专家：中国经济滑出“下限”的风险正在减小（3）

2．货币政策

四季度，预计央行将坚持稳健的货币政策基调不变，通过综合运用正逆回购、央票、短期流动性调节工具等货币政策工具，保持合理的流动性状况，稳定市场主体预期，满足实体经济资金需求。

今年6月发生流动性紧张事件以来，央行在7月、8月、9月连续3个月实现货币净投放，市场流动性状况已经得到改善。7月中旬以来，3个月期Shibor利率回落并保持在4．66％左右的水平上，虽然仍然高于1年期Shibor利率的4．4％，但表明市场预期未来几个月流动性将保持稳定。由于人民币汇率升值预期逆转，最近外汇占款连续两个月环比减少，四季度也很难再现前期大幅增加的情景。就目前央行未到期的公开市场操作来看，央票将有330亿元在四季度到期，加上逆回购可以用以补充短期流动性，预计四季度央行不会降低存款准备金率。

由于目前贷款利率下限管制已经放开，利率市场化进程继续推进，加之实体经济投资动力逐步恢复，房地产价格仍然存在上涨压力，央行为了稳定经济增长及各类市场主体预期，降息的必要性和可能性较低，预计四季度存贷款基准利率将保持不变。

美元兑人民币汇率经历了今年二季度的快速升值，最近三个多月处于双向波动之中。由于美联储将开始逐步调整其量化宽松政策，国际资本从新兴市场回流美国的趋势日益明显，这有助于缓解人民币升值的压力。相比于目前香港市场的即期汇率，3个月期美元兑人民币NDF表现出一定的贬值趋势。未来一段时间美元兑人民币汇率仍将主要表现为双向波动，预计今年年末人民币兑美元汇率中间价在6．16左右，相比于上年年末大约升值2．1％。

3．地产政策

三季度，房地产市场的持续高温再一次证明，仅仅依靠“限购、限贷”等行政性手段难以取得预期效果，必须通过加快财税、土地体制等一揽子的改革手段来推动房地产调控长效机制的建立。

第一，构建房地产长效调控机制的整体框架。从国际经验看，房地产长效调控机制不仅是保有环节的税收政策，还包括相应财政、金融、土地管理、租赁管理等一揽子政策。这就要求必须推动各项改革：一是改革和完善分税制，降低地方政府对“土地财政”的过度依赖，减弱经营城市的动机；二是改革现行土地“招、拍、挂”制度，截断“地价”推高“房价”的传导链条；三是发展和规范租赁市场，借鉴德国经验，实行房租管制、房租补贴或指导租金制度。

第二，明确房地产税改革的总体方向、原则和路径。尽管当前社会各界都意识到房地产税征收的重要性，但是各界对房地产税改革的总体方向、原则和路径还存在较多争论。因此，有必要厘清房地产税改革的总体方向、原则和路径，以消除各方疑虑，减少政策阻力。一是房地产税制改革应以促进公平分配、完善政府职能、建立健全房地产调控机制为根本目的。二是坚持房地产税收的“三原则”，即普遍征收原则，无论是存量房还是增量房都应征收，无论是“大产权、小产权”住房都应征收；税收免除原则，对于居民的合理住房需求必须加以保障，对于居民第一套住房应免除征收；“累进”原则，结合人均建筑面积，第一套房不征收，第二套少量征收，第三套及以上大幅征收。三是加强配套制度建设。提高税收征收透明度，实现公平征税。加强房地产税的使用监督，使其用于保障性住房建设。加快个人住房信息系统全国联网，减少监管套利引发的不公平征收。

（作者单位：中国银行国际金融研究所）