日股暴跌给“安倍经济学”降温（2）

有分析人士表示，当天股市大跌可能是股市即将见顶的一个信号。即使算进去当天跌幅，日经股指年初以来累计涨幅也逾４０％，在全球主要股票市场中涨幅排名第一。

但也有投资者依然看涨日经指数，认为受安倍的政策预期和强劲的美国经济支撑，日本股市行情的基本面并未因当天股市暴跌出现改变。部分市场人士指出，预计短期内对股市走高的期待和不确定因素导致股市下跌的担忧将交错出现。２４日东京股市就走出了一番过山车行情，早盘上涨２．６５％，下午又下跌３．４％，跌破１４０００点，最终收于１４６１２点，比上一交易日小幅上涨０．８９％。

日债问题将成为未来关注焦点

２３日，日本长期国债收益率一度猛涨至１％，为近１年零２个月以来新高，收益率上涨速度之快让市场以外，这也是当天日股大跌的一个重要原因。分析认为，长期国债收益率的上涨可能会使＂安倍经济学＂的努力前功尽弃，此外，也将使得日本政府公共财政状况恶化。

为遏制国债收益率飙升，日本央行２３日宣布于下周一向市场注资２万亿日元（约合１９６亿美元），时间为一年。２４日，日本央行宣布将购买３０００亿日元１０年期以上日本国债和６０００亿日元５至１０年期国债，日本财务省也宣布回购１３００亿日元日本国债，欲重振市场信心。

对于长期收益率上升，日本央行行长黑田东彦和日本首相安倍晋三表示，这说明刺激经济的努力已初显成效，国债收益率的上升表明市场对经济复苏和通货膨胀的预期上升。黑田东彦也表示将与市场进行良好沟通，以稳定日债市场。

尽管短期来看日本国债收益率的上升还不足为虑，不过日本的公共财政状况却不容乐观。日本债务总额对国内生产总值（ＧＤＰ）的比率早已超过了２００％，据国际货币基金组织（ＩＭＦ）估计，今年该比率预计将高达２４５％。

分析认为，国债收益率上升将加大日本政府的融资成本，增加日债风险。许多分析师主张，可以吸收新发债券的家庭金融资产盈余将在未来５至１０年间耗尽，这意味着海外投资者将拥有长期债券收益率的决定权，而他们往往对日本的可靠性持悲观态度，这将导致日本国债收益率恶性上升。虽然目前距离恶性上升还比较遥远，但必须对此保持警惕。

很显然，“安倍经济学”所鼓吹的宽松货币政策要辅以财政紧缩政策和结构性改革才可能更为有效。在计划上调消费税的同时，还要采取放开劳动力市场、对一些保护性产业放松管制等措施，这样才能增加财政收入，促进经济长期增长。据瑞士信贷估计，名义ＧＤＰ每增长０．４％，将抵消政府债务融资成本增加２０个基点的影响。

分析认为，虽然日本央行的超宽松货币政策已经初现成效，但目前还看不到日本政府恢复稳健财政状况的努力。在这种情况下，日本长期债务收益率必将成为未来各方关注的焦点，除日本央行采取多种措施干预之外，日本政府也应尽早推出结构性改革方案，以改善财政状况。（完）

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