新一轮牛市对中国经济意味着什么？ （3）

股市发展需要制度红利经济发展需要股市红利

中国股市是中国社会的最大富矿，蕴含着使中国经济峰回路转的巨大宝藏。股市发展需要制度红利，经济发展需要股市红利。股市发展必须提升为国家战略，让投资过程成为分享改革与发展成果的伟大实践。

牛市是化解中国经济风险的最现实、最便捷和最有效途径，甚至可以说，只有一轮真正有效的超级牛市才能挽救和改变中国经济。但到目前为止，市场对股市的走势究竟是超级反弹还是根本反转还存在重大分歧，牛市还没有成为市场共识，特别是在进入2015年后，大空头开始全力出击打压股指期货、政策利空频频出现，使得市场更加陷入迷茫。如果股市的上涨行情到此止步，那么中国经济的三大风险就一个也没有化解，只不过是一轮炒作行情；如果行情出现根本逆转甚至导致中国股市重新步入熊途，那么中国经济中所蕴含的潜在风险就彻底失去了化解希望，潜在风险随时都可能转化为现实风险。这是一个不能不面对的严酷现实：股市崩盘将会加速和放大中国经济潜在风险向现实风险转变的可能性和现实性，而且解决起来将困难更大、时间更长、路径更艰。

尽管可以把国家外汇储备的至少一半拿回来通过投资公司进入股市，但促进长期牛市形成和发展的根本路径不是靠资金输入和政策扶持，而要靠制度变革，靠制度红利的释放来发掘中国股市这个最大的发展潜力和动力源泉，并且通过股市红利反过来促进中国经济重新步入正常和健康的发展轨道。

1、混合所有制改革应该成为中国股市的发展主线。混合所有制的提出是近年来最有价值也最有想象空间与发展空间的创新方案，这个方案得以实施和实现的最便捷、最有效途径非股市莫属。混合所有制改革包括外延和内涵两个方面，而股市是实现内涵型混合所有制改革的现实场所。中国股市国有股的问题不仅在于一股独大，更在于一股独霸，大股东凭借自己在持股上的绝对优势漠视中小股东的利益，使得公司治理结构畸形发展，上市公司无法成为现代企业，这是中国股市资源配置机制不能有效形成、资源配置效率不能合理提升的制度根源。只要上市公司中存在着绝对控股股东，就不能称其为混合所有制，而这种绝对控股又导致资源不能有效流动，形成巨大的沉没成本。因此，混合所有制的改革必须着眼于盘活存量，在不带来市场震荡的前提下通过向原有流通股股东让利来减少国有股本数量，或者通过场外交易来逐步实现上市公司股权的多元化，使得混合所有制改革能够成为股市的磁石，在此基础上形成一种资金不请自来的内在机制。

2、大金融改革必须尽快推进。在这方面，核心之点是加快推进银行业的混业经营。利率市场化是中国政府正在加快推进的改革措施，要实现利率市场化，其逻辑前提是银行业的混业经营，没有混业经营的利率市场化将使整个银行业陷入困境，甚至会大大挤缩银行业的生存空间。排斥和拒绝银行业的混业经营，是近20年来金融改革宏观决策的最大失误，以监管手段缺失、监管能力不够为借口排斥和否定混业经营，是一种典型的因噎废食。它导致中国银行业从整体上丧失了与国际资本的竞争能力，自身的活力与动力严重不足；它使得中国银行业过度依赖全世界最高的存贷差，中间业务渠道狭窄并与国际标准相距遥远；它造成利率市场化的推进步履维艰，并且大大拖了中国经济和资本市场与国际接轨的后腿；它扭曲资源配置机制向现代市场经济转换的内在逻辑，造成中国银行业与中国资本市场的双重畸形。银行业的混业经营是世界趋势，没有哪个国家的银行业单纯依靠存贷差而使国家成为现代经济强国。无论是从银行业的改革与发展趋势，还是从股市走向牛市进而化解中国经济的内在风险来说，混业经营都具有刻不容缓的巨大意义。中国股市银行股的估值仅为美国股市银行股估值的三分之一强，实行混业经营，不但会给银行股本身带来广阔的发展空间，而且会给整个资本市场拓展出巨大的上升空间。由于16家上市银行的市值占整个市场市值的20%多，因而银行股的估值达到美国股市的平均估值，中国股市就可以走出一轮大牛市，中国经济中的三大风险就可以得到有效化解，中国股市就会逐步成为资源配置的核心场所。可以说，没有混业经营，中国银行业就很难市场化与国际化，中国股市也很难冲破难关而形成真正和有效的牛市。

3、股市政策必须从消极转变为积极。中国股市的牛市从来都是政府打压型牛市，除了5.19为解决国企脱困短暂利用过股市以外，中国股市的牛市从来都被视为另类并遭到歧视。从中国股市诞生到现在，从没有任何时候像现在这样需要牛市，从没有任何时候像现在这样需要股市来拯救经济化解系统风险，从没有任何时候像现在这样需要把股市发展提升为国家战略并且实施全面的积极股市政策。积极的股市政策不是体现在扩大融资规模上，而是为长期牛市的形成与发展保驾护航，让社保基金、企业年金、养老基金等更多的长线资金进入股市，让健康力量成为市场运行的主流，使得中国股市不仅与国际股市接轨，而且成为中国经济做大做强的发动机和助推器，成为中国经济迈向新台阶的主导力量。

中国经济和中国股市都处于十字路口，进一步海阔天空，退半步危机重重。有着全世界第一外汇储备和最快发展速度的中国在国际资本市场的竞争中不能成为输家，如果不能在资本市场的竞争中取得先机和主动，那么中国就很难在国际经济中拥有更大的话语权和更广阔的发展空间，中国就很难从经济大国走向经济强国。牛市，“是站在海岸遥望海中已经看得见桅杆尖头了的一只航船，它是立于高山之巅远看东方已经光芒四射、喷薄欲出的一轮朝日，它是躁动于母腹怀中的快要成熟了的一个婴儿”。一轮真正和有效牛市的形成与发展，将从根本上改变中国经济与中国社会的整体面貌，成为中国走向世界强国进而实现中国梦的逻辑起点！