美元如愿贬值的运用性灵活有效

2011年06月03日本周外汇市场美元指数如愿走低，价格指标从上周的76点下跌到74点，最低达到一个月的低位74.228点。美元指数下跌态势来自美元兑欧元汇率的变化突出，美元兑欧元汇率呈现一个月来的欧元最高点1.4515美元，但本周基本点呈现美元下跌和欧元上行态势，汇率从1.4394美元下行到1.4490美元，本周因美国假期只有四天交易，美元汇率的把握较为艰难，但进展顺畅。另外美元兑新西兰元汇率变数加大，新西兰元汇率最高达到0.84美元水准，基本点超出常规汇率变化，汇率水平为0.81-0.82美元。美元兑瑞郎汇率也超出近期常态，价格进一步下跌到0.84-0.85瑞郎，瑞郎升值再现。美元兑日元汇率也随从下跌到80日元水平。美元兑英镑汇率稳定在1.63-1.64美元水平，也在原有水平上略下跌。美元兑澳元汇率稳定在1.06美元，美元兑加元汇率也稳定在0.97加元水准附近。

外汇市场一周的表现凸显美元贬值的意愿，美元汇率的方向并未改变，美元充分运用技术指标的搭配，组合性策略实现美元贬值对策的实施，但其面临的环境和舆论因素干扰较大，美元技术性的意愿艰难实施。

1、 美元经济基础鼎力美元贬值。一周里的经济数据不利于美元增多，美元贬值具有经济环境的迎合，美元经济的基础因素依然适宜美元贬值，进而美元贬值的主要动力在于美国经济。一方面是美国经济恢复性利好。虽然市场关注的美国经济焦点是负面，但是任何经济时期的表现依然是好坏参半，本周美国经济最亮丽的数据在于美国的生产力水平稳健。最新发布的美国第一季度的非农生产力水平依然增长1.8%，显示美国经济的活力和效率显著，并非悲观。美元贬值的根基是经济底气十足，并非是美国经济信心下降而美元贬值。另一方面在于美国经济结构和周期的自然性。美国本周发布的经济数据突出在耐用品和工业订单的下滑，其中包括美国房地产数据的不景气，进而引起美国经济信心动摇，美元贬值恰到好处的运用了这种悲观论点，美元贬值得到实施和发挥。实际上美国经济处于稳健乃强劲复苏之中，美国的经济复苏的稳定和持续依然具有充分的基础。而美国的战略运用恰好把握住美元贬值的超理论和超预期，其中心里揣摩的实际是关键。美元贬值的重要依据是美国经济基础利好，而非美国经济不乐观。

2、美元政策猜想干扰美元对策。美国经济数据，尤其是房地产的数据，使得市场对美联储货币政策的猜想扩大，美元贬值与美联储将再度实施宽松的货币政策有关。当前的美国国债收益率持续下滑落脚点在于美国经济表现疲软，因此美联储可能将不得不作出回应。市场一些投资者已经做好美联储实施新一轮量化宽松措施的准备。尽管美元表现尚好于去年4月的时候，但过去一周走软的速度的确受人关注，这或许是外汇市场开始将美联储的QE3计入美元汇价之内。而美联储要实施QE3的前提是美国经济增长停滞或倒退，而从美国经济实际看这种可能性并没有显现，未来短期的可能性也不大，美联储继续实施QE3的几率不大，美联储在结束QE2后就不会采取新的行动是很重要的论点。摩根大通认为，美联储实施QE3的可能性非常、非常低。舆论和预期心理带来的压力给与美元贬值充分的空间，这也是美元策略运用的基础和需要。

3、 欧元负面压力阻碍美元意愿。一周里有关欧元的信息集中在不利层面，欧元负面压力依然较大。其焦点依然集中在希腊。尽管短期有救助希腊的国际环境，希腊自己也做出了姿态，但是无论希腊，或欧元区其他成员国所面临的问题并非如此简单，他们所需要的不仅仅是数量和资金的概念，其体制和结构，尤其是效率不足的原因将会更长时间的影响甚至打击欧元，欧元的问题并非如此简单。目前对欧元的关注停留在表面，处置思维也是救表不治根。欧元基础性的问题是在恶化，欧元经济或结构不会有根本性的改变和改善。

加之本周出来的经济数据过于简单和表面的论证，并不利于欧元长远。其焦点在于本周欧元区发布的通胀指标下降，其实只有一点点的下降，并没有根本性的改变，最新的4月欧元区通胀指标为2.7%，前月为2.8%，依然严重超出欧洲央行的警戒线。然而，市场关注则是欧洲央行降息的预期。目前欧元区处于焦灼阶段，加息将不利于经济复苏和稳定，欧元区的经济本身就很脆弱，加息的结果将直接削弱经济增长动力。不加息将不利于宏观把握，通胀压力将会错乱价格基础和经济基础。两难性是当前欧元区的难题。因此，一周欧元的上行并不具有基础因素的支撑，欧元上行的技术性突出，尤其是美元技术性的推进突出，美元贬值的意愿增加欧元上行的基础。

预计美元贬值的对策尚未结束，美元指数将会继续下探72点，美元兑欧元汇率将会下行1.48美元，甚至加快探底1.50美元。其他货币将会有组合和有搭配的顺应这种价格的实施。其中澳元和新西兰元汇率将会加快上行，英镑也会有所表现。