经济下降之中的调节主导突出（2）

2、欧元经济基础恶化严重，政策分歧更不利于欧元支撑。一周里欧元数据完全不利于欧元升值，但是欧元逆市上行，主导力量在于美元技术性需求，并非欧元自我意愿和价格控制。首先欧元区银行状况难以支持欧元。周三国际货币基金组织和欧洲官员在欧洲政策研究中心发表意见指出，欧洲监管部门必须公布银行压力测试结果，因为最关键的问题是重振金融市场信心。但目前对于欧洲的这个所谓压力测试，投资者根本不感兴趣，也坚信这种压力测试很难在帮助投资者恢复信心方面有所建树。欧洲采用这样一个压力测试方式是比美国更艰难，欧洲遵循美国的方式对各银行进行压力测试，而不是依据自我状况设定的测压标准，没有足够信息来适当评估跨境风险，因此并不可行。欧元面对这种局面不是下跌，反之快速上升，其中价格意愿的主导十分明显，美元主张的技术性需求为主，欧元难以自主自己的价格基础和需求。美国的压力测试，目的、方法和假设都很明确，自然可以起到说服并稳定市场信心的作用。虽然最后测试结果中有几家大银行需要筹集新的资本来满足资本充足率的要求，但由于测试的假设和方法是透明的，这几个银行很容易就从市场上融到了资本。而欧洲的问题首先在于，没有公开任何关于压力测试的具体细节，欧洲监管当局没有公开具体细节，投资者当然不可能对欧洲银行的压力测试感兴趣。另外还包括英国因素。英镑汇率水平的上升脱离英国经济与政策，尤其脱离英国最新的信息指标，英国国家债务已经达到经济的100%，这对于汇率心理是一种打击，但是英镑上涨更加突出，其中也体现技术因素与欧元的雷同，同时英镑的作用还在于带动欧元。美元战略战术的效率是组合型和搭配性的。

3、日元经济基础进一步恶化，日元汇率随从和配合性更为突出。 一周里日元汇率的状况严重超出日本经济基础，日元升值不仅不是反映日本真实性，更脱离日本货币政策意愿，日元升值的美元需求与合作性更为重要。日本最新统计显示，日本今年第一季度经济与去年第四季度相比下降15.2%，下滑幅度创战后纪录，这也是日本经济连续两个季度出现两位数跌幅，连续三个季度负增长。同时公布的日本2008年度GDP增长率为负3.5%，也创下战后的最大降幅。国际经济危机令日本的出口剧烈下滑，同时，由于企业业绩恶化，国内设备投资和个人消费也大幅萎缩，今年一季度日本出口比上季度下降26.0%，设备投资下降10.4%，跌幅均为历史最高；当季个人消费下滑1.1%。 同时日本6大银行集团上年度财报出现5年来首次亏损，亏损总额达1.1793万亿日元。截止今年3月的2008财年里，全球股市大跌，银行所持股票大幅缩水，日本6大银行资产减记额激增至1.45万亿日元，相当于上年度的2.9倍。日元经济与金融都没有理由支撑日元汇率，日元汇率的不自主式明显的，原因也是复杂的，其中既有日本与美国合作伙伴的必然迎合，也有日元处于与欧元和其他货币组合效应的作用。日元一年多的表现是游离于美元之内，也徘徊在美元之外，外汇市场组合灵活性和效率性依然围绕美元，日元更是如此。

外汇市场变数将逐渐显现，主线就是美元贬值和美元调整的需要。预计美元指数将短期跌破80点，美元兑欧元汇率将下行1.40美元，随后将加快速度，进一步突破1.50美元。美元兑日元汇率将有可能有限贬值，甚至或许是升值对应组合效应，日元价格将在98-99日元。美元兑英镑汇率将突破1.60美元，带动欧元上涨之后，英镑上涨潜力将小于欧元。其他货币将随从小幅度升值，个别有大幅度升值。