张鹏：当前国内外经济热点问题分析（6）

三、中国经济发展新动能及其特征

新动能是什么？它所表现出来的特征又是什么？新动能，我给它加了一个注解——家庭的经济角色更加重要。换句话说就是新动能和家庭经济活动有着密切的、千丝万缕的联系。

（一）什么是“三期叠加”？

“三期叠加”既反映了中国经济增长的困难和矛盾，同时也反映出了我们摆脱困难和矛盾的主要角度和方法。但是这个主要角度和方法却是大家不熟悉的，下面我们就来对它来进行一个整理。

中国经济从生产面来看，是由一个又一个产业构成的。比如，北京是以文化产业、金融产业为主导的产业体系。从全国情况来看，我国还有很多的制造业、服务业，这些都是生产行业中的构成部分。对于我们生产、创造出的财富，要进行分配，就形成了三张资产负债表：一是政府资产负债表；二是企业资产负债表；三是居民和家庭资产负债表。这三张资产负债表分别对应的就是“三期叠加”中的“三期”。

第一，前期刺激政策消化期。政府资产负债表对应的是前期刺激政策消化期。前期刺激政策是什么？就是大家很清楚的4万亿，就是通过政府新增举债的方式加大投资力度，推动中国经济早日实现从全球金融危机当中率先复苏。这是前期刺激政策的主要做法。前期刺激政策带来的一个重要影响，就是影响了政府资产负债表。

政府加大规模举债，举债以后，政府资产负债表的空间就受到了极大的压缩。政府资产负债表压缩之后，我们的资产负债率在这个过程当中快速的起来，导致政府在运用债务这个工具中的空间受到了明显的局限。2016年3月，楼继伟指出，我们的政府债务占GDP比重大约40%。而国际上公认的安全线是60%。从这个角度来看，政府债务仍有一定的空间。但是这个空间比起2008年时的14%来说，已经是明显压缩了。目前政府还是可以推动和支持经济发展和转型，但是如果仅靠政府撑起中国经济的再一轮大跨越，政府现在的能力也受到了较大的局限。这是第一张表，也就是政府资产负债表。

第二，结构调整阵痛期。第二张表是企业资产负债表，对应就是经济结构调整阵痛期。在经济结构调整阵痛期中，我们要做什么？就是既要加速淘汰落后产能，还要投资形成新的产能。加速淘汰落后产能会导致存量资产的余额下降，新上投资的背后是融资，而对于中国来讲，90%的融资都是债务性融资。所以说，如果要开展新的投资，就是要大规模的举债。资产余额下降，债务余额上升，企业的资产负债率也将受到明显的冲击和影响。所以从现状看，企业虽然还有空间自我完成转型和增长，但是这个空间受到了明显的压缩。

第三，增长速度换档期。在上述情况下，问题的关键就转到了第三张表，就是家庭资产负债表。家庭资产负债表是相对健康的一张资产负债表，它拥有良好的空间和良好的支撑力。以家庭资产负债表和家庭经济活动为支撑的动能，称之为新动能；以政府资产负债表和企业资产负债表支撑的动能，称之为传统动能。新动能和传统动能要协同发力，共同推进中国经济增长，形成中国经济的“双引擎”。

（二）为什么说家庭资产负债表能够支撑起中国经济的未来？

20世纪80年代初期，我国家庭资产负债率几乎为零。为什么那个时候我们不能靠家庭资产负债表去做事？因为当时我们还处于低收入和中低收入阶段。当前，中国已经进入中等收入阶段，进入到中等收入阶段以后的家庭将拥有良好的资金或者叫资本、劳动和技术积累。2013年，李克强总理同出席成都财富全球论坛和全球首席执行官委员会的企业家代表会见并座谈时指出：“中国作为一个拥有13亿人口的发展中大国，已进入中等收入阶段。”那么，进入中等收入阶段的家庭将拥有良好的资金或者是资本、劳动和技术积累。而围绕这个资金、劳动和技术积累，就形成了改革的三条主线和家庭对经济新动能的一个释放路径。

当家庭有了钱，也就是家庭在满足了正常消费以外还有结余和储蓄时，家庭会做出以下几种选择。

第一，家庭在满足基础消费之外，继续增加消费支出。家庭继续增加消费支出是什么概念？吃的饱，穿的暖这种基本消费都已经解决了，还想继续增加消费支出，就要体现个性化、特殊性、差别化的要求。在这个条件下，中央对消费作出了一个重大的战略判断：“十三五”期间，模仿型排浪式消费阶段基本结束，个性化、多样化消费渐成主流。为了适应消费结构的变化，必须要调整供给体系，这就是供给侧结构性的改革和发展。换句话说，供给侧结构性改革不是就供给来谈供给，而是供给体系要适应需求结构的变化和调整，这是供给侧结构性改革的关键目标。