郑新立：中国金融体制改革要下好六步棋（2）

第三步棋就是要建立存款保险制度和贷款担保制度。刚才保罗先生讲了，美国是在二战以后罗斯福时期建立的存款保险制度，我们到现在还没有这种制度，有的学者已经为此呼吁、研究了十几年，现在建立存款保险制度和贷款担保制度的时机已经到了。通过建立存款保险制度可以用市场机制来化解风险。

第四步棋就是实行利率的市场化，放开利率，充分竞争，国有的大的金融机构和民办的小型的金融机构，包括外资的金融机构在中国的金融市场上大家平等地竞争，谁的利率比较低，你的商品的价格比较便宜，你的服务比较周到，你就能吸引到比较多的客户，大家平等竞争，放开利率。

这四项改革是一个完整的整体，本来应该出台一个金融体制改革的配套的实施方案，但是上一届政府来不及了，所以没有此方案。从去年下半年以来，我们金融体制改革率先从第四项改革，也就是从利率市场化单向突破了，突破以后来势凶猛。由于前三项改革还没出台，第四项改革就出台了，按照路线图来讲改革错了位，所以去年下半年以来我们非银行的贷款在融资总规模里面占的比例迅猛地上升，今年1至5月份在全社会融资总规模里面，银行贷款所占的比例一下子就由前几年的70%下降到只有45%，55%的资金是通过各种的信托、基金等各种方式提供给用户。银行的表外业务也迅速地增加，表内的贷款利率7%，表外以后可能就是1分5、2分的利。这些金融机构为了追逐高额的利润，把表内业务转到表外业务去，形成了寻租行为、垄断地位，这种状况孕育着一定的金融风险。我们前一段出现银行的流动性的紧张，本质上就是由于改革没有按路线图来进行的结果，因为还没有形成充分竞争的局面。在这种情况下你就放开市场，必然会出现寻租行为和垄断地位。

我觉得这四项改革应当有步骤地推进，特别是前三项改革，现在开弓没有回头箭。前几天我们央行已经宣布放开银行贷款利率的下限，下一步改革可能就是放开存款利率的上限，真正实现利率的市场化。这项改革是大势所趋，不可逆转的，但是我希望把第一、第二、第三步棋抓紧下好，这三项改革抓紧出台，要不然会出问题。

第五步棋是什么呢？就是要建立多层次的资本市场，现在我们企业股权融资比较困难，光靠借贷，靠债务，这样的融资的成本都比较高，要发展股权融资，要完善我们的资本市场，加强监管，上市企业一定要财务透明，刚才保罗讲，美国的银监会主要是管企业财务透不透明，是不是做假帐，我们要保证我们的上市企业不做假帐，要透明，要发展机构投资者，有现在的以散户为主，转变为以机构投资者为主，由盲目投资变为理性投资。

这样我们就可以把我们中国的股票市场做好，充分发挥它在股本融资方面的作用，发挥它的三大功能：一个是发现企业的价格，第二是优选企业来帮助它筹集资金，第三是财富分配的功能，使我们的股票市场真正能够在健康的轨道上不断地发展，为企业提供融资服务。另外我们股票上市也要由审批制改为备案制，由市场来决定哪些企业应该上，哪些企业不应该上，这些事情不要由政府来批了。另外还要发展债券市场，发展多层次的资本市场来扩大直接融资的比重，我想这个应当成为我们金融体制改革的第五步棋。

第六步棋，也是最后一步棋，要用好我们的外汇储备，推动人民币的国际化。现在我们外汇储备3万多亿美元，百分之六七十购买美国的国债，美国人也并不是很领情，我们这么多外汇为什么我自己用不出去？我搞直接投资多好，主要原因还是我们企业的海外的投资能力比较弱，我们要通过提高中国企业海外投资能力，把我们的外汇储备用好，变成到海外的直接投资。合理的外汇储备就是半年的进口所需就够了，有1万亿美元作为我们的外汇储备，我看就绰绰有余了，可以拿出2万多亿美元用于到海外搞直接投资。