祁斌：资本市场与中国经济的关键十年（3）

理解社会主义市场经济

穿越时空的隧道，1921年的这两件事情，预示了未来的中国一定会走上一条道路，叫做社会主义市场经济，而这正是今天中国的道路。

我们搞政策研究需要学习历史、学习马列主义。我记得在研究期货市场历史的时候，曾经研究过芝加哥商品交易所的历史。芝加哥商品交易所从1848年开始，开启了商品交易，从农产品到工业品，最后到金融衍生品，成长为全球最大的期货和衍生品市场，想起来1848年也正是《共产党宣言》发表的一年，很有感触，觉得这还是有一点象征意义。人类过去一二百年的理念之争，口诛笔伐，甚至倒戈相向，本质上是在争论两个问题，第一是如何用好市场，让每一个社会的参与者能够发挥最大的积极性，创造最大的繁荣；第二个是怎样维护好社会的公平正义，防止市场崩溃给社会带来的巨大灾难。所以，最后大家发现，需要寻找一个平衡点。从这个意义上讲，我们坚持走社会主义市场经济的道路，不仅是总结了我们自己的历史经验教训，也是借鉴了全世界各种文明要素的精华。

当然，不同的时代，不同的国情，这个平衡点不是一成不变的，需要与时俱进。随着社会的前进，应该将越来越多的资源交给市场去配置，这可能是一个螺旋式上升的过程，但方向应该是坚定不移的，同时更好地发挥政府的作用，更多地成为服务型政府。从“基础性”到“决定性”，是社会主义市场经济理论的不断深化和内涵的不断丰富，也是我们新的发展阶段的必然要求。

市场经济的制高点是资本市场

改革开放30年，我们走上了市场经济的道路，而市场经济的制高点是资本市场。

三中全会决定与资本市场相关的内容，有一段完整的描述：健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并健全债券市场。当然，还有鼓励金融创新、丰富金融市场层次和产品，等等。

但实际上，三中全会决定中与资本市场相关的内容，远不止这些。比如说允许混合所有制经济实行企业员工持股。以前大家在讨论国有上市公司股权激励的时候大家有很多不同的看法，此次《决定》中非常明确，破除了理念上的障碍。我们必须使得国有企业的管理者和建设者有机会分享他们努力工作所产生的增量，否则就很难做到国有资产最大程度的保值增值，当然，这个问题的难点和重点是定价的合理性，而这需要运用现代金融工具例如期权等进行正确的定价。

资本市场与现代企业制度

《决定》还指出，推动国有企业完善现代企业制度，鼓励有条件的私营企业建立现代企业制度。什么是现代企业管理制度？改革开放初期，我们打开国门，学习西方，引进一条流水线，学习一种误差法，非常努力，现在看来很多都是瞎子摸象，并不是完整的现代企业制度，只有后来发展了资本市场，企业上市改制的过程中，建立现代企业治理结构，优化科学决策，完善信息披露制度，学会从股价中判断市场对于自身运行情况和商业价值的评估，才建立起了真正意义上的现代企业制度。所以这两句话翻译成简白的语言，就是国有企业要上市，民营企业也要上市。当然并不是所有的企业必须要通过上市才能发展，但与资本市场结合是企业最快、最有效建立其现代企业制度的办法，这也就是中国经济的现代化。