中央经济工作会议12月18日至20日召开 GDP目标望持平（2）

有效控制宏观杠杆率

12月8日的中央政治局会议强调，推动高质量发展是当前和今后一个时期确定发展思路、制定经济政策、实施宏观调控的根本要求，必须深刻认识、全面领会、真正落实。

会议指出，要统筹规划，有序推进，确保打赢三大攻坚战。防范化解重大风险要使宏观杠杆率得到有效控制，金融服务实体经济能力增强，防范风险工作取得积极成效；精准脱贫要瞄准特殊贫困人口精准帮扶，进一步向深度贫困地区聚焦发力，把扶贫和扶志、扶智结合起来，激发贫困人口内生脱贫动力，巩固扶贫成果，提高脱贫质量；污染防治要使主要污染物排放总量继续明显减少，生态环境质量总体改善。

21世纪经济报道记者了解到，降低宏观杠杆率，意味着2017年针对降低金融杠杆率的调控有望升级。也就是说，2018年国家有望进一步降低整个经济因为高杠杆率产生的风险。

交通银行研究部高级宏观分析师唐建伟指出，经济风险的源头就是债务杠杆的过高，要防范风险的话，就要明确宏观杠杆率的指标，未来“去杠杆”还是主基调，这样才能防范风险。

在去宏观杠杆率方面，实体经济领域主要是国有企业去杠杆，金融领域主要是促使资金脱虚向实，服务实体经济。

中国金融杆杠率的主要指标是贷款，而宏观杠杆率有一个重要的呈现指标是广义货币（M2）与国内生产总值（GDP）的比例。

2016年中国GDP总量是74.4万亿元，2016年12月末，M2余额为155.01万亿元。也就是说，全国M2是GDP的2倍。今年前三季度中国GDP总量为593288亿元，9月末，M2余额165.57万亿元，M2是GDP的2.79倍。

娄峰认为，下一步要降低宏观杠杆率，M2与GDP的比值要降低。“以后经济增长要更多地靠内生性动力，比如科技进步等。”他说。

广义货币M2的增速，等于GDP增速，加上物价的增速，再加上货币乘数。而根据央行12月11日公布的最新数字，今年11月末，广义货币（M2）余额167万亿元，同比增长9.1%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期低2.3个百分点。考虑目前经济增速为6.8%左右，物价涨幅为1.5%左右的水平，这表明货币乘数正在快速降低，这也反映了去杠杆的力度在加大。