赵锡军：加快资本市场改革支持新格局下的科技创新（3）

三、发挥资本市场对科技创新的作用

怎样发挥资本市场对科技创新的作用，从而让产业链能够安全稳定地运行，让产业持续升级，促进我国现代产业体系建设，推动高质量发展？这就要改变现有的资源配置的格局和机制，提高直接融资的比重，更多地通过资本市场的融资来支持企业的研发和创新的投入。

发挥资本市场对科技创新的支持作用，尤为重要和关键。

（一）进一步提高直接融资的比例

目前来看，资本市场发展得越来越好，在支持经济发展中的作用也越来越明显。但是从融资体系来看，仍然是以间接融资为主的，那么怎样提高直接融资比重、服务创新驱动发展战略，就显得越来越迫切。当然，这也是推动要素市场配置完善的一个关键举措，是深化金融供给侧结构性改革的一个重要任务。

要贯彻新发展理念，围绕打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，强化资本市场功能的发挥，畅通直接融资渠道，促进投融资协同发展，努力提高直接融资的包容度和覆盖面。同时，要让创新成果、研发成果更快地转化为我们的生产力，在市场上体现出来，形成正向的激励机制。一个企业的创新和研发做得越好，投入越多，成果越多，那么这个企业的价值创造能力就越强，就会获得更多投资者的认同，从而形成正向的激励作用。

（二）加快构建和完善多层次资本市场体系

现在的资本市场有各个不同的层次，比如有主板、创业板、科创板等，但实际上除了在交易所设立的这些交易板块以外，资本市场还有其他的层次，比如新三板，同时还有私募股权投资、创业投资基金、风险投资等。这里要强调的是，对企业的创新创业的支持，更重要的是体现在企业上市之前，是否有充分的资源来支持其从研发项目开始，到最后形成产业化。实际上，企业在上市前的阶段是最需要获得各方面支持的，而资本市场可以为上市前的企业的发展，特别是为一些相对来讲研发投入、创新投入、风险比较大的企业提供直接的支持。因此，多层次资本市场体系建设是在形成整个产业链条的一系列过程中提供金融支持的一个重要支撑。

现在来看，我们更多时候把资本市场片面地，或者是有局限地理解为上市，这实际上是不全面的。要构建和完善多层次资本市场体系，大力发展直接融资对科技创新和高质量发展的重要作用，特别是要发挥好资本市场前端的天使投资、创业投资、私募股权投资、风险投资等专业能力，因为这些投资并不是简单地提供资金支持，它们还会在技术判断、风险控制、市场潜力、管理等方面给企业，特别是处于创立初期的企业提供更好的帮助和支持。要发挥好新三板市场对中小微科技企业的支持作用，发挥好科创板、创业板市场和主板市场的作用，形成支持科技创新的完整的资本市场体系。

（三）通过资本市场的改革来打造支持科技创新的资本市场体系

资本市场的改革一直在不断推进。2021年政府工作报告强调，稳步推进注册制改革，完善常态化退市机制，加强债券市场建设，更好发挥多层次资本市场作用，拓展市场主体融资渠道。注册制改革是“十四五”时期非常重要的工作，通过注册制改革来选拔创新能力比较强的企业进入市场，为他们提供更多更好的机会，支持企业的科技创新。

除了注册制改革以外，资本市场的改革还有很多其他方面的工作要做。从中长期来看，要实现高质量发展，首先要通过提升直接融资的比重来促进实体经济融资成本的降低，让企业有更多的融资渠道，特别是在创新研发方面有更多的融资渠道。

同时，要持续加大资本市场对科技创新的支持力度。一是积极推行注册制改革，以注册制改革为龙头，统筹推进交易、退市、再融资和并购重组等关键制度创新，着力提升上市公司质量，夯实资本市场的基础。二是大力推进科创板发展，为实施国家技术创新工程提供支持。发展科创板，有利于更多的科技创新型企业通过科创板走向资本市场，畅通科技企业融资之路，从而推进科技、资本和实体经济的良性循环。三是积极推动新三板发展，服务好中小企业上市融资。尤其是要进一步探索完善新三板转板机制，实现多层次资本市场之间的无缝对接，打通中小企业、民营企业成长壮大的上升通道，加大对中小企业、民营企业的直接融资支持。四是着力推行资本市场数字化发展，用数字化的新技术服务好企业。

我们也要做好投资者的保护工作，特别是在投资者结构优化方面要做更多工作，引导更多的中长期资金入市，提升机构投资者的资产管理能力，满足居民财富管理的需求。

（四）切实加强监管和风险防范，防止资本无序扩张

资本市场在支持科技创新、产业升级、产业链供应链的稳定等方面是大有可为的，但同时也要注意到，围绕着资本市场的改革，各类创新创业企业怎样来进行合理的定位，它的融资需求、产出周期、考评标准、风险控制等怎样做好制度安排，这些都需要我们做更多的工作。特别是要完善科创属性的评价标准，加强对拟上市公司股东的信息披露，切实加强监管和风险防范，防止资本的无序扩张，防止各种“伪科技”“伪创新”借机“圈钱”，损害投资者利益。

（五）资本市场服务经济发展大局和科技创新措施要落地落实

防止行动的“口号化”，防止“一哄而上”。只有遵循资本市场的发展规律，才能拿出既紧扣发展重点任务又吻合市场需要的举措，并以此凝聚更多共识。完善上市制度、再融资制度，落实退市制度，推进市场改革，充分考虑实体经济需要、市场主体预期稳定、市场运行安全有序，要把改革、发展、稳定和创新统一起来，真正形成支持创新的新的体系。

（根据宣讲家网报告整理编辑，

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