欧洲央行首推负利率 低通胀之困或仍难走出

为提振欧元区经济增长并避免该地区陷入严重的通货紧缩，欧洲央行于６月５日推出了一系列宽松措施。其中，欧洲央行将隔夜存款利率由零利率水平下调至－０．１％的消息，备受市场关注。欧洲央行行长德拉吉表示，包括负利率在内的措施将帮助欧元区通货膨胀率重回接近２％的水平。但分析人士认为，新政对改变欧元区低通胀、低增长和高失业率的局面作用有限。

低通胀之忧

德拉吉多次表示欧元区整体并无真正通缩之虞，但区域内持续低通胀之势正日趋严峻。欧盟统计局６月３日公布的数据显示，５月份欧元区按年率计算的通货膨胀率初值为０．５％，明显低于欧洲央行为维持物价稳定设置的２％的通胀目标，且已连续第八个月低于１％。

（图片说明：６月５日，欧洲央行行长德拉吉在德国法兰克福出席新闻发布会。）

不过，欧元区各国情况并不一致。例如，德国５月份通胀率为０．９％。德国智库德国经济研究所（ＤＩＷ）欧洲央行研究员菲利普·科尼希认为，德国通胀率将在年底回归到１％以上较正常水平。部分国家通胀率已较长时期处于１％以下“危险区间”，希腊、保加利亚和葡萄牙等国通胀率多次为负，已陷入实质性通货紧缩，主要原因在于债务危机以及相关结构性改革带来工资下降和有效需求不足。

科尼希说，低通胀或通缩将加剧债务国家削减债务的难度，同时需求不足与就业不足相互影响，更令危机国家乃至欧元区经济复苏举步维艰。数据显示，欧元区第一季度经济环比增长仅０．２％。６月５日，欧洲央行将２０１４年欧元区经济增长预期下调至１％。

分析人士认为，欧洲央行有必要降息以刺激信贷并促进经济增长，而为保证主导利率与隔夜存款利率之间必要的“利率走廊”，在调低主导利率时，原本为零的存款利率便进入负值区间。不过，正如德拉吉所言，只有当上述宽松政策传导至实体经济、经济复苏带动需求上扬时，才可能真正解决欧元区结构性低通胀之困。