汇率借助利率调整以改善经济（2）

2、利率差异成为汇率理由，美元顺势体现自我意愿。本周美联储例会之后所宣布的组合应对对策成为美元贬值的普遍认定，但笔者认为，美联储政策组合包括对美国国债的选择包含诸多复杂因素，而尚未实施病不会带来实质影响，心理因素和舆论借助是变化理由。一方面是在金融问题恶化局面中，美国政府用自己的行为支持自我信心，并试图带动全球对美国投资的延续，告诉市场美国国债的可信和可靠。另一方面也是最为重要的美元贬值因素，就是美联储维持0-0.25%美元低利率甚至零利率的决定，不仅产生美元利率与其他利率的差异，更有理由促成美元贬值生成，实际结果又评估认为相当于美联储下降利率75点，尤其是欧元利率明显高于美元，美元顺势调整的理由是十分充分的。而市场更多是从短期因素是思考政策基点，其结果必将超出预料效果。历史已经可以得到验证的是美国以战略应对风险，目前得到的是收益和主动，无论美国资本流入或结构逆差的改观，都有战略远见性的调整策略。而全球其他国家和地区则以价格应对问题，因此更多国家和地区是从小冲击到大冲击，从主动变为被动。

美元本周的突然贬值更多时美国自我意愿的体现，是自我技术性利益保护的需要。其得到的理由就来自美联储政策结果和国际比较作用。美联储没有变化的政策结果符合市场普遍预期，这还包括美联储将在未来6个月内收购至多3000亿美元长期美国国债，另购入至多7500亿美元的抵押贷款支持证券，这不仅表明美联储官员手中仍然拥有强有力的工具来对抗经济衰退，同时也显示美国刺激和拉动投资信心的手段多元化，美国股市上涨的作用就是最好的说明。

3、黄金价格随从美元变异，高涨预期缘于经济环境变数。近期国际黄金价格不断上升高水准，周四美联储例会之后的组合对应进一步刺激黄金价格上涨将近70美元，市场买点在于美联储对策之后的全球通胀压力。而从美国金融风暴以来，美国整体救市方案中强化美联储的作用愈加突出，尤其是面对美国严重的财政赤字，美国财政能力拘谨将促使美国使用美元发行应对。虽然这似乎是一个短期对策，但从美国战略、经验以及充分能量角度考量，美国短期的对策具有长期调整的考虑，超级大国并非是规模的超级，更有战略的超级，不是市场当前短期、简单思维的美元担忧。从黄金角度折射的价格预期可以思考美国综合对策的蛛丝马迹，美国一方面要用组合调整对策，全面维持或恢复美元霸权，另一方面就是具有针对性的对策，美元竞争目标和竞争对手的直接价格对应是美元包括其他价格变化观察的角度。从黄金价格预期看，普遍上升预测是市场共识。如本周全球最大的黄金公司巴里克黄金公司表示，目前全球经济前景尚不明朗，投资者购买黄金资产为规避通胀与美元贬值风险做准备，预计今年黄金价格还将持续走强。今年黄金价格上升幅度将高于去年，美国政府规模庞大的经济救援方案很可能导致通胀风险大增，预示黄金价格前景越来越好。黄金价格走势反映了全球经济的健康程度，现在看来全球经济短期内恐怕很难复苏。

除去经济因素外，美元升值并不可持续，美元近期一直在寻求贬值机会。因为美元贬值对于经济结构，或企业海外竞争力都是有利的，美元贬值弊大于利是十分清楚的。金融风暴中的美元升值使美元策略乃战略性的需求，进而得到所谓金融危机超出常规的价格组合。而市场一直跟踪美元走向，黄金对应美元的价格趋势就显得复杂、诡异。无论美元，无论黄金都是美元整体控制的价格筹码，组合拳在美国有着更加宽泛和更加独特的组合。

预计美元短期走高，随后有所回落，随即将继续跳高欧元价格。尽管市场认为欧元区目前难以接受1.40-1.50美元价格，但是从美元和欧元较量10年看，美国需求是欧元价格的把握，欧元区无论经济或政策是难以决定自我需求的欧元短期价格。因此，未来欧元变化将是短期、快速调整，欧元高涨将会进一步扩大，但持续和停留时间将短暂。尤其在日本财年决算即将来临之时，外汇市场的复杂性将扩大，美元对两大主要货币，或对三大主要货币——欧元、日元和英镑价格的对应将组合、搭配而行，一涨一跌将难以改变。预计美元兑欧元汇率调整之后将挑战1.40美元，美元兑日元汇率将走向100日元，美元兑英镑将突破1.50美元，美元贬值相对高点不会停留很久，美元贬值之后的快速调节将会突出，因为美元既要维持技术风险的修正，保持自我竞争力需求的利润保护，又要稳定自我信心的投资需求，错综复杂的价格关联使汇率趋势判断更加艰难甚至困惑。