金碚：总需求调控与供给侧改革的理论逻辑

提要：实施总需求调控与推进供给侧改革，是应对当前复杂经济形势，体现发挥市场在资源配置中的决定性作用和更好发挥政府作用的两种基本对策方式。深刻理解市场过程以及政府与市场关系的理论逻辑，才能有效实施基于客观经济规律的对策方案，恰当使用可行的政策工具，既能应对短期矛盾，保持平稳增长；又能着眼长期目标，实现结构优化和可持续发展。

2015年12月召开的中央经济工作会议提出，“稳定经济增长，要更加注重供给侧结构性改革”，并强调这“是适应和引领经济发展新常态的重大创新”。将一个学术性意涵很强的概念引入政策话语体系，反映了中国经济当前面临问题的复杂性和深刻性。关于供给与需求关系的理论是经济学最基本和最核心的内容之一，也是经济学各学派间最具争议的学术立场之一。基于对供求关系基本理论的理解以及对当前中国经济发展及基本供求关系现实的判断，中央在强调供给侧结构性改革的时候，并未否定总需求管理的必要，而是说“要在适度扩大总需求的同时”，更加注重供给侧改革。就当前经济政策的抉择和操作而言，深刻理解供求关系的理论逻辑和实施条件,把握好总需求调控与供给侧改革的关系，“两手并用”，双管齐下，才能取得有效结果。

当前为什么强调供给侧结构性改革

从朴素意义上说，供给就是出售，需求则是购买。供给方为产品卖方，需求方为产品买方。供给方持有产品，需求方持有货币。在现代市场经济条件中，产品—货币关系高度发展和复杂化、系统化。从总体上观察，产品方和货币方都形成了非常庞大的体系，经济学可以将这复杂系统大致归类描述为有其供给侧和需求则。供给侧为产品侧，需求侧就是货币侧。前者是生产和提供产品的所有活动，即实体经济体系；后者是形成购买力的活动，即货币经济体系。

其中最重要的是，在早期市场经济中，货币也是实体经济产出品，即主要是金银等贵金属。因此古典经济学将货币定义为充当交换媒介的商品，马克思则认为货币是充当一般等价物的特殊商品。总之，那时货币体系的主体是同其他商品一样由劳动所生产的产品。但在现代市场经济中，情况发生了根本性变化，绝大多数货币不是由实体经济生产出来，而是由货币当局（通常是政府）和金融体系“创造”出来的，甚至被通俗地说成是由货币当局“印”出来的，过去叫“铸币”，现在叫“发行”。实际上，除了占少数的“基础货币”由货币当局供给之外，流通中的绝大多数货币是由金融机构，主要是商业银行通过储蓄—放贷活动所“创造”的，是信用关系的产物。于是，所谓“货币”演化为一个极为复杂的复合系统，而且具有很大程度的“虚拟”性，甚至可以脱离实体经济而自我“创新”发展。这样，甚至连经济学家都难以准确定义货币和精确计量经济体系中的货币量。因而对货币的统计不仅有M0、M1，还有M2、M3……根据国家统计局的中国2015年统计公报，到2015年12月末，全国流通中货币（M0）余额6.32万亿元，狭义货币（M1）余额40.10万亿元，广义货币（M2）余额达139.23万亿元。如果需要，还可以统计M3、M4，以致更加广义的具有交易媒介功能或能够发挥“流动性”功能的“准货币”“类货币”等。

由于存在这样的供求对应关系，所谓宏观经济供求平衡就可以大致理解为供给系统所生产的产品总量同货币系统所形成的流动性总量间的均衡。据此可以设想，通过调控货币流通总量（流动性）来对产品产生即经济增长进行调控：当增长缓慢（失业率高）时扩大流动性（实施货币宽松政策），刺激经济增长加速；当经济过热时收缩流动性（实施货币紧缩政策），给经济降温。这就是以需求管理为主要内容的宏观经济学干预政策的基本原理，通常也称为凯恩斯主义宏观经济理论。

由于在现代经济中货币已经失去了同（贵金属）生产的联系，经济体系中的货币量或流动性主要是由金融体系的信用活动所产生的“乘数效应”所创造的，所以主要表现为“债务”量，特别是商业银行发放的贷款额。于是，从需求侧着力的经济刺激，即扩张货币，总是表现为形成更多的债务。所以如果长期实行需求刺激政策，无节制的债务扩张超过一定的限度，不良债务和不良贷款的比重必然上升，积累越来越大的金融风险。这就是当前世界经济面临的现实。

为了应对2008年爆发的国际金融危机，人类历史上第一次全世界主要发达国家联手实行货币扩张政策，美国叫“量化宽松”。其实质都是扩张货币，加速债务增长（扩大政府债务、金融机构债务、企业债务，也叫加“杠杆”），也就是以加大流动性来“创造”需求，力图遏制“自由落体式”的经济下滑。这样的宏观需求管理政策在一定限度内可以起到经济调控作用。但是如果超出一定限度，不能适可而止，就必然导致供给方“产能过剩”和“库存积压”，因为与其对应的则是大量增长的债务而不是有效需求。于是，有效需求仍然不足，而不良债务，特别是银行不良贷款，却越积越多。

在此情况下，如果为了追求高速增长而继续通过扩张货币来刺激经济，就意味着不良债务与过剩产能及库存的不断轮番增加，无异于饮鸩止渴。因此，经济策略转向更加注重供给侧就是必然选择。即要通过去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板等措施，简政放权，激活供给，轻装前进。