇的将我国一些因素至于与美元和美股的联系。尤其是我国周四发布的经济数据成为西方主要市场价格调整的理由，这有点夸大和超出市场依据。数据显示我国去年第四季度经济指标10.7%，全年8.7%，市场持续期望我国未来投资利益，关注可能紧缩的政策，进而市场将美股的调节关键因素放置我国指标。其实我国经济影响力并没有如此影响，舆论竞争指引的偏颇在于需求战略和需求利益，我们应谨慎观望和评估，不能高估我国能量和能力。

与此同时，国际黄金和石油价格也呈现回落，一方面是市场担心希腊庞大的赤字令欧元兑美元下跌至近6个月低位，黄金被抛售扩大，投资者担心债务问题将蔓延至其他欧元区国家，促使美元有避险买盘。另一方面则是我国经济增长预期的推进，价格高涨以及通胀景象的来临，促使技术调整提前和加快节奏。这中间的焦点在于货币政策焦点，英国伴随通胀指标上涨的压力，加息将提前，美联储时间已经提前，但需要观望抉择，这些都将是未来美元汇率不变贬值的依据。外汇市场研究评估的基础有变化，价格指引的基础有新意，市场对汇率前景的预期也难以确定和明朗，但美元主线是基础。

预计短期美元将顺势继续贬值，第一季度继续维持弱美元，但美元调节的节奏扩大，美元升值并不是趋势转变，相反是支持美元贬值的依据和基础铺垫。预计美元将继续挑战欧元更高水平，因为欧元区已经明确欧元高估，欧元价格高涨不利于合作基础把握和价格风险控制，这恰是美元竞争战略的目标和策略的依据。预计美元将逐渐走向1.45美元，甚至快速达到1.50美元。日元贬值将显现，升值并不具基础和需求。英镑上涨将加快，英国加息预期明显，应对通胀需求有利于英镑价格变化。其他货币将随从调整，澳元上涨将明显。