伯南克国会作证发出鸽派信号 市场依赖ＱＥ不利于美经济前景（3）

继续稀释债务

对美国政府财政而言，持续的超宽松环境显然有利于稀释美国债务。加尼翁７月１５日表示，美联储ＱＥ政策有助于增加美国政府税源和减少债务压力，从而帮助美国政府改善财政状况。

这位前美联储资深经济学家当天在该智库网站发表文章说在美联储最终退出ＱＥ政策和启动加息的数年间，美联储还能通过资产购买计划得到巨额收益，美国财政部还能用较低收益率发行长期国债。

加尼翁认为，受美联储资产购买计划影响，美国经济复苏能够提速，从而能帮助美国政府增加税源；此外，资产购买计划还能推升通胀率，从而使得美国国债缩水，并帮助美国政府稀释债务。

自从伯南克在５月份暗示将退出ＱＥ政策以来，美国国债的收益率明显上升，但是依旧大幅低于金融危机前的水平，使得美国政府仍可以用较低的成本发债，维持寅吃卯粮的财政政策。受购入巨额资产的利息收入推动，２０１２年美联储向美国财政部上缴８８９亿美元利润，创历史最高纪录，远高于金融危机爆发之前２００６年的２９１亿美元利润。

经济前景仍不明朗

尽管自６月１９日美联储议息会议以来，市场逐步消化了美联储退出ＱＥ的负面消息，但正如花旗集团前首席执行官查尔斯·普林策那句名言，当市场流动性的音乐停止时，事情将变得复杂。

目前美联储的资产负债表已经超过３．４万亿美元，包括逾１．９万亿美元的美国国债和逾１．１万亿美元的抵押贷款支持证券，这些举措在美国国内外引发较多质疑和批评。

（图片：美国经济前景难言明朗。）

自金融危机以来，伯南克执掌的美联储采取了多种超宽松货币政策，美联储在２００８年１２月将联邦基金利率降至零至０．２５％的历史低位，此前通过两轮量化宽松货币政策，购入大量美国国债和抵押贷款支持证券，从去年１２月开始执行“扩大版”ＱＥ３，每月资产购买计划总额达到８５０亿美元。

在美国股指屡创新高和美国并未出现强劲经济复苏的背景下，流动性宽松的预期成为维持股市上扬的关键力量，市场已经患上了“伯南克依赖症”。《华尔街日报》６月１９日就曾发表评论文章指出，伯南克的言行主宰了股市的涨跌，当前的经济是“伯南克经济”。

货币政策不是万能药。如果市场摆脱不了“伯南克依赖症”，实体经济无法取得实质进展，未来美国经济前景依然难以明朗。（完）

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