美联储高层赞成今年缩减ＱＥ３　新兴市场不会出现剧烈反应

美国联邦储备委员会８月２１日公布的联邦公开市场委员会货币政策例会纪要显示，美联储大多数高层认为，如果美国经济持续改善，可以考虑在今年晚些时候缩减第三轮量化宽松货币政策（ＱＥ３）的规模。不过，对于给ＱＥ３“瘦身”的具体时间，美联储官员以及学界的看法存在一定分歧。这种不确定性也波及到新兴市场。分析人士普遍认为，新兴市场国家不会因此大规模、区域性地出现问题。

多数官员赞成今年缩减ＱＥ３

这份７月３０日至３１日召开的议息会议纪要显示，“几乎所有联邦公开市场委员会成员”都对美联储主席伯南克近期提出的缩减ＱＥ３规模的时间表持基本赞同立场。另有几位成员强调，还需耐心等待并分析新出炉的经济数据，以决定如何调整ＱＥ３的规模。

美联储在２００８年１２月将联邦基金利率降到零至０．２５％的历史低位，并通过两轮量化宽松货币政策，购入大量美国国债和抵押贷款支持证券。美联储去年９月宣布启动ＱＥ３，并于去年１２月执行“扩大版”的ＱＥ３，每月资产购买计划总额达到８５０亿美元，目前美联储的资产负债表已超过３．５万亿美元。这些超宽松货币政策举措在国内外引发较多质疑。

（图片：美联储高层赞成伯南克提议今年缩减ＱＥ３的提议。）

伯南克在６月１８日至１９日的货币政策例会上表示，如果美国经济延续增长态势并且失业率继续下降，美联储可能在今年晚些时候缩减ＱＥ３规模，并在２０１４年年中结束ＱＥ３。不过，当时在会议上，美联储高层在这一问题上尚存分歧。会议纪要显示，很多成员认为在作出缩减ＱＥ３规模决定前，需要看到就业市场前景进一步改善。

根据本月２１日公布的最新会议纪要，与会美联储高层认为，美国经济在今年上半年延续温和增长势头，居民消费保持缓慢增长，房价上升有利于提高消费者信心，制造业活动扩张而且产能利用率提高，尽管失业率仍处在高位，但私人部门持续创造新就业岗位，长期通胀预期保持稳定。

观察人士指出，近期美国住宅地产市场上成交量和成交价格持续回升，７月美国失业率降至四年半以来的新低７．４％，这些都使得美联储高层对美国经济复苏作出较乐观的判断。

缩减时间安排存分歧

对于美国经济是否足够强劲，能够承受在９月１７－１８日下一次开会时迈出缩减的第一步，美联储官员们似乎未能达成一致。“几名成员强调了保持耐心和评估更多经济信息、然后再就改变资产购买的力度做出任何决定的重要性，”会议纪要称。它指出，“另外几个人”此前“提出，也许不久就可以放慢购买节奏。”

（图片：对于缩减ＱＥ３的具体时间，美国学界仍存分歧。）

对于ＱＥ３缩减时间，美国经济学界也存在一些分歧。美国全国经济研究所荣誉所长马丁·费尔德斯坦等专家就建议美联储尽快给ＱＥ３“瘦身”，以减少金融市场上逐渐累积的风险和泡沫，美联储购买更多资产对于经济增长和就业创造效果甚微，低利率政策反而助长了银行和投资者的投机行为。而美国智库彼得森国际经济研究所所长亚当·波森等专家则认为，当前美国失业率仍高，美国刺激经济增长和降低失业率的货币和财政政策努力不应松懈。

美联储联邦公开市场委员会每年举行八次议息会议，下一次议息会议定于９月１７日至１８日举行。分析人士认为，今年９月和１２月可能是美联储宣布缩减ＱＥ３规模的理想时间窗口，因为在这两个月举行的议息会议后，伯南克将举行季度新闻发布会，如果宣布重大货币政策决定，伯南克可以利用约一小时的新闻发布会向市场充分解释政策意图。

彭博新闻社日前对经济学家的调查显示，６５％的受访经济学家预测，美联储将于下月开始缩减ＱＥ３规模，他们预测的缩减规模平均值为将每月８５０亿美元的资产购买计划降至７５０亿美元。

新兴市场不会出现剧烈反应

市场对美联储将会收紧流动性的预期近期引起新兴市场国家的剧烈反应。分析人士指出，原因之一是实际上美国推出的量化宽松政策受益最多的也是新兴市场国家。

信安环球投资有限公司基金经理李晓西接受记者采访时指出，美国推出量化宽松政策时，欧美发达国家正处于金融危机中，而新兴市场增长率高，大量资金流入到新兴市场国家，也助推了巴西、土耳其等国家的经济增长。

然而，目前经济数据显示美国经济复苏趋势稳定，美联储开始考虑收紧货币政策，意味着美国的利率水平将逐渐上升，回归到正常水平，美国的债券回报也将上升，美国投资回报率升高，诱发资金从新兴市场撤回美国。李晓西说：“美联储收紧实际上是收紧了新兴市场的流动性。”

当然，一些新兴市场国家自身的经济问题是导致外资撤回的根本原因。纽约梅隆资产管理公司多项资产研究部主管周安军认为，过去两三年新兴市场是全球经济增长的主要动力，最近很多国家开始走下坡路，这是外资撤离的主要原因。

此外，一些国家经常项目赤字不断扩大，近几年这个现象还在加剧也外资流出。由于经常项目逆差不断扩大，本国货币贬值，境外投资者第一反应就是卖掉股票、债券等金融资产，导致资金流出这些国家。

另外，投资者还看到，尽管有些国家经济增长还比较高，但公司盈利能力较弱，股市最终还是要下跌。近期埃及、土耳其等国家的动荡局势，也引发基金公司对这类国家的风险重新评估，降低估值水平。

分析人士普遍认为，经历了亚洲金融危机后，各国吸取很多教训，财政平衡、贸易平衡都有很大进步，各国的管理层也更有经验、更加成熟，因此新兴市场国家不会大规模、区域性地出现问题。（完）

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