汇率逆行经济也脱离政策

2009年02月27日本周外汇市场美元汇率波折明显，其中美元兑欧元汇率从周一的1.32美元低点上涨到周末的1.28美元，一天的波动达到2%；美元兑日元汇率则基本稳定在89日元水平，尽管日本政府十分紧张日元升值态势，但美元走势与日本随从都难以扭转。美元兑英镑汇率基本点在1.40美元，摆脱1.36美元的低压，经济对比难以抵挡技术修正的需要，英镑一周高点达到1.45美元。美元兑其他货币随从美元升值变数，周末普遍下跌明显。如瑞士央行总裁何斯表示，他不认为瑞郎太低，尽管央行在情况一旦出现时已准备好采取行动，因此瑞郎下滑扩大，美元兑瑞郎汇率在1.1523瑞郎内无变动。更为突出的是新西兰元汇率在本周新西兰央行决定下降利率之后新西兰元兑美元跌至2002年12月来最低的0.5128美元水平，新西兰央行降息150个基点，利率水平降至3.5%，同时暗示未来将有更多降息对策，新西兰元汇率受抑制明显。

外汇市场一周表现突出金融风暴对经济的忧虑，因为一周以来，国际货币基金组织发布了对今年和明年世界经济增长的新预期，指标普遍下调是主基调，世界经济水平今年下降急速；而各国对金融风暴应对对策的紧锣密鼓则更强化紧张心理和经济忧虑，愈加不利于汇率稳定和有序调整，而突出的是美元指数数周来一直维持84点的稳定性。

1、美国经济与政策错乱心理。本周美联储的年度首次例会既引起关注，也在预料之中。美联储周二和周三例会之后发布维持利率稳定，显示美国经济形势复杂与金融心理混乱。美联储维持联邦基金利率目标在0-0.25%区间不变，一方面预示美国经济不景气将持续，经济情况使联邦基金利率在异常低的水准保持一段时间。另一方面则表明美联储货币政策抉择艰难，面对双低的经济与通胀，美联储两难于政策之间。同时信息显示，美国经济进一步疲弱，工业生产、房屋开工、就业都继续大幅恶化，消费者和企业缩减开支，其中包括本周公布的耐用品订单下降超出预期，并且为连续5个月下跌，美国新屋销售下降，以及美国消费信心指数疲弱。尤其是周末美国商务部公布的今年第一季度经济指数为负增长，水平为-3.8%，虽然好于预期的-5.2-5.5%，但依然预示美国经济衰退深度的局面。美国经济周期研究所周五表示，衡量美国未来经济增速的一项指标下跌，其年率化增长率小升，但两者均显示美国经济深陷衰退；美国1月16日当周领先指标由108.7跌至107.4，上周初值为108.6，该指标的年率化增长率升至负24.4%，上一周数据由负25.5%修正为负25.2%。经济指标再度下滑预示美国经济衰退最严重时期将难以短期度过，美国经济曙光来临为时过早，美国经济担忧依旧。加之全球需求看来明显放缓，一些金融市场状况未见改善，反映政府提供流动性和强化金融机构努力见效甚微，家庭和企业的信贷状况仍十分紧张。美联储预计今年稍晚美国经济将开始逐步复苏，但经济前景的下跌风险仍很明显。

此外，美联储会议决定将继续购买大量机构债和抵押贷款支持债券，为抵押贷款和楼市提供支撑，并准备好在情况需要时扩大购买量和延长购买计划，并准备好购买较长期公债，期望利用这些手段有效的改善民间信贷市场状况，美联储将实施定期资产支持证券贷款工具，以协助家庭和小企业的信贷。根据市场对分析师的调查，在今年剩下的时间内，美联储可能都会执行这样的政策。自美联储1994年公布货币政策声明以来，第一次出现了分析师无法依据单一的基准利率来作出预测的情况。目前金融市场将注意力放在美联储资产规模的改变和组成成分上，进而使得政策决策层很难振兴债券市场和股票市场投资者的信心。在金融股暴跌29%以及失业率触及16年高点之后，急需投资者恢复信心。