守底线化风险是当前宏观政策的重点（2）

在下行压力下将经济稳定在预期范围

（一）国际经济短期增长格局有所调整。全球经济形势基本稳定，总体好于去年。美国经济继续温和复苏。在金融市场趋于稳定、房地产市场显著复苏、页岩气革命促使能源成本降低等因素的带动下，1～5月，个人消费支出持续增长，服务业保持扩张，失业率稳中趋降。欧元区经济基本企稳。虽然失业率仍在上升，但一季度欧元区实际GDP环比折年率为-1.1%，较去年四季度（-2.4%）明显改善。塞浦路斯危机并未导致欧债危机再度恶化，金融市场保持稳定，银行内部纾困规则达成。在德国经济向好带动下，5月欧元区制造业和服务业的收缩幅度趋于减小，消费者和投资者信心也呈恢复势头。日本经济复苏有望维持一段时间。在安倍政府量化宽松货币政策导致日元大幅贬值的刺激下，出口增长由负转正，5月同比增长10.1%，为近一年来首次达到两位数增长。5月制造业持续加速扩张，服务业采购经理人指数创出2009年以来新高。新兴经济体在相对低速中趋稳。近几个月，印度、巴西、俄罗斯等国的PMI（采购经理指数）都在下行，但仍在50分界线上方。一季度GDP同比实际增长，巴西为1.9%，连续两个季度加速；印度为3%；俄罗斯为1.6%，比去年四季度有所放缓。发展中国家整体增速较去年四季度上升了0.2个百分点。

展望下半年，市场对于美国量化宽松货币政策退出已有预期；欧洲债务再次导致系统性危机的可能性较小；日本推出的结构性改革措施能否有效促进经济增长还有待观察，但预计日元贬值仍将继续支撑其制造业出口增长。国际经济环境总体平稳，并有望略有改善。

金融危机爆发后，各国私人部门调整程度和顺序不同，随后经济增长态势出现明显差异。危机发生的随后两年，全球经济呈现出发达经济体疲弱、新兴经济体迅速回升的格局。但从2012年开始，增长格局发生逆转，新兴经济体私人部门调整开始补课，增速逐步走低，而主要发达经济体则因调整取得一定成效，开始复苏或企稳。预计2013年将维持这一格局。新兴经济体增速虽然仍高于发达经济体，但差距缩小，经济运行的不确定性增加。

（二）我国总需求仍面临下行压力。第一，全年出口增速与去年大体持平。近4年来，前5个月出口同比增速分别为33.1%、23.7%、8.8%和6.6%（均按不含对中国香港出口计算），减速趋势明显。下半年外部市场需求状况总体趋于改善，但由于中国出口竞争力已出现下降迹象，加上与欧美贸易摩擦增多、日元大幅贬值等，出口状况难以明显改善。进入新世纪以来，中国工业制成品占美国和欧盟进口比重持续快速上升，但这一势头在2011年以来出现明显停滞。2011年2月到2013年4月，中国占美国工业品进口比重从25.8%上升至26.1%，两年多时间仅提高0.3个百分点。而在2001年1月到2010年12月期间，平均每年提高1.7个百分点。中国占欧盟从区外工业品进口比重略有下滑，从2011年2月的29%降至2013年4月的28.1%。国内工资上涨、人民币升值、资金成本高企等，导致我国出口竞争力缓慢走弱。预计2013年全年出口增速与去年大体持平。

第二，投资增速稳中趋降。前6个月，固定资产投资增长维持在20%以上的水平，但呈现逐月小幅回落趋势。分大类看，制造业投资增速进一步放缓，6月仅为17.1%，明显低于近5年平均30%的增速。受严重产能过剩制约，制造业投资难有明显起色。基础设施投资增速今年明显高于去年，但近期增速也在趋缓，6月增速为23.7%，比上月低0.4个百分点。受销量和资金状况良好支撑，前6个月房地产开发投资累计增长20.3%，但施工、竣工等主要实物量指标的增速明显放缓，土地购置面积则出现了连续17个月的负增长，房地产投资后续增长动力不足。预计全年投资增长低于20%。

第三，消费企稳态势面临考验。今年3月以来，社会消费品零售总额同比增速停止下滑，并出现企稳态势，6月实际增速为11.7%，低于去年平均水平。去年四季度以来快速下滑的餐饮、烟酒业消费，随着经销策略的改变，也呈现企稳迹象。近年来，发展迅速的网购消费增速总体稳定。但是，今年以来城乡居民收入增速出现明显下滑，城镇居民消费支出增速下降，消费结构有所调整，加上结构性失业等问题，消费企稳态势仍面临一定考验。

根据国务院发展研究中心最近对1363家企业的问卷调查，企业信心下降超出实际经营状况的降幅。目前产销量、订货、库存、产品价格和出口等指标均比一季度有所下滑，但成本大幅上升的压力有所缓解，二季度企业盈利状况要略好于一季度。但是，企业家信心明显不足，对三季度企业经营状况的预期比较谨慎，未来用工和投资计划趋紧。

综合来看，下半年经济下行压力不减，并不排除因矛盾激化短期内较大幅度下滑的可能性。但如果能适时启动有明显增长效应的改革和结构调整举措，努力盘活社会资金存量，增强经济活力，积极防范系统风险，守住底线，则全年GDP增速仍能保持在7.5%左右。CPI涨幅保持温和态势，全年预计为2.8%左右。