毕夫：“首付贷”的还原与解构（2）

去杠杆进行时

多大的杠杆就会产生多大的风险。2015年上半年，A股在不断加长的杠杆刺激下一路拿下了5000点的关口，然而，随着高达2.3万亿场外配资的清理与撤离，股市迅速急转直下，不到3个月的时间夭折近50%，数千股跌停的惨象至今历历在目，投资者普遍的巨额亏损依然令人不寒而栗。前车之鉴，后事之师。国内房地产市场在首付贷推动之下，似乎正在复制A股并不久远的杠杆堆积轨迹，如不及时疏导与规制，资产悲剧与危害程度可能会更加惨烈。

鉴于此，央行行长周小川在前不久全国两会期间举行的金融专场新闻发布会上明确表示，“客户的首付不能是借的”，同时，副行长兼国家外汇管理局局长潘功胜更是掷地有声地表示，“央行将会同相关部门对其进行清理和整顿，打击为客户提供首付贷融资、加大购房杠杆、变相突破住房信贷政策的行为。”不仅如此，北京、上海、深圳三地监管部门正在对当地房地产场外配资市场情况进行摸底排查，并约谈了相关企业。慑于监管层政策收紧的姿态，不少房地产中介已经停止首付贷相关业务，P2P网贷平台也缩减了业务规模。

但一时的行为收敛只能意味着风险暂时被冷藏，彻底性“排雷”还须在银行这个至关重要的关口进行深度的“清场”，包括银行对购房资格进行认真地审核，强化个贷审核的相关程序，及时跟踪排查流水异动和进行严密地复查，等等；监管部门可以进一步明确商业银行的房贷放款的资质要求，将个人首付款来源作为贷款发放的一项条件，甚至可以窗口指导，要求首付款不是自有资金的，一律不得发放房贷，同时封锁银行资金对接“首付贷”的渠道。

作为一种金融创新，“首付贷”所能接受的的监管不应一刀切。时下，全国高达7.2亿平方米的房产库存70%分布在三四线城市，这些地区的“去库存”是国家的大战略，而且目前的确存在部分刚需和改善型购房者的实际需求，基于此，一方面，对于自住型和改善型购房所产生的首付贷，监管层应当给予支持，但必须规定单笔最高上限，同时提高首付贷的申请门槛；另一方面，要充分相信市场对风险的自控识别能力，对于并无杠杆的抵押型首付贷，监管层应持包容姿态，因为这不仅能够盘活居民房产存量，而且也能够解居民首付之困，从而一定程度激活房产销售的增量。

（经济学教授）