2015年四季度积极财政政策实施解读

一、前三季度财政收支运行平稳

根据财政部公布的数据显示，由于消费拉动和楼市回暖，9月全国财政收入较上月小幅回升，同比增长9.4%；另一方面，由于积极财政政策发力，加强预算执行管理，9月全国财政支出同比增长26.9%，创下五个月新高。

财政部 前三个季度，在财政收入增长放缓的情况下，各级财政部门积极采取措施，大力推进财政资金统筹使用，民生等重点支出得到较好保障，全国、中央、地方财政支出预算执行进度明显加快。

财政部财政科研所副所长 白景明 从数据可以看出，前3季度财政收支运行平稳，与整体经济运行相协调。其中，税收增幅偏低的态势较为明显，主要原因有两个：第一，工业生产者出厂价格持续下降；第二，今年以来我国积极财政政策不断加力增效，实施结构性减税，尤其是加大营改增和小微企业税收优惠力度，减税效果明显。这是国家立足大局与长远，用短期的税收下降换取长期经济增长，促进产业结构调整、经济转型升级和稳定就业。在地方财政收入方面，由于产业结构调整、住房需求减少，以及消化库存等原因，用地需求必然减少，地方政府的国有土地使用权出让收入也就大幅下降。

二、四季度财政压力下政策将持续发力

前瞻四季度，年末是财政支出高峰期，加之“稳增长”压力不减，财政政策势必持续发力。但另一方面，由于财政收入回暖有限，财政支出保持高速增长，财政收支压力仍然不容乐观。

财政部 今年四季度中央财政收入增长压力较大，大部分地区财政收入增长也面临较大困难。各级收入征管部门要继续坚持依法征管、堵漏增收，同时严禁收取过头税、“空转”虚增收入等违法违规行为。鉴于今年后几个月面临的国内外形势仍然错综复杂，特别是近期我国经济运行遇到新的压力，下一步将实施采取五大措施稳增长：一是实施更有力度的财政政策，包括统筹资金推动重大建设项目加快实施，建立盘活存量资金的约束与激励机制，督促各部门和地方加快消化已收回的存量资金，用于发展急需的重点领域；加大降税清费力度，尽快落实好对小微企业的税收优惠政策；加快增设口岸免税店，扩大国内消费；发挥好各类投资引导基金作用。二是加快推广PPP模式。进一步完善法律制度和政策扶持体系，尽快设立中国PPP引导基金，抓紧制订PPP项目财政管理办法。规范推进PPP项目实施，严格筛选新一批适宜采用PPP模式的项目。三是进一步规范地方政府债务管理。指导地方做好已下达额度债券发行工作，完善地方债券市场的发行定价机制。推动地方融资平台转型改制进行市场化融资。支持加大地方融资力度，确保棚改等在建项目后续融资，保障基础设施投入资金来源，促进地方落实稳增长目标。四是深入推进财税体制等改革，深化预算管理制度改革，加快税制改革。此外，开展国有资本运营公司和投资公司试点，积极支持投融资、农业、养老、教育、科技、金融等重点领域改革。五是切实抓好政策落实。加强对已出台重大财税政策措施的督促检查，狠抓政策落实，加快项目资金落地，确保各项政策取得预期效果。

财政部财政科研所副所长 白景明 从目前经济形势看，要完成全年预算目标确实比较困难，四季度需要各级收入征管部门严格按照预算法要求，坚持依法征管、应收尽收，同时严禁收取过头税等违法违规行为。

亚洲开发银行首席经济学家 魏尚进 如果第四季度经济要保持较高速度增长，最好的政策是在经济刺激调控总需求和结构改革之间避免造成矛盾，在这个前提下，可以多考虑财政政策的作用，税收政策可以既提供总需求的刺激，又可以促进结构的改革，通过降低税负，让很多有竞争力的企业得到更好的发展。

中国农业银行首席经济学家 向松祚 9月份数据显示我国工业和投资增速不容乐观，短期需要货币政策和财政政策双管齐下，不过货币政策的边际效应正在逐渐下降，财政政策需发挥更大的作用。比如，加快投融资体制的改革，将50-60万亿的居民储蓄资金调动起来，将其引导至长期的投资领域当中而非股市，完善农村或者中西部的基础设施建设。

摩根士丹利华鑫证券研究部副总裁、宏观经济研究主管 章俊 短期来说，鉴于目前中央对盘活存量资金的督查力度不断升级，四季度积极的财政政策将获得更大的资金支持来增加以基建为主的固定资产投资的资金到位率，从而有效支撑四季度经济回升。

招商银行同业金融总部高级分析师 刘东亮 宽货币并未刺激信贷投放的增加，预计财政政策将在四季度扮演更重要角色，但鉴于财政政策受制于政府有限的财力，及配套资金不足等问题，中国经济仍需花费相当的时间和努力才能走出谷底。

民生证券研究员 朱振鑫 四季度的财政政策将从四方面出手：首先，前期沉淀的财政资金有望加速流向实体经济；其次，借助金融体系给财政加杠杆；第三，借助社会资本给财政加杠杆，PPP项目有望加速落地；第四，将继续推出重大工程项目，可能会上调铁路投资目标。

申万宏源首席宏观分析师 李慧勇 三季度内地GDP或放缓至6.7%，但四季度经济则有望企稳，“保增长”政策也将持续发力。从“保增长”角度看，财政政策将继续加码公共支出力度，同时加快盘活财政存量资金，并在进一步推动“PPP模式”引导民间投资的同时，借助“降税清费”为企业减压。