《凤凰资本论》新股发行新政圆桌会议实录（2）

我们要解决，一开始我们要解决三高问题，你给机构投资者他能够解决三高问题吗？在没有的情况下，我可以这样说，中国的机构投资者目前同样投机者而不是投资者，只有谁可以算投资者呢？社保进来他们再考虑这个问题，像其他的机构投资者，包括田昆他们的博时基金，他们都是投机者。

所以你把锁定期又取消了，首日就爆炒，因为我在创业板的时候，我跟中天谈过话，我说你们第二天抛不抛，肯定抛，他说人家写的明白，股市有风险入市需谨慎，为什么呢？他们没有机会去挣钱，现在你把这个又提高了，中小投资者一级投资者一点机会都没有了。所以我现在进行了首日的限制，开始我30%我去限制，有用吗？撮合价和发行价已经100%，在那个基础上再涨10%、20%、50%有用吗？没用，已经涨到200%了，我们还是放开3分钟到5分钟，现在网络交易情况下，放三分钟跟放一天有什么区别，所以你要不别限制让它炒，要不就限制到底，所以我们配套措施没有跟上的时候。。。。

左小蕾：限制到底没有收盘价，必须要做收盘价出来。

曹凤歧：封板的那个就是收盘价。

曹凤歧：你要是那样，我连开盘价都没有，它没收盘价，实际上是这样的，一开始就封那儿了，不是收盘价没有，实际上很简单的技术，比如按照发行价来控制，不超过30%，开盘价定到29%就可以，关键是这个问题。所以在条件不成熟的情况下，你给机构投资者，而且取消锁定期，你说增加流通量实际上剥夺了中小投资者的利益，我是这样看的。

大家说最根本的问题是供求的问题，用一支股来解决这个问题吗，发一支股我就说放开这个，一支股可以吗？所以刘纪鹏当然是比较极端，一次发100支股看它炒不炒，因为供求平衡，一支股再大的股，最大的股能有多少钱，你把这个锁定期给去掉了，你就平衡了交易价了？是不可能的，所以说这个问题我觉得是值得考虑的一个问题。

还有一个问题，存量发行的问题，也许是好事，为了证监法有所限制，但是在现行的情况下，你看你有这个规定，实际上我提了一个，也许是帮大股东解套的一个办法，或者一个嫌疑。实际上现在是针对一些发行人，锁定期已经到了，人家愿意抛就抛不愿意抛就不抛，也是一个资本的存量，如果你在发行的时候用其他的存量是可以的，比如说我作为一个发行的，把原来的存量，你这个是可以的，但是他这个锁定期已经过了三年，你这时候用这个有必要吗？它也是为了解决流通量的问题还有所谓回购等等，不能随便回购的，赚了钱之后三年才能把它动了，人家参加干什么？人家就不参加了，参加了三年才能让人家把这个钱给动了，所以我觉得这些问题是值得研究的，并不是很完美的。

我再说一句，这次的改革还真够不上体制改革，真是技术性的改革，就是我在技术上怎么限制这些东西，但是也未必能限制得了。根本的问题是一个供求平衡的问题，怎么叫供求平衡的问题呢？你现在批不出来，你批不了那么多。原来我们说创业板如果一开始就讲了，如果你每年上不了四五百家，你创业板别谈，有什么用？我们创业板解决民营企业、高新技术企业、自主创新企业他们的融资问题，现在是不是创业企业我也不知道。但是这些企业的钱，科技部长在会上说我有12万家需要上市，我们现在一年上一百多家，12万家我们这些人都看不到？那你能解决这些问题吗，然后超募，应该快300家，每家按小盘两亿的发行，现在1900多亿，那么多的资金给其他企业不行吗，更多的企业，而且那些超募的又不让乱动，所以说浪费了很多的社会资源，然后成了一个报复板。

这是我们最初的想法吗？我们为什么鼓吹创业板出来搞成这样了，证监会当时我们最初的时候是想搞十大投资者制度，人家个人投资者不干，人家说什么叫十大，我就愿意进来，最初进来基本都是投资者。所以我们为什么要改，要稳定这个市场，要保持这个市场的公平、公开，要保持投资者的合法权益，这是最重要的。怎么改这个体制呢，我觉得逐渐的，你审批不出来哪个企业好，哪个企业不好，在一个会上我说你搞350个又有什么用，你的职责不是审批，你的职责是监督市场，所以我觉得证监会把这一块放了，最初的权力放到交易所去，然后你干什么呢？也得审批，人家够条件你就放了就完了，你干什么呢？

调查研究这个是不是假的，是不是有什么问题，如果有问题你就解决这个问题，就处罚它，我觉得这样就可以了，你还有时间调查研究，要不你现在都没时间去调查研究，所以证监会应该从一票决定权转变为一票否决权。