期货市场初显“价值洼地” 抄底资金推高商品价格（2）

制造业PMI在临界点小幅波动，未来经济发展预期乐观

国家统计局、中国物流与采购联合会1日发布的数据显示，4月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，与上月持平，且连续两个月高于50%的临界点。由于国内外市场积极因素的积累，加之近期原油等大宗商品价格振荡回升，市场对未来经济发展预期谨慎乐观。

（图片说明：2014年12月，中行在伦敦设立大宗商品业务中心。）

从分企业规模看，大型企业PMI在上月较快回升后，4月环比回落0.9个百分点，至50.6%，继续高于临界点，仍是制造业保持扩张的主要支撑；中、小型企业PMI分别为49.8%和48.4%，尽管还处于临界点以下，但均比上月回升1.5个百分点。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河在解读数据时说：“这表明中、小型企业收缩幅度有所收窄，但后期走势还有待观察。”

从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数继续高于临界点，从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。其中，生产指数为52.6%，比上月上升0.5个百分点；新订单指数为50.2%，与上月持平；从业人员指数为48.0%，比上月下降0.4个百分点；原材料库存指数为48.2%，虽比上月上升0.2个百分点，但继续位于临界点以下；供应商配送时间指数为50.4%，比上月上升0.3个百分点。

（图片说明： 4月份中国制造业ＰＭＩ为50．1%。）

“从生产指数、新订单指数高于临界点可以看出，近期的货币政策在逐渐显现成效。”永安期货分析师李京京对记者表示，而从业人员指数和原材料库存指数仍低于临界点显示出，制造业企业用工量、制造业生产用原材料库存量在持续减少。

赵庆河认为，近期制造业PMI在临界点附近小幅波动，部分分类指数出现了一些积极变化，其中生产指数连续两个月回升，原材料购进价格指数降幅连续3个月收窄，反映企业信心的生产经营活动预期指数为59.5%，继续处于较高景气区间。由于国内外市场积极因素的积累，加之近期原油等大宗商品价格振荡回升，企业对未来经济发展预期谨慎乐观。

国泰君安证券首席宏观分析师任泽平分析认为，“强改革＋宽货币＋扩财政”的顶层设计越来越清晰，通过“强改革”破掉旧增长模式，放活新增长动力；通过“宽货币”降低企业融资成本；通过“扩财政”为改革和转型赢得时间。稳增长关键是稳投资，稳投资关键是稳房地产投资，房地产链上相关投资占全社会固定投资的一半，如果房地产业软着陆，中国经济增速换挡就有望软着陆。

一德期货研究院分析师认为，此次的中央政治局会议释放了多重经济方面的信号，中央提到加大定向调控力度，政策工具箱里还有很多工具没有使用等，这也让二季度更多的刺激政策出台值得期待。