安邦：今年的经济增速有何特别意义？

对于2013年的中国经济，安邦研究团队已经清晰表达过看法：整体来看，2013年的中国经济增长，既不会处在峰顶，也不会下滑至低谷，而是稳定运行在经济“高原”之上。我们预计，2013年的中国经济增速将达到8%左右；CPI将比2012年有所上升，全年在3%－4%之间；外贸仍是2013年中国经济的“短板”，但情况会比2012年要好，全年增速有可能达到10%；2013年的投资增速将略快于2012年；全年新增人民币贷款可能超过8.5万亿。如果不出意外，2013年的中国经济将开启一个在个位数增长，但经济增长质量逐步提高的时代。

不过，面对异常复杂的经济形势，在安邦研究团队内部，对于2013年的中国经济增长情况也有不同看法。安邦首席研究员陈功就认为，今年的中国经济增长应该更多考虑风险，中国经济增速有可能比8%要略低一些。坦率而言，这种看法的差异在安邦研究团队内部也是非常罕见的。看法的不同，主要是因为对形势和风险因素的权衡不同。

进入2013年以来，国内继续有机构预测中国今年的经济增长形势。如中国科学院预测科学研究中心预计，2013年中国经济将温和回升，GDP增速为8.4%左右，较去年上升0.6个百分点；全年CPI将上涨3.5%左右。中科院的报告还预计，消费、投资和净出口对GDP增长的拉动分别为4.5个、4.2个和-0.3个百分点。

可以看到，今年有更多的机构对中国经济增长的速度给予了高度关注。在安邦研究团队看来，与过去相比，今年的经济增长率指标具有更高的重要性。其中的一个重要差别在于，今年的中国经济处在重要的转型之中。在安邦首席研究员陈功看来，过去GDP增长率指标不重要，是因为中国经济仍在同一个轨道上，不同的年份，经济趋势未改，只是幅度多少而已。

然而，今年的经济增长率指标是处在转折点上。在经济模式未改的情况下，所以如果经济增长率高了，就意味着投资放大；而要投资放大，就意味着需要银行信贷的支持，信贷量也可能上升；而信贷量出现上升，就意味着银行利润会放大，不良资产的数字会暂时下降，国企的日子会更好过一些……，这一切都联系在一起的。如果这个链条上的传导是今年中国经济的真实结果，中国经济的转型更加谈不上了，而靠花钱来支撑的“债务经济”会暂时继续，向全民买单的日子又迈进了一步。

实际上，近期我们看到了这种迹象在酝酿之中。在近期省级地方的“两会”中，地方政府纷纷加进了扩大内需、实施结构调整的内容，但同时也部署了大量投资项目。其中最典型的例子是，国内有一个省会城市居然安排今年要同时上马8个轨道交通项目！值得担心的是，地方目前提出的大投资和大项目安排，累加起来规模庞大。如果全部落实，今年不仅没有经济需要“稳增长”的问题，甚至还可能需要“防过热”。

在经济转型的背景下，经济增长率关系到很多的事情。安邦首席研究员陈功判断，从现在的形势上看，中国经济的最终情况还不明确。中国GDP的总盘子已经很大了，2012年已超过51万亿元人民币的规模。在这种情况下，如果信贷投放是9万亿，那么能够支持的GDP增长很可能过不了8%。如果要使经济增长达到中科院估计的8.4%，需要释出的信贷投放可能就要加码到10万亿了。

判断今年的中国经济形势，既要看到中国面临经济转型的强大压力，也要看到中国经济在过去轨道上的强大惯性。要推动中国经济这趟巨型列车在新的轨道上前进，这无疑充满了挑战。